近日股市出現(xiàn)急劇下挫的走勢(shì)。這除了市場(chǎng)本身的原因之外，顯然也與市場(chǎng)對(duì)宏觀形勢(shì)的誤判存在一定的關(guān)系。
就市場(chǎng)本身的因素而言，由于上證指數(shù)逼近3200點(diǎn)的阻力區(qū)域，市場(chǎng)需要通過(guò)一定的調(diào)整來(lái)消化獲利盤(pán)與套牢盤(pán)，這是很正常的。而市場(chǎng)主力對(duì)中石油的急劇拉升，顯
不過(guò)，股指的急劇下挫，顯然也與某些投資者對(duì)宏觀形勢(shì)的誤判存在一定的關(guān)系。不可否認(rèn)，A股市場(chǎng)的本輪行情，是與充裕的流動(dòng)性密不可分的。由于美國(guó)推行的量化寬松政策引發(fā)的全球流動(dòng)性泛濫，全世界的資本市場(chǎng)都迎來(lái)一片“漲”聲。中國(guó)股市因此緊跟全世界的步伐走出了一波強(qiáng)勁的上升行情。
但泛濫的流動(dòng)性不僅帶來(lái)了股市的上漲，更帶來(lái)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹壓力。反映在CPI的指標(biāo)上，9月份CPI同比漲3.6%，漲幅創(chuàng)23個(gè)月新高；而10月份CPI同比增長(zhǎng)4.4%，創(chuàng)25個(gè)月新高。從早期的“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你軍”到前期的“糖高宗”，再到最近的“蘋(píng)什么”、“棉里針”、“油老虎”等全線漲價(jià)。今年以來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)態(tài)勢(shì)已有“全面開(kāi)花”之勢(shì)。最明顯的就是深港物價(jià)倒掛：10元錢(qián)買(mǎi)蘋(píng)果，深圳3個(gè)香港5個(gè)，以至深圳市民舍近求遠(yuǎn)，到香港去采購(gòu)日常消費(fèi)品。
正是基于這種通脹的壓力，最近一個(gè)多月，央行明顯加大了宏觀調(diào)控的力度。在10月11日到11月10日一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，兩次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，一次加息。央行緊縮流動(dòng)性的政策，讓一些投資者感受到了寒意，認(rèn)為這是要對(duì)股市進(jìn)行調(diào)控了。以至市場(chǎng)上甚至傳出了上調(diào)印花稅的傳聞，給股市造成巨大的殺傷力，成為造成12日股市暴跌的重要因素之一。
從財(cái)政部對(duì)上調(diào)印花稅傳聞的及時(shí)澄清來(lái)看，管理層對(duì)目前的股市還是呵護(hù)的。實(shí)際上，當(dāng)前股市也確實(shí)不是宏觀調(diào)控打壓的目標(biāo)所在。雖然股市的上漲容易引發(fā)資產(chǎn)泡沫，但目前總體說(shuō)來(lái)，A股市場(chǎng)的市盈率水平尤其是藍(lán)籌股還是比較合理的，如滬市目前的市盈率只有20多倍。所以，目前即便A股市場(chǎng)有泡沫也只是局部泡沫，泡沫主要存在于創(chuàng)業(yè)板與中小板，完全沒(méi)有必要對(duì)股市采取政策性的打壓措施。
更重要的是，目前打壓A股市場(chǎng)更加不利于抑制通脹。把熱錢(qián)囤在股市里，哪怕真的弄出一些資產(chǎn)泡沫出來(lái)，這也勝過(guò)把熱錢(qián)從股市里趕出來(lái)。據(jù)商務(wù)部日前通報(bào)，11月上旬，全國(guó)36個(gè)大中城市大蒜、生姜批發(fā)價(jià)格同比上漲九成左右，通脹壓力可謂巨大，如果再將股市里的資金趕向社會(huì)，來(lái)炒作“蒜你狠”、“姜你軍”、“蘋(píng)什么”，這豈不是要進(jìn)一步加劇通脹的壓力？
所以，現(xiàn)在的股市不僅不應(yīng)該成為宏觀調(diào)控打壓的目標(biāo)，相反更應(yīng)該盡可能地將熱錢(qián)引向股市，使股市成為囤熱錢(qián)的“池子”，以減輕通脹的壓力。畢竟目前的A股市場(chǎng)已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，通過(guò)加快新股發(fā)行節(jié)奏及實(shí)施國(guó)有股減持等措施完全有能力抗御熱錢(qián)的沖擊。這實(shí)際上是對(duì)熱錢(qián)的合理利用，利用流動(dòng)性過(guò)剩來(lái)積極發(fā)展資本市場(chǎng)。因此，對(duì)于管理層來(lái)說(shuō)，目前的股市顯然不是宏觀調(diào)控打壓的目標(biāo)，如何合理利用泛濫的流動(dòng)性來(lái)積極發(fā)展資本市場(chǎng)，才是擺在管理層面前的重要課題。