地產(chǎn)泡沫觸發(fā)愛爾蘭債務(wù)危機(jī)教訓(xùn)深刻
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2010-12-01 作者:張國紅(上海海關(guān)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授) 來源:上海證券報
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愛爾蘭債務(wù)危機(jī)值得高度關(guān)注。因為,房地產(chǎn)泡沫破滅觸發(fā)了當(dāng)前愛爾蘭債務(wù)危機(jī),特別是經(jīng)濟(jì)快速增長不能過度依賴房地產(chǎn)市場發(fā)展,更不能為了維持經(jīng)濟(jì)增長而放任房地產(chǎn)泡沫蔓延。中國應(yīng)從愛爾蘭債務(wù)危機(jī)中吸取教訓(xùn),深化當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控。 日前,歐盟財長會議同意國際貨幣基金組織與歐盟對愛爾蘭提供總值850億歐元的救助計劃。其中350億歐元直接用于支持愛爾蘭銀行系統(tǒng),其余逾500億歐元的救助借款用于支持愛爾蘭政府開支。至此,一度讓市場極度擔(dān)憂的愛爾蘭債務(wù)危機(jī)告一段落,暫時消除了市場對歐洲可能暴發(fā)新一輪債務(wù)危機(jī)的悲觀預(yù)期。此次愛爾蘭債務(wù)危機(jī),給我們以諸多啟示。 第一,房地產(chǎn)泡沫的破滅是觸發(fā)當(dāng)前愛爾蘭出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的重要原因之一。這一經(jīng)驗教訓(xùn)尤其值得重視。 數(shù)據(jù)顯示,愛爾蘭房價在過去十幾年中平均上漲了3倍至4倍,房地產(chǎn)泡沫膨脹推動了愛爾蘭經(jīng)濟(jì)增長。但是,隨著國際金融危機(jī)的突襲與到來,房地產(chǎn)市場驟然出現(xiàn)蕭條,房地產(chǎn)泡沫隨之破滅,導(dǎo)致此前一直對房地產(chǎn)市場大量放貸的銀行遭遇巨額虧損。為了救助面臨困境的銀行,愛爾蘭政府可能要耗費(fèi)約500億歐元巨資。據(jù)悉愛爾蘭救助銀行體系的資金規(guī)模將使今年財政赤字所占GDP比重一下子升至32%,這是歐元區(qū)預(yù)算上限的10倍。如果沒有外部的援助,愛爾蘭很難靠勤儉政策或緊縮措施成功減少財政赤字。由此,引發(fā)了市場投資者對愛爾蘭債務(wù)危機(jī)不斷惡化的不安與恐慌。 可見,房地產(chǎn)業(yè)綁架了該國銀行,而銀行又綁架了愛爾蘭政府,這是引發(fā)愛爾蘭債務(wù)危機(jī)暴發(fā)的最主要原因。從這個角度分析,此次愛爾蘭債務(wù)危機(jī)與希臘債務(wù)危機(jī)暴發(fā)的原因有很大不同,希臘債務(wù)危機(jī)主要源于前幾任政府放任開支而導(dǎo)致債臺高筑,而愛爾蘭債務(wù)危機(jī)則源于救助因房地產(chǎn)業(yè)泡沫破裂而面臨困境的銀行體系。 第二,愛爾蘭債務(wù)危機(jī)再一次說明,經(jīng)濟(jì)快速增長不能過度依賴房地產(chǎn)市場發(fā)展,更不能為了維持經(jīng)濟(jì)增長而放任房地產(chǎn)泡沫的蔓延。 事實上,愛爾蘭在過去10年中年平均經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到了7.2%,人均GDP排在歐盟第二,愛爾蘭也因其經(jīng)濟(jì)快速增長被稱“凱爾特之虎”。但是,在過去10年愛爾蘭經(jīng)濟(jì)高速增長的背后,卻可以看到房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展對愛爾蘭經(jīng)濟(jì)增長的決定性影響。盡管上世紀(jì)90年代愛爾蘭因12.5%的低公司稅率吸引外來投資,推動了愛爾蘭經(jīng)濟(jì)增長。但是,隨著外資企業(yè)的不斷進(jìn)入,以及為了滿足投資者和大量涌入的移民居住需求,這些因素刺激了該國房地產(chǎn)市場的空前繁榮。這使得銀行向開發(fā)商大量發(fā)放貸款,對個人提供極其優(yōu)惠的房貸政策。愛爾蘭房地產(chǎn)業(yè)在過去十幾年中得到了快速發(fā)展,房地產(chǎn)業(yè)所占GDP比重從5%提高到10%,成為目前愛爾蘭的支柱產(chǎn)業(yè)之一。由此,房地產(chǎn)業(yè)成為繼外商直接投資之后推動愛爾蘭經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。為了維持經(jīng)濟(jì)繁榮,愛爾蘭在過去十幾年中放任了房地產(chǎn)泡沫的蔓延與擴(kuò)散,這從其房價的節(jié)節(jié)攀升中可見一斑。當(dāng)2008年國際金融危機(jī)暴發(fā)后,愛爾蘭的房地產(chǎn)泡沫也隨之破滅,導(dǎo)致拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要引擎之一熄火,由此衍生出來的一系列經(jīng)濟(jì)問題最終推倒了愛爾蘭。 第三,房地產(chǎn)泡沫的破裂成為導(dǎo)致愛爾蘭債務(wù)危機(jī)暴發(fā)的導(dǎo)火索,特別是經(jīng)濟(jì)增長過度依賴于房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展、為了維持經(jīng)濟(jì)增長而放任房地產(chǎn)泡沫的滋生與蔓延,這些情景在中國也“似曾相識”,尤其值得關(guān)注,如中國國內(nèi)房價自1998年以來也平均上漲了4倍至5倍。 自2008年國際金融危機(jī)暴發(fā)以來,投資特別是房地產(chǎn)投資已經(jīng)成為推動當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的主要引擎之一。中國在借助房地產(chǎn)投資來拉動經(jīng)濟(jì)增長的同時,通過增加房地產(chǎn)投資信貸規(guī)模和放寬個人按揭貸款門檻等措施,也放任了房地產(chǎn)泡沫的滋生與蔓延,導(dǎo)致自2009年以來的房價快速上漲。 正是鑒于目前房地產(chǎn)泡沫破裂的潛在風(fēng)險,中國又采取了嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控,試圖避免因房地產(chǎn)泡沫的破裂引發(fā)銀行的信貸危機(jī),進(jìn)而危及整個國家的金融經(jīng)濟(jì)安全。值得慶幸的是,迄今中國似乎從未擔(dān)心過房地產(chǎn)泡沫會破裂這個問題。但是,中國真的能完全回避房地產(chǎn)泡沫破裂而引發(fā)的潛在經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)嗎?這個問題值得引起思考。但不管怎樣,愛爾蘭債務(wù)危機(jī)告訴我們,當(dāng)前中國必須堅持繼續(xù)深化房地產(chǎn)調(diào)控。
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