美聯(lián)儲(chǔ)QE2貨幣政策終于出臺(tái)了。即美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“FOMC”)在11月4日凌晨發(fā)布了利率政策聲明，由于當(dāng)前美國(guó)的失業(yè)率過(guò)高（9.5%）和通貨膨脹水平過(guò)低(核心物價(jià)指數(shù)為1%)，為了尋求培育最大程度上的就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定性，促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和幫助確保長(zhǎng)期內(nèi)的通脹水平符合貨幣政策目標(biāo)，F(xiàn)OMC繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率維持0到0.25%的目標(biāo)區(qū)間不變，并決定提高其債券持有量，即計(jì)劃在2011年第二季度以前進(jìn)一步收購(gòu)6000億美元的較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，也就是每個(gè)月收購(gòu)大約750億美元。并且FOMC將根據(jù)未來(lái)市場(chǎng)的變化對(duì)債券收購(gòu)的步伐及規(guī)模進(jìn)行靈活地調(diào)整。
所謂“量化寬松的貨幣政策”(Quantitative
Easing)，是由日本最早提出的一個(gè)概念，是在經(jīng)濟(jì)萎靡不振、銀行信貸急劇萎縮的背景下，日本央行對(duì)從2001年3月開(kāi)始的零利率(銀行間隔夜貸款利率)政策的進(jìn)一步深化，其內(nèi)容是通過(guò)中央銀行收購(gòu)國(guó)債的方式向商業(yè)銀行體系提供充裕的流動(dòng)性，以便鼓勵(lì)借貸活動(dòng)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。也就是就，國(guó)際市場(chǎng)憂慮已久的美聯(lián)儲(chǔ)QE2貨幣政策終于塵埃落定。其意義在于美國(guó)量化寬松的貨幣政策盡管比市場(chǎng)預(yù)期規(guī)模要小，但是仍然會(huì)繼續(xù)下去。
從上述聲明來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)QE2貨幣政策其著眼點(diǎn)是希望向市場(chǎng)注入更多的流動(dòng)性來(lái)復(fù)蘇美國(guó)經(jīng)濟(jì)，來(lái)增加企業(yè)就業(yè)，來(lái)保證市場(chǎng)物價(jià)穩(wěn)定或遏制通貨緊縮出現(xiàn)。但是美聯(lián)儲(chǔ)的這種貨幣政策能夠達(dá)到相應(yīng)的效果是相當(dāng)不確定的。因?yàn)椋瑥?008年下半年美國(guó)金融海嘯以來(lái)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)及時(shí)采取量化寬松的貨幣政策，向市場(chǎng)注入15000億美元以上的流動(dòng)性，但是實(shí)際上的效果則十分有限。商業(yè)銀行仍然不愿向企業(yè)貸款，而企業(yè)也不愿向銀行貸款并增加投資，以此促進(jìn)就業(yè)。其問(wèn)題的核心在哪里？根本上是2008年金融海嘯爆發(fā)后盡管股市得到很大程度恢復(fù)，但原有的金融體系崩潰了，金融市場(chǎng)的信心要得以快速恢復(fù)并非易事。在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)注入市場(chǎng)的流動(dòng)性或是在銀行體系循環(huán)，或是通過(guò)美元利差交易的方式流向國(guó)際金融市場(chǎng)，從而導(dǎo)致了全世界金融市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫。全世界許多市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格是炒上去了，但是美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)則復(fù)蘇十分緩慢。反之，美國(guó)政府財(cái)政赤字的風(fēng)險(xiǎn)則快速上升。至于這次量化寬松的貨幣政策是否能夠扭轉(zhuǎn)這種格局是同樣不容易的。只能說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)采取這種量化寬松的貨幣是無(wú)奈，而不采取這種量化寬松的貨幣政策更是不行。
可以說(shuō)，這次美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的規(guī)模比市場(chǎng)預(yù)期的要小，它對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)造成的波動(dòng)不可小覤，但這種沖擊對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的影響可能是短暫的。由于美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)想快速?gòu)?fù)蘇并非易事，由于美元既是本幣也是國(guó)際貨幣，因此，如果這些逐漸放出的流動(dòng)性不能在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)，那么它會(huì)通過(guò)美元的利差交易逐漸地涌入國(guó)際金融市場(chǎng)，尤其是會(huì)涌入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快及資產(chǎn)投資回報(bào)高各新興市場(chǎng)。可以說(shuō)，這些流動(dòng)性將推高當(dāng)?shù)氐馁Y產(chǎn)價(jià)格是不可避免。同時(shí)，由于美元的流動(dòng)性泛濫，弱勢(shì)美元不僅會(huì)對(duì)各種國(guó)際貨幣造成不小的沖擊，導(dǎo)致非美元貨幣快速升值，而且也會(huì)造成以美元計(jì)價(jià)國(guó)際市場(chǎng)各種大宗商品的價(jià)格產(chǎn)生巨大波動(dòng)等。這些都會(huì)給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。所以，在未來(lái)的時(shí)間里，國(guó)際金融市場(chǎng)各種震蕩也會(huì)隨之而來(lái)。
同時(shí)，我們也應(yīng)該看到，盡管中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放度不高，在一些資本項(xiàng)及金融項(xiàng)沒(méi)有開(kāi)放下，國(guó)際資本并不容易流入中國(guó)市場(chǎng)。但是，在國(guó)際金融市場(chǎng)泛濫的流動(dòng)性下，它不僅可能通過(guò)香港市場(chǎng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，通過(guò)進(jìn)口貿(mào)易對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成影響，而且這些泛濫的流動(dòng)性也可能千方百計(jì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，從而全面推高國(guó)內(nèi)各種資產(chǎn)的價(jià)格，然后找時(shí)機(jī)突然退出。如果這樣，它將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成巨大的影響。對(duì)此我們決不可小覤，政府職能部門要密切關(guān)注，并采取適應(yīng)政策來(lái)應(yīng)對(duì)。