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2010-09-02 作者：木木 來源：證券時(shí)報(bào)
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在以資金推動(dòng)為重要特征的中國資本市場上，保險(xiǎn)資金自打初長成就具備了極為獨(dú)特的指示作用。每當(dāng)市場處于敏感點(diǎn)位的時(shí)候，總會(huì)有各路大仙神將跳出來，擎著保險(xiǎn)資金的旗幡向世人指手畫腳一通，真真假假地為愚鈍者指明下一步前進(jìn)的方向。
隨著市場規(guī)模迅速壯大、制度不斷完善、參與主體日益多元化，這招日漸失靈，大仙神將們也屢屢從神壇上跌落下來，碰得灰頭土臉，并逐步游蕩到靠擺地?cái)們簽樯挠畏嚼芍械纳矸萆先ィ菹嚓P(guān)制度缺失之福、得眾多投資者（當(dāng)然包括那些連調(diào)研報(bào)告都要抄襲的機(jī)構(gòu)投資者）極為懶惰所賜，小郎中們捏起保險(xiǎn)資金這根兒“神針”，每每照著資本市場的屁股猛扎下去，就算你身體再“阿諾”、神經(jīng)再“保爾”，也會(huì)嚇得大跳一下吧。于是，這種瞬時(shí)市場變化，自然也就成為神技發(fā)揮功效的明證了。小郎中們腆起胸脯兒，沾沾自喜起來，并迅速伸出小手兒，拾取剛剛從市場的屁股兜兒里嚇掉到地上的銅板去了。
這大概就是小郎中們借保險(xiǎn)資金對(duì)資本市場實(shí)施的針刺療法吧。其目的無非為了扎出幾滴血，供自己吸吮活命、發(fā)財(cái)罷了。至于市場會(huì)不會(huì)因此神經(jīng)錯(cuò)亂起來，會(huì)不會(huì)傳染上艾滋，或者會(huì)不會(huì)得了其他什么疑難雜癥，那就不是小郎中們需要操心的事情了。
針刺療法沒完沒了并屢屢奏效，其根本原因，一是因?yàn)橄嚓P(guān)信披制度還有漏洞，對(duì)胡亂信披之的人和機(jī)構(gòu)懲罰不到位，致使小郎中們幾乎無成本地私利；二是投資者中，窺私癖者眾，這樣的人多了，于是就形成了資本市場上的羊群效應(yīng)，即使前面是火坑，這些人也會(huì)毫不猶豫地跳下去。
針刺療法要最大限度地發(fā)揮神效，當(dāng)然離不開媒體的鼓與呼。前幾年，保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)某權(quán)威人士即深諳此道，時(shí)不時(shí)就會(huì)招來一兩個(gè)記者，透露一些保險(xiǎn)資金的新流向，或者行業(yè)內(nèi)的新動(dòng)作，甚至資本市場上的內(nèi)幕也能描個(gè)一鱗半爪。今天招來A、B，明天叫來C、D，后天再請(qǐng)來小F，記者們?cè)谙沧套痰嘏芑厝ケ稀㈩I(lǐng)取獨(dú)家新聞獎(jiǎng)的時(shí)候，也難免互相之間猜忌、防備、甚至掐起架來。這樣的日子不斷累積，該權(quán)威人士倒頗能呼風(fēng)得風(fēng)、喚雨得雨起來，搞得自己越來越像個(gè)黑老大；市場也因著時(shí)不時(shí)驟然而至的針刺，上下躥動(dòng)。
隨著相關(guān)部門抑制措施的逐步到位，該權(quán)威人士的市場竟也日漸萎縮，直至銷聲匿跡了。但資本市場的誘惑實(shí)在巨大，而日漸壯碩的保險(xiǎn)資金這把利器使用起來又實(shí)在順手兒，不用真是惜乎也哉！因此，我們也就不難理解，為什么一個(gè)神漢倒下去，會(huì)有那么多神漢頂上來，真是“野火燒不盡，春風(fēng)吹又生”。
針刺療法的另一種重要形式，是媒體對(duì)保險(xiǎn)資金的正常運(yùn)用近乎偏執(zhí)地渲染，以達(dá)到刺激市場、奪人眼球或者其他的什么目的。當(dāng)某一個(gè)權(quán)威人士倒下去，而新權(quán)威尚未頂上來，或者新的繼任者用起來還不太那么順手的時(shí)候，有些媒體往往就憋不住，自己赤膊著沖上去。
