中國(guó)公司再掀一波赴美上市的小高潮，今年以來(lái)，已經(jīng)有32家中國(guó)公司赴美國(guó)上市（相關(guān)報(bào)道見(jiàn)B03-B07版）。有報(bào)道稱(chēng)，在美國(guó)上市的非本土公司中，中國(guó)公司的數(shù)量已經(jīng)位居第一名。為什么這么多的中國(guó)公司到美國(guó)上市，而不選擇在中國(guó)境內(nèi)上市？在中國(guó)2009年已經(jīng)設(shè)立了創(chuàng)業(yè)板的背景下，未來(lái)“移民美國(guó)”上市的中國(guó)公司是否會(huì)減少？
中國(guó)公司大量赴美上市，或許可以從“中美”兩個(gè)方面解讀：中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)環(huán)境不錯(cuò)，產(chǎn)生了大量有待IPO的公司；美國(guó)的資本市場(chǎng)比中國(guó)更方便IPO，中國(guó)公司到美國(guó)雖然路途遙遠(yuǎn)，但在一定意義上講比去深圳還要“近”。
如果納斯達(dá)克比上交所、深交所距離中國(guó)公司“更近”，這應(yīng)該是一件尷尬的事情。當(dāng)紐交所的代表常駐北京為中國(guó)公司服務(wù)的時(shí)候，中國(guó)的眾多公司要想在中國(guó)上市，可能需要“走門(mén)路”或排隊(duì)。對(duì)于有些中國(guó)公司來(lái)講，最遙遠(yuǎn)的距離，不是浩瀚的太平洋，而是排隊(duì)等候。在資本市場(chǎng)上，有形的距離與無(wú)形的距離不具有可比性。由于美國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)放性，對(duì)于那些赴美上市的公司而言，世界已經(jīng)是平的。
一家公司選擇在哪個(gè)市場(chǎng)上市，是這家公司的自由，去美國(guó)上市，并不意味著其不能在中國(guó)上市。只要其符合上市的條件，愿意接受上市的規(guī)則，在哪里上市都是一種成功。所以，從公司的角度講，不在中國(guó)上市并非是一種損失。
但是，對(duì)于中國(guó)的資本市場(chǎng)，這不能說(shuō)不是一種損失。市場(chǎng)的魅力在于開(kāi)放，來(lái)去自由。什么股票能在市場(chǎng)上交易，讓市場(chǎng)本身去決定。資本市場(chǎng)，從本質(zhì)上講，與我們身邊的菜市場(chǎng)是一樣的。什么樣的菜能到菜市場(chǎng)上去賣(mài)，取決于這種菜是否有人買(mǎi)。同樣，什么樣的股票能夠上市交易，取決于這個(gè)股票有沒(méi)有人買(mǎi)。
顯然，在現(xiàn)實(shí)中，一個(gè)公司的股票能否上市交易不是這么簡(jiǎn)單，而是太過(guò)復(fù)雜。復(fù)雜的原因，是一系列的機(jī)構(gòu)，通過(guò)一系列的門(mén)檻，替市場(chǎng)選擇，也就是替買(mǎi)方選擇。設(shè)置一系列門(mén)檻的理由是為了保障買(mǎi)方的利益，也即為了保護(hù)投資者。
這個(gè)理由看起來(lái)是無(wú)可挑剔的，但事實(shí)上卻承擔(dān)著一定的“邏輯風(fēng)險(xiǎn)”——也就是說(shuō)，經(jīng)過(guò)有關(guān)部門(mén)嚴(yán)格的挑選之后，這些上市的股票都是優(yōu)質(zhì)的，買(mǎi)這些股票的投資者的利益都是能夠得到保護(hù)的。這個(gè)邏輯顯然講不通，所有投資者都被教導(dǎo)一句話(huà)：股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎——也就是說(shuō)，監(jiān)管者代表投資者擁有審查股票上市資格的權(quán)力，但卻不能承擔(dān)保障投資者利益的義務(wù)。
當(dāng)然，任何市場(chǎng)都是有門(mén)檻的。即使是菜市場(chǎng)，也是有門(mén)檻的，不可能允許有害的蔬菜進(jìn)市場(chǎng) 。但現(xiàn)實(shí)中，監(jiān)管者設(shè)置的門(mén)檻，可能不僅僅是不讓有害的“蔬菜”上市，而是讓“不美”的蔬菜上市或者直接限制上市“蔬菜”的數(shù)量。一個(gè)市場(chǎng)如果對(duì)供應(yīng)限量，或者用難以量化的標(biāo)準(zhǔn)去限制“美丑”，這個(gè)市場(chǎng)供應(yīng)必然會(huì)出問(wèn)題。而市場(chǎng)的核心，不過(guò)就是“供應(yīng)”與“需求”兩個(gè)關(guān)鍵詞。市場(chǎng)愿意供應(yīng)什么，市場(chǎng)需求什么，歸根到底只有市場(chǎng)最清楚。
中國(guó)公司遠(yuǎn)赴海外上市，除了其熱愛(ài)美國(guó)市場(chǎng)之外，不能說(shuō)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的門(mén)檻高沒(méi)有關(guān)系。