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依筆者之見，當(dāng)前我國大幅度加息的可能性幾乎為零。
當(dāng)房地產(chǎn)與金融之間的有機(jī)聯(lián)系越來越密切的時候，房地產(chǎn)對利率工具的敏感性將空前提高，利率提高對老百姓的生活影響也越來越大。設(shè)想，假如通貨膨脹光臨中國，我們將貸款利率提高到10%以上，將出現(xiàn)什么后果？
首先是出現(xiàn)大量的違約事件，因為在高通貨膨脹時期往往伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退，人們實際收入減少，失業(yè)大量增加，而利率的提高又使每月還款數(shù)量迅速增加，很多人會還不起貸款。其次是住房市場陷入停滯，如此高的利率將阻止新增的住房抵押貸款。第三是房地產(chǎn)投資大幅度減少，使鋼鐵、建材、建筑、有色金屬等與房地產(chǎn)密切的行業(yè)出現(xiàn)衰退。
其結(jié)果是顯而易見的，銀行盈利大幅度減少，銀行股價下跌，社會財富大幅度縮水，整個金融市場將陷入混亂。如果將住房抵押貸款的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品及其衍生產(chǎn)品市場考慮進(jìn)去，后果將更加嚴(yán)重。
而且，當(dāng)很多人失去住房時，它將演變成一個巨大的政治危機(jī)和社會危機(jī)。隨著住房價格的大幅度上漲，越來越多的人買不起住房，在此背景下，如果利率大幅度提高，勢必將激化業(yè)已存在的社會矛盾。
可見，當(dāng)住房抵押貸款規(guī)模已經(jīng)足夠大的時候，它將成為利率政策的桎梏，當(dāng)通貨膨脹來臨時，我們將不能像從前那樣自如地使用利率工具了，或者說，我們使用利率工具時將付出更高昂的成本。那么，如何化解上述矛盾？建立政策性住房金融體系或許是比較好的出路。
在國際視野中，德國住房金融方面的經(jīng)驗值得我們學(xué)習(xí)。德國的“合同儲蓄”住房金融模式，以及房貸的固定利率機(jī)制，不僅起到了穩(wěn)定房價的作用，而且使貨幣政策對住房金融的影響較小。在我國的住房金融領(lǐng)域，至今沒有政策性金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生，住房公積金類似于政策性金融機(jī)構(gòu),但對它的定位卻有限制。住房擔(dān)保和保險還沒有起步，現(xiàn)有的住房擔(dān)保機(jī)構(gòu)還存在諸多問題，難以起到減少和分散住房金融風(fēng)險的作用。建立全國性的、政策性住房擔(dān)保機(jī)構(gòu)已經(jīng)刻不容緩。
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