不久前，保監(jiān)會(huì)公布了7月份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。某主流財(cái)經(jīng)媒體即狠狠地渲染了一把。這篇發(fā)在頭版頭條的文章，其邏輯線條如下：因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金看好后市（這個(gè)“市”指的是股票市場），所以7月份的投資增幅最大。不過，由于該報(bào)道全篇未現(xiàn)一個(gè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士，所以，其實(shí)際的邏輯應(yīng)該如此：因?yàn)?月份的投資增幅最大，所以保險(xiǎn)資金一定是看好后市的。接著此邏輯進(jìn)一步推導(dǎo)下去，其潛臺(tái)詞也一定是：保險(xiǎn)資金都看好后市了，而且已經(jīng)大筆買入，你們還不入市，更待何時(shí)？！
其言諄諄。不過，但凡多個(gè)心眼兒的、了解些實(shí)際情況的，都能隨手從文章中撿出一兩個(gè)有失身份的破綻來。
保監(jiān)會(huì)每月定期公布的行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，在投資項(xiàng)下，原先除了公布投資總額外，還詳細(xì)公布保險(xiǎn)資金對(duì)國債和證券投資基金的具體投資數(shù)據(jù)。不過，原先每當(dāng)公布此數(shù)據(jù)后，總有不諳醫(yī)道者，擎了這枚神針，對(duì)著資本市場一通亂刺，估計(jì)保監(jiān)會(huì)對(duì)此也不勝其煩，于是從2006年的2月份開始，在投資項(xiàng)下，每月僅僅公布總額，而隱去了各項(xiàng)具體投資的數(shù)據(jù)。“如此一來，你們就不能亂炒了吧？”但保監(jiān)會(huì)顯然低估了某些媒體的韌勁。
這篇“頭版頭條”顯然有意模糊了“投資總額”和“投資股市數(shù)額”的區(qū)別、“股票投資”和“股權(quán)投資”的差異，在數(shù)據(jù)對(duì)比上，也頗有些主題先行的意味。如果其7月份股市上漲有賴于保險(xiǎn)資金投資環(huán)比劇增的邏輯沒有錯(cuò)誤的話，那么，4、5月份保險(xiǎn)資金投資額分別環(huán)比增加300億和800億，而同期的股市卻分別暴跌了277點(diǎn)和243點(diǎn)，就真的有點(diǎn)不太好解釋了。
一篇數(shù)據(jù)分析，原本應(yīng)做到邏輯清晰，論證嚴(yán)謹(jǐn)，才能對(duì)讀者、對(duì)市場有益，但許多為文者不但有意模糊概念，甚至還根據(jù)事先定好的主題，有意取舍數(shù)據(jù)。還如這篇“頭版頭條”，通篇強(qiáng)調(diào)的都是投資的環(huán)比增量，而并未論及投資的同比增幅、保費(fèi)增幅與投資增幅等等。比如，數(shù)據(jù)顯示，7月份保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入同比增長了33.2%，在賠付同比下降7.8%的情況下，投資同比增幅僅達(dá)到21.8%。這是不是可以得出相反的結(jié)論呢？如果都依著“頭版頭條”的邏輯，還真有可能。
如此看來，面對(duì)股市的無規(guī)律陣發(fā)性驚跳，投資者倒真的應(yīng)該小心為妙，行動(dòng)前先看看其屁股后面是否還藏著一個(gè)半個(gè)“神醫(yī)”。畢竟投資是一件很嚴(yán)肅、很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ鳎贿^，歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，在這個(gè)世界上，“羊群”恐怕一時(shí)半會(huì)兒還難以消失，小郎中們起碼在近期內(nèi)還不用擔(dān)心自己的飯碗。
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