自從上世紀70年代廢除金本位制以來，按理說，通脹應當是經(jīng)濟學家關注的首要問題：既然各國政府都能夠根據(jù)自己的需要任意印錢，通脹應當是世界經(jīng)濟面臨的最大危機。有趣的是，從上世紀80年代以來，你幾乎找不到一本像樣的討論通脹的經(jīng)濟學著作。
從上世紀80年代起，中國等新興經(jīng)濟的崛起一方面向西方提供了大量的低價商品，抑制了物價的上漲；另一方面大量買進西方的債務，抑制了美國等政府任意印錢的欲望。按照西方一些經(jīng)濟學家的說法，由于新興國家30年來不斷向西方輸出通縮，美國的貨幣政策在某種程度上失去了效力，于是出現(xiàn)了格林斯潘時期短期利率同長期利率倒掛的現(xiàn)象。西方多年的物價平穩(wěn)未必是政策的成功，它實際上有可能是國際經(jīng)濟格局發(fā)生變化的成果。
今天，中國經(jīng)濟自身開始面臨通脹威脅。
過去幾個月里，不少經(jīng)濟學家提議通過調(diào)整人民幣匯率來解決世界經(jīng)濟不平衡的問題。這些理論不管聽上去有多復雜或多合理，如果用普通人的大白話來歸納，那就是經(jīng)濟發(fā)展快的國家應當出現(xiàn)通脹，央行因此必須調(diào)高利率，經(jīng)濟發(fā)展速度因此會減緩，經(jīng)濟發(fā)展相對緩慢的國家于是有了追上來的機會。蓋特納在參加G20財長會議之前對世界目前的貨幣制度作過一個描寫，他認為目前世界貨幣主要有兩個集團，一個是以美元、歐元和日元為代表的可以自由兌換的西方國家貨幣，另一個是以人民幣為主導的新興國家不可兌換的貨幣。人民幣的匯率其實是調(diào)整兩大集團之間貨幣比值的閥門。如果人民幣大幅度升值，不僅是中國自身，其他新興國家面臨的通脹壓力顯然都會增加。
不過，由于美聯(lián)儲最近實行的量化寬松政策，美元貶值預期增強，即使在目前的人民幣匯率體制下，國內(nèi)也形成了通脹預期。
能夠迅速摧毀一個國家國民財富的，除了戰(zhàn)爭恐怕就算惡性通脹了。德國1923年的通脹是有名的例子。在1923年11月1馬克，在1914年相當于7260億馬克，通脹高峰時1美元等于4萬億馬克。康斯坦丁·布萊希尼—塔羅尼在他的《通脹經(jīng)濟學》中指出，德國的通脹摧毀了不計其數(shù)的道德和知識價值，帶來巨大的貧富差異，導致希特勒上臺這樣的嚴重社會后果。
近期西方政府偏向于實行溫和通脹的貨幣政策，伯南克等人1999年在《以通脹控制為目標》一書中指出的，貨幣政策與其說是科學，不如說是藝術(shù)。一定的通脹率可以成為一種靈活的政策工具。對美國這樣金融靠信用和債務的國家來說，通脹有它的好處，因為通脹可以減輕債務。相對而言，對中國這樣有一分錢才花一分錢，居民和政府持有大量儲蓄的國家來說，通脹帶來的損失會大得多。
國內(nèi)是不是已經(jīng)出現(xiàn)了經(jīng)濟學意義上的通脹，這是一個要靠統(tǒng)計數(shù)字來說明的問題。通脹指的是除了貨幣之外，所有東西的價格都在持續(xù)快速上漲。美國的核心通脹指數(shù)不包括能源和食品，因為它們的波動性太大。國內(nèi)CPI中食品所占的比例相對較高，所以食品價格的波動對通脹預期的影響相對比較大。CPI是通用的通脹指標，但是，根據(jù)美國政府的“波斯金報告”，美國的CPI每年對通脹的估計平均高出實際通脹0.5%-2%。不少人對CPI的編制是否科學有自己的看法，但是，只要它使用的是相同標準，跟蹤它的變化就可以看出通脹的軌跡。美國現(xiàn)在怕的是通縮，但在實際生活里，各類食品一直在漲價。
價格是調(diào)整商品供需關系的樞紐。價格升高未必一定是通脹。在商品交易中，供給往往是成趨勢的，需求預期則是造成價格上下波動的主要原因。同樣的商品，質(zhì)量提高也會導致價格升高。農(nóng)產(chǎn)品漲價未必一定是因為歉收。化肥、種子、燃料和土地租金等成本的增長、城市收入的相對提高以及需求的增加等，都理應導致農(nóng)產(chǎn)品的增值。根據(jù)聯(lián)合國食品和農(nóng)業(yè)組織最近一期報告，世界食物的供應從整體上說并不緊缺。在正常的市場經(jīng)濟里，商品的漲價會帶來兩個結(jié)果：調(diào)整需求和提高生產(chǎn)技術(shù)。
