10月11日，央行決定將6大銀行存款準備金率上調0.5個百分點，這是今年以來第4次提高存款準備金率，至此，我國存款準備金率再創(chuàng)歷史最高水平（17.5%），對此，不少學者及媒體十分大膽而肯定地認為，在今年最后兩個月央行決不可能加息了！
然而，在時隔一周后，10月19日，央行突然宣布加息，而且是對稱性加息：一年期存、貸款基準利率同時分別上調0.25個百分點。很顯然，這次加息雖然力度較為溫和，但本次加息行動卻令人猝不及防、大感意外，幾乎出乎所有人預料。
筆者認為，本次加息形式特別、意義重大，至少可以從中解讀出以下五層含義：
（一）本次加息標志著寬松貨幣政策暫告終結
2008年9月中旬，美國的次貸危機引發(fā)全球性金融危機。為了及時應對金融危機的沖擊，在2008年最后四個月，我國央行連續(xù)5次降低貸款利率、4次降低存款利率，同時，連續(xù)4次調低存款準備金率，從此，中國宏觀經(jīng)濟調控步入寬松貨幣政策階段。
自2009年下半年以來，隨著世界經(jīng)濟慢慢走出低谷，許多國家紛紛加息，對此，經(jīng)濟高增長的中國是否應該加息，國內(nèi)始終存在較大分歧和爭議。主張加息者認為：中國房價猛漲，股市泡沫嚴重，市場投機猖獗，原因就是流動性過剩，因此，需要加息以回收流動性，抑制過度投機；但反對加息者則認為：2009年CPI負增長，國內(nèi)經(jīng)濟有可能存在二次探底的風險，決不能加息。
為此，自2009年11月以來，雖然各月份CPI連續(xù)上漲10個月，但在“折衷”的貨幣政策抉擇中，央行最終并未加息，而是在今年連續(xù)4次提高了存款準備金率，然而，信貸規(guī)模的控制與廉價貨幣政策之間是相互矛盾的。提高存款準備金率雖然可以縮減“貨幣供給”，但它卻無法抑制“貨幣需求”，顯而易見，要想抑制人們對廉價貨幣的剛性需求，就必須加息。當樣，如果雙管齊下，則足以證明寬松貨幣政策暫告終結。
（二）本次加息意味著通脹壓力“慣性”加劇
事實上，金融危機對中國經(jīng)濟的沖擊遠沒有人們想像的那樣可怕：2008年，中國GDP仍然保持了9.6%的高增長，但CPI卻上漲了5.9%；2009年，中國GDP增長率為9.1%，而CPI卻下降了0.7%。
然而，4萬億的中央投資計劃、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，以及10萬億的新增貸款投放，極大地刺激了中國經(jīng)濟的快速復蘇與CPI的持續(xù)反彈。自2009年11月以來，中國CPI已連續(xù)上漲10個月，并有不斷攀升之勢。
尤其是近期國際市場大宗資源類產(chǎn)品價格暴漲，對于輸入型通貨膨脹的中國來說，示范效應及傳導作用更甚，現(xiàn)在國內(nèi)漲價之風再起，包括房價。此外，本次突然加息，極有可能即將公布的9月CPI與今年第三季度CPI漲幅將明顯超出人們預期。因此，提前加息可以釋放或“對沖”CPI大漲的“利空”與“壓力”。
（三）本次加息有意借助經(jīng)濟手段抑制房價
很顯然，在廉價貨幣政策前提下，單一采用行政手段打壓房價是不理性的，從政策邏輯上講也是相互矛盾的，當然，不會有太大的成效了。因此，如果在“限購”的基礎上，我們再借助經(jīng)濟手段——加息，通過加大融資成本，增大拿地成本及按揭者的負擔，便可有效抑制購房需求或炒房投機。這才是問題的癥結所在，加息才是回歸正途。為此，筆者認為，若是為了對付高房價，早就該加息了。
（四）加息有利于扭轉人民幣“內(nèi)貶外升”與“負利率”的尷尬局面
由于CPI節(jié)節(jié)攀升，銀行存款利率已經(jīng)連續(xù)7個月為“負利率”，存款人的利益正在遭受通貨膨脹的侵蝕，在“存錢不如花錢”的引誘下，卻又苦于投資無門，“炒”便成為社會風尚。于是，熱錢橫流，游資四起，投機猖獗。因此，加息，有利于回收流動性，改善“負利率”狀況。
在“負利率”條件下，人民幣匯率卻正在加速上揚，這種“內(nèi)貶外升”的格局顯然是矛盾的，人民幣的對內(nèi)價值與對外價值也是嚴重扭曲的。因此，加息不僅是為了對付負利率，而且也是為了維護人民幣的國際形象。有人擔心：人民幣在快速升值的同時，如果加息，勢必引發(fā)國際游資泛濫中國的“不可收拾”的局面。這當然是危言聳聽了，試想，中國是一個外匯管制的國家，人民幣尚不是可自由兌換貨幣，哪來國際游資的“泛濫”一說？
（五）加息防通脹，為“十二五”開好頭、布好局
經(jīng)濟轉型、產(chǎn)業(yè)升級是下一個30年、下一輪經(jīng)濟改革的主旋律。明年是實施“十二五”規(guī)劃的頭一年，萬事開頭難，防治通貨膨脹，一是為明年開好頭、布好局，另一方面，加息有利于配合“經(jīng)濟轉型、產(chǎn)業(yè)升級”戰(zhàn)略的實施。
改革開放30年，尤其是近十年，資金密集型的“兩高一資”（高能耗、高污染、資源性）行業(yè)產(chǎn)能快速擴張，目前產(chǎn)能嚴重過剩，其中，既有股市融資與再融資的巨大功勞，但更有廉價信貸的無限支持，因此，加息有利于加大融資成本，逼迫產(chǎn)能過剩行業(yè)自主實行經(jīng)濟轉型、產(chǎn)業(yè)升級。
最后提示：本輪行情原本并非牛市，只是一輪反彈，它主要以工農(nóng)中建及光大銀行五只絕對低價銀行股的反彈為支撐，本輪反彈累積漲幅已達17.6%！在此情形下，突然加息，也許年底前還會再次加息，這對股市應該不算“利好”！