• 
    
  • <sup id="2www8"><delect id="2www8"></delect></sup>
  • <small id="2www8"></small>
    <tfoot id="2www8"><dd id="2www8"></dd></tfoot>
      • 亚洲日韩一区二区三区四区高清,91精品手机在线观看,专区一va亚洲v专区在线,中文字幕一区二区高清精品久久久

        加息無需顧慮熱錢 IPO可充當(dāng)導(dǎo)流渠
        2010-12-03   作者:董登新(武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng))  來源:中國證券報(bào)
         
        【字號(hào)

         
          董登新

          20年前,由于日元大幅升值、大量國際游資涌入,日本股市直逼4萬點(diǎn)的歷史巔峰,日本房?jī)r(jià)更是創(chuàng)出歷史天價(jià),在全球銀行市值排行榜中前19家最大的銀行全是日本“制造”,這就是“日本泡沫經(jīng)濟(jì)”。泡沫破滅后,日本經(jīng)濟(jì)元?dú)獯髠两褚炎哌^兩個(gè)“失去的十年”。然而,20年來日本股市再未創(chuàng)出新高,并始終徘徊在4萬點(diǎn)的山腳或半山腰之間。日本經(jīng)濟(jì)更是一落千丈,停滯不前,即便長(zhǎng)期零利率反復(fù)刺激,依然收效甚微。
          反思20年前的日本泡沫經(jīng)濟(jì),十分直觀而簡(jiǎn)單的邏輯是:大量熱錢或國際游資滯留在實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外(“體外”),導(dǎo)致投資市場(chǎng)過度投機(jī),資產(chǎn)泡沫嚴(yán)重膨脹,日本一夜之間化身“金融巨人”。而這一切正是悲劇的開始,也是最值得我們反思的地方。
          今天的中國,已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體,但仍屬發(fā)展中國家。當(dāng)前,我們所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與形勢(shì),雖與當(dāng)年的日本大不相同,卻更加復(fù)雜。為了讓美元強(qiáng)行貶值,刺激出口與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,美國近年來史無前例地連續(xù)實(shí)施了兩輪量化寬松政策,這一殺手锏讓中國被迫“輸入”通脹。一方面,美元主動(dòng)貶值,直接推高國際大宗商品價(jià)格,作為鐵礦石、石油等大宗商品進(jìn)口國的中國,通過進(jìn)口將物價(jià)上漲從國外傳導(dǎo)到國內(nèi)、從上游傳導(dǎo)到下游;另一方面,美元貶值預(yù)期,直接催生人民幣升值預(yù)期,國際游資涌入中國。同時(shí),大量貿(mào)易順差及資本順差也在源源不斷地流入中國,在此情形下,為了穩(wěn)定人民幣匯率,央行被迫大量收儲(chǔ)外匯(主要是美元),同時(shí)投放等量人民幣,如此一來,流動(dòng)性泛濫、物價(jià)上漲不可避免。
          事實(shí)上,自2008年9月中旬以來,為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī),以及可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)不景氣,中國推出了4萬億規(guī)模的中央投資計(jì)劃,并輔之以寬松的貨幣政策及財(cái)政政策,央行連續(xù)5次降低貸款利率、4次降低存款利率,而且連續(xù)4次調(diào)低存款準(zhǔn)備金率;為了穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng),刺激需求,全國統(tǒng)一對(duì)首套房貸實(shí)行兩成按揭、七折利率優(yōu)惠,并給予過戶辦證的稅收減讓。
          2009年,在寬松貨幣政策的刺激下,在GDP高增長(zhǎng)的鼓舞下,不但銀行釋放出了10萬億的天量新增貸款,而且股指上漲一倍,房?jī)r(jià)翻番,2009年底物價(jià)開始步入上升通道。
          2010年,銀行貸款規(guī)模剛性增長(zhǎng),市場(chǎng)流動(dòng)性日益過剩,房?jī)r(jià)步步走高,物價(jià)節(jié)節(jié)攀升,國務(wù)院兩度調(diào)控房市。今年11月3日,美國宣布啟動(dòng)第二輪量化寬松計(jì)劃,這對(duì)正在實(shí)施緊縮政策的中國來說,猶如雪上加霜,構(gòu)成直接威脅。
          面對(duì)美日歐等發(fā)達(dá)國家推行的量化寬松政策,中國卻是相反的情形:GDP高增長(zhǎng),CPI不斷創(chuàng)新高,存款負(fù)利率,加息壓力不斷增大,人民幣升值預(yù)期不斷增強(qiáng)。盡管央行今年已連續(xù)6次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率,并有一次小幅加息行動(dòng),而且居民房貸優(yōu)惠政策基本取消,房地產(chǎn)開發(fā)商貸款也受到明顯政策限制,有的地方甚至出臺(tái)了住房“限購令”,但房?jī)r(jià)依然不肯低頭,相反,似有隨時(shí)抬頭的跡象。此外,存款負(fù)利率狀況仍在加劇,今年10月還出現(xiàn)了居民存款同比凈減少7000多億元的罕見現(xiàn)象,這表明僅僅依賴存款準(zhǔn)備金制度的緊縮政策,作用十分有限,流動(dòng)性過剩仍很嚴(yán)重,物價(jià)還在繼續(xù)上漲,而人民幣升值的預(yù)期還將誘使大量國際游資非法進(jìn)入中國。為此,有人反對(duì)加息。因?yàn)樗麄儞?dān)心一旦加息,國際游資對(duì)中國的沖擊會(huì)更大。
          反對(duì)加息者的基本邏輯或假設(shè)前提是:大量熱錢涌入,除了套利,別無他用,而且有害無利,我們對(duì)它們將無計(jì)可施。筆者認(rèn)為,這種態(tài)度和看法是消極、片面,十分有害的。事實(shí)上,熱錢或游資并非天生就是投機(jī)者,或許由于投資渠道單一,或許由于找不到好的投資項(xiàng)目,或許是由于找不到好的投資環(huán)境,如此原因形成的“太多錢”、“無所事事”,這就是熱錢或游資的來歷。由此可見,熱錢或游資并不像我們有些人想象的那樣可怕,只要我們善加引導(dǎo)和利用,就可以變“害”為“利”。
          為了管住這些熱錢或游資,現(xiàn)今許多人都在尋找一個(gè)可以囤積熱錢或游資的“池子”。他們希望構(gòu)筑這樣一個(gè)“池子”,以便實(shí)現(xiàn)“圍而不殲”的暫時(shí)性安寧。然而,池子再大,卻難以關(guān)住源源不斷流入的熱錢或游資。因此,問題的關(guān)鍵是要構(gòu)筑好導(dǎo)流渠,掌控好泄洪閘。筆者認(rèn)為,正在快速擴(kuò)容的中國股市,就是這樣一個(gè)最理想的“池子”。它既可以利用深交所的中小板和創(chuàng)業(yè)板的巨大魅力吸引熱錢,也可以利用上交所的藍(lán)籌板和國際板的博大胸懷來吸納游資,而IPO則是這個(gè)池子的導(dǎo)流渠與泄洪閘。只有通過IPO這個(gè)閘門或管道,才能將大量熱錢或游資實(shí)質(zhì)性地導(dǎo)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),讓它們真正為我所用,而且還要用在刀刃上。
          在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大背景下,股市不只是一個(gè)低成本的融資場(chǎng)所,它更是優(yōu)化資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的主戰(zhàn)場(chǎng)。因此,我們完全可以通過中小板、創(chuàng)業(yè)板的快速擴(kuò)容,借機(jī)做大做強(qiáng)中國民營企業(yè),并鼓勵(lì)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的大發(fā)展。同時(shí),我們也可以借助上交所的藍(lán)籌板和國際板擴(kuò)容,引入優(yōu)質(zhì)企業(yè)或一流的跨國公司,為投資者提供更加廣闊的選擇空間和投資機(jī)會(huì)。總之,只要遵循國家產(chǎn)業(yè)政策規(guī)劃,充分利用好股市的強(qiáng)大資源配置功能,讓更多的社會(huì)資金匯集于股市這個(gè)巨大的“池子”,并通過IPO這一總閘門將它們高效有序地導(dǎo)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),必將是利國利民的大好事。
          很顯然,一旦構(gòu)筑好了“池子”和“導(dǎo)流渠”,所謂加息有害論也就不攻自破。一方面,加息可以消除存款“負(fù)利率”現(xiàn)象,有利于增大銀行存款,緩解銀行差錢的尷尬局面,同時(shí)可以擴(kuò)大銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放貸的規(guī)模;另一方面,加息有利于抑制高能耗、高污染產(chǎn)業(yè)的過度擴(kuò)張,有利于借助“市場(chǎng)之手”淘汰落后產(chǎn)能與過剩產(chǎn)能。尤其是在加息的條件下,我們還可以借助財(cái)政貼息及IPO閘門,優(yōu)先鼓勵(lì)國家重點(diǎn)扶持的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,進(jìn)而有效推進(jìn)整個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。這正是“池子”作用與“加息”功能的最佳融合。因此,筆者主張,在加息對(duì)付通脹的同時(shí),做大“池子”,加速IPO節(jié)奏,將更多的熱錢或游資導(dǎo)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),為我所用。
          “池子”再大,也難以關(guān)住源源不斷流入的熱錢或游資。因此,問題的關(guān)鍵是要構(gòu)筑好導(dǎo)流渠,掌控好泄洪閘。正在快速擴(kuò)容的中國股市,就是這樣一個(gè)最理想的“池子”,它既可以利用深交所的中小板和創(chuàng)業(yè)板的巨大魅力吸引熱錢,也可以利用上交所的藍(lán)籌板和國際板的博大胸懷來吸納游資,而IPO則是這個(gè)“池子”的導(dǎo)流渠與泄洪閘。只有通過IPO這個(gè)閘門,才能將大量熱錢或游資實(shí)質(zhì)性地導(dǎo)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),讓它們真正為我所用,而且還要用在刀刃上。

          凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)書面授權(quán),不得以任何形式發(fā)表使用。
         
        相關(guān)新聞:
        · [博客]大幅度加息的可能性很小 2010-12-02
        · 大幅度加息的可能性很小 2010-12-02
        · 加息風(fēng)聲刺激提前還貸增加 2010-12-01
        · 央行“被加息”A股繼續(xù)動(dòng)蕩 2010-12-01
        · 加息預(yù)期不減 短期理財(cái)產(chǎn)品走俏 2010-11-30
         
        頻道精選:
        ·[財(cái)智]天價(jià)奇石開價(jià)過億元 誰是價(jià)格推手?·[財(cái)智]存款返現(xiàn)赤裸裸 銀行攬存大戰(zhàn)白熱化
        ·[思想]劉敬東:中國管理稀土資源不違反WTO規(guī)則·[思想]財(cái)經(jīng)洞察:透視愛爾蘭危機(jī)
        ·[讀書]《五常學(xué)經(jīng)濟(jì)》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
         
        關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
        經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),禁止下載使用
        新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門西大街甲101號(hào)
        Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號(hào)
        亚洲日韩一区二区三区四区高清
      • 
        
      • <sup id="2www8"><delect id="2www8"></delect></sup>
      • <small id="2www8"></small>
        <tfoot id="2www8"><dd id="2www8"></dd></tfoot>