中國經(jīng)濟發(fā)展所遇到的自然資源有限性緊缺問題比發(fā)達國家在歷史上所遇到的要嚴重得多。資源和農(nóng)產(chǎn)品價格增加，從經(jīng)濟學的角度來講，理應起到在一定程度上改變?nèi)藗兿M習慣的作用。你到歐洲可以發(fā)現(xiàn)水、蔬菜、水果和糧食都相當貴，人們因此對食品相當珍惜，浪費現(xiàn)象很少。價格的調(diào)整如果能夠為生產(chǎn)發(fā)展和技術(shù)革新提供必需的資金，那么這樣的調(diào)整就是合理的。如果價格的大幅度上漲是因為通脹預期而進行的炒作，那么，這種價格泡沫產(chǎn)生的盈利，對社會經(jīng)濟發(fā)展會起負面作用。石油輸出國按理說應當是石油價格暴漲的受益者，可是，石油輸出國組織的秘書長最近警告說，如果不對場外交易（OTC）的石油衍生品市場進行國際監(jiān)管，國際石油生產(chǎn)很可能會陷于混亂。
通脹的最大推手是通脹預期。如果人人都相信價格持續(xù)上漲是必然的事，那么，原料和商品都會順理成章地不斷提價，工資和福利會不斷提高，資產(chǎn)投機泡沫迭升，儲蓄額遞減，利率政策失效。沃爾克在上世紀80年代同美國通脹進行惡戰(zhàn)的時候，由于原油價格上漲了30%，越南戰(zhàn)爭耗資巨大，美國幾乎人人都相信通脹是不可避免的。沃爾克以一場經(jīng)濟蕭條和幾千萬人的失業(yè)為代價，才改變了人們的通脹預期。因此，在物價騷動人心不穩(wěn)的時候，無論是經(jīng)濟學家、媒體還是政策制定者，在缺乏全面數(shù)據(jù)和科學理論的情況下，都不應當輕易提倡通脹合理論。
國內(nèi)的通脹預期同原材料、能源和糧食的漲價密切相關。因為這些生活必需品需要大量進口，國際上主要商品又以美元定價，因此，美元貶值的預期成了“輸入性通脹”的主要起因。如果上面提到的蓋特納對世界貨幣兩大集團的描述能夠成立，那么，除非人民幣大幅度升值，否則美元就沒有大幅度下跌的空間。“輸入性通脹”確實存在，不過，在世界商品價格的決定機制中，中國絕不是處于完全被動的地位。許多國際大宗商品的價格在很大程度上取決于來自中國的需求。為了減少輸入性通脹，國內(nèi)企業(yè)在國際商品和期貨市場上應當改變那種多頭出擊、自相競爭和盲目抬價的運作方式。
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簡單地用貨幣發(fā)行量預測通脹值得質(zhì)疑 |
費里德曼說，通脹在任何時候任何地方都是由貨幣發(fā)行量大于經(jīng)濟產(chǎn)出引起的。這個論斷今天看至少有兩點是不夠全面的。第一，貨幣今天并不只是物物交易的媒介，它也是財富積累的載體。除了商品生產(chǎn)之外，還有其他形式的社會財富需要通過貨幣得以體現(xiàn)。譬如說，企業(yè)上市和土地商業(yè)化釋放出的財富。此外，從中國的情況看，由于人民幣沒有國際化以及投資工具相對較少，30年來積累起來的國民財富，基本上都以本幣的形式囤積在國內(nèi)。第二，社會經(jīng)濟發(fā)展到今天，全球私人手里掌握的財富要大于政府能夠支配的財富。今天，私人金融機構(gòu)管理的私人資產(chǎn)在全球有60多萬億。這些金錢的流動性不是各國央行能夠直接控制的。央行貨幣政策的引導作用往往要大于發(fā)行或回籠的貨幣實際能起到的作用。貨幣發(fā)行過量當然是通脹的一個重要因素。不過，從歷史上看，凡是惡性通脹，都同政府有意識用濫發(fā)貨幣解決財政困難有關，這種情況在國內(nèi)不存在。況且，如果說通脹是因為過量發(fā)行貨幣造成了商品供需不平衡，那么，國內(nèi)經(jīng)濟目前面臨的一個主要問題是需求不足。從這個角度來說，簡單地用貨幣發(fā)行量來預測通脹的存在也是值得質(zhì)疑的。
商品價格信息透明是對付通脹預期的一個重要手段。在這方面，期貨交易起著不可或缺的作用。同區(qū)域性的商品交易市場不同，期貨交易能夠相對全面地及時綜合全國和國際某種商品目前及未來供需關系的宏觀和微觀信息；同一般的電子交易市場和場外市場不同，期貨交易所是有監(jiān)管的市場。商品市場對基本面信息反應比股市更強烈，肥尾現(xiàn)象更嚴重，因此，需要有機構(gòu)和個人的金融運作來幫助穩(wěn)定價格。合理的金融運作有助于商品的價格發(fā)現(xiàn)，為商業(yè)運作提供套保空間。當然，過度的金融運作會在短期內(nèi)扭曲供需關系，增加通脹預期。所以，需要有交易所這樣的有監(jiān)管的市場來控制兩者間的平衡。事實上，為了保證物價平穩(wěn)，防止輸入性通脹，國內(nèi)在期貨交易方面的視野應當更開闊一些。