近期最令人關(guān)注的世界經(jīng)濟(jì)大事莫過(guò)于美聯(lián)儲(chǔ)宣布采取二次量化寬松貨幣政策。面對(duì)持續(xù)低迷的美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和中期選舉的落敗,美聯(lián)儲(chǔ)終于再次開動(dòng)印鈔機(jī),此舉“贏得”了世界各國(guó)的廣泛批評(píng)和嚴(yán)厲譴責(zé)。
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一、推動(dòng)美元實(shí)質(zhì)性貶值是美二次量化寬松政策的根本目標(biāo) |
2008年美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)以后,為了挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì),避免美國(guó)陷入經(jīng)濟(jì)大蕭條,美聯(lián)儲(chǔ)被迫采取了“定量寬松”的非傳統(tǒng)貨幣政策,購(gòu)買了總量高達(dá)1.7萬(wàn)億美元的國(guó)債和抵押貸款債券,為推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了十分重要的作用。但是自今年第三季度以來(lái),美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐明顯減緩,失業(yè)率居高不下,房產(chǎn)貶值、信貸緊縮的跡象日益凸現(xiàn)。在這種情況下,美聯(lián)儲(chǔ)決定到2011年6月底前再購(gòu)進(jìn)6000億美元的較長(zhǎng)期國(guó)債,以促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的更強(qiáng)勁復(fù)蘇進(jìn)程。
美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施二次量化寬松的貨幣政策基于兩方面的緣由:一是當(dāng)前美國(guó)基礎(chǔ)通貨膨脹水平較低。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的聲明,美國(guó)長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定,但基礎(chǔ)通脹最近幾個(gè)季度趨于走低。換句話說(shuō),美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)在加大。為什么美聯(lián)儲(chǔ)上次量化寬松政策沒有引發(fā)人們預(yù)期的通貨膨脹呢?原因在于美聯(lián)儲(chǔ)為刺激經(jīng)濟(jì)給各大投資銀行的資金沒有直接投放到市場(chǎng)中,而是作為投資銀行的壞賬準(zhǔn)備金重新存放回美聯(lián)儲(chǔ),并沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),從而使得投資銀行的放貸動(dòng)力不足,美國(guó)短期內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹率的可能性大大降低。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的數(shù)據(jù),美國(guó)目前的年度通貨膨脹率只有1%左右,遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)非官方2%的通脹目標(biāo)。在這種情況下,美聯(lián)儲(chǔ)擁有推出第二輪甚至不排除還會(huì)有第三輪的量化寬松貨幣政策的空間。二是大幅貶值美元推動(dòng)出口。奧巴馬上臺(tái)后,雄心勃勃地推出了“五年出口倍增計(jì)劃”,希望以此扭轉(zhuǎn)貿(mào)易赤字不斷惡化的趨勢(shì),并取得了一定成效。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù),2009年美國(guó)貿(mào)易赤字為3807億美元,降至8年來(lái)最低,同比下降45.3%,為1991年以來(lái)最大降幅。但是,美國(guó)貿(mào)易赤字減少并不是因?yàn)槊绹?guó)商品出口增加,2009年美國(guó)出口額為1.55萬(wàn)億美元,同比還下降15%。因此,濫發(fā)美元必定導(dǎo)致美元進(jìn)一步貶值,對(duì)于擴(kuò)大美國(guó)商品的出口、提高就業(yè)率是有利的。這是奧巴馬總統(tǒng)對(duì)“獨(dú)立的”美聯(lián)儲(chǔ)政策表示支持的重要原因。
采取量化寬松貨幣政策推動(dòng)美元的“實(shí)質(zhì)性貶值”,雖然與直接將美元匯率貶值的做法表象不同,但與直接操縱匯率本質(zhì)相同,都是對(duì)其他國(guó)家的貨幣傾銷,只不過(guò)此種貨幣傾銷形式更為巧妙和隱蔽。無(wú)論伯南克的企圖多么詭秘,正如法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出的那樣,美國(guó)把印刷的6000億美元注入美國(guó)經(jīng)濟(jì),實(shí)際上讓美元貶值約20%,這個(gè)似“打開水龍頭”的“以鄰為壑”的貨幣政策必將使其貼上“好戰(zhàn)的美聯(lián)儲(chǔ)”的標(biāo)簽。
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二、“全球貨幣戰(zhàn)”背景下的中國(guó)應(yīng)對(duì)之策 |
美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松貨幣政策引起了發(fā)達(dá)國(guó)家的警惕和新興經(jīng)濟(jì)體的擔(dān)憂,在美元仍然作為世界儲(chǔ)備貨幣地位的今天,受此政策影響最大的恐怕還是中國(guó)。作為擁有巨額美元資產(chǎn)的美國(guó)最大債權(quán)國(guó),美聯(lián)儲(chǔ)在美元信用沒有事實(shí)性“違約”的情況下,用創(chuàng)造更多貨幣的方式來(lái)抵消外債,無(wú)疑會(huì)極大地稀釋中國(guó)的外匯資產(chǎn),使中國(guó)遭受難以避免的巨大經(jīng)濟(jì)損失。同時(shí),這還大大增加中國(guó)的通貨膨脹預(yù)期。作為利益攸關(guān)國(guó),中國(guó)理所當(dāng)然地反對(duì)美國(guó)不負(fù)責(zé)任的利已主義行為,堅(jiān)決應(yīng)對(duì)美國(guó)挑起的這場(chǎng)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”。中國(guó)可以選擇以下對(duì)策:
一是果斷停止增持美國(guó)國(guó)債。美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)以來(lái),中國(guó)政府本著互利共贏,推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)早日復(fù)蘇的原則,基本上保持了增持美國(guó)國(guó)債的做法。面對(duì)美元不斷貶值趨勢(shì),繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債經(jīng)濟(jì)意義已經(jīng)不大。中國(guó)現(xiàn)在急需考量的是如何說(shuō)服美國(guó)保證持有的美國(guó)國(guó)債不縮水、經(jīng)濟(jì)利益不受損。
二是立即著手準(zhǔn)備向WTO起訴美國(guó)的政府補(bǔ)貼行為。貨幣傾銷是一種變相的政府補(bǔ)貼,嚴(yán)重?fù)p害了貿(mào)易伙伴國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益,也擾亂了正常的國(guó)際貿(mào)易秩序。中國(guó)應(yīng)該借此機(jī)會(huì),在WTO舞臺(tái)上建立起全球反對(duì)美國(guó)貨幣傾銷的同盟軍。
三是繼續(xù)推進(jìn)人民幣匯率機(jī)制改革,適度升值人民幣,助推美國(guó)物價(jià)上漲到合理水平。只有美國(guó)的通貨膨脹預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈,美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)考慮回收發(fā)行的過(guò)量資金,世界經(jīng)濟(jì)才能重回正常的發(fā)展軌跡。
四是學(xué)會(huì)利用國(guó)際對(duì)話平臺(tái)展開經(jīng)濟(jì)談判。在全球共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的今天,各國(guó)之間的對(duì)話渠道日益增多,G20、APEC等國(guó)際峰會(huì)為中國(guó)展開經(jīng)濟(jì)訴求提供了機(jī)會(huì)。而中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話更是成為兩國(guó)解決和磋商重大問(wèn)題的平臺(tái),應(yīng)該充分利用這一機(jī)制,將美國(guó)貨幣政策與美國(guó)的亞太戰(zhàn)略調(diào)整統(tǒng)籌考慮,以此取得對(duì)美斗爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。