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        公募基金體制應(yīng)向私募基金看齊
        2010-09-01   作者:葉檀  來(lái)源:搜狐博客
         

         
          葉 檀

             公募基金經(jīng)理菜鳥(niǎo)化,基金業(yè)績(jī)劣質(zhì)化,基金經(jīng)理薪酬節(jié)節(jié)漲。業(yè)績(jī)與薪酬背反顯示,中國(guó)基金業(yè)的激勵(lì)機(jī)制普遍錯(cuò)位。
            公募基金經(jīng)理面臨著極大的挑戰(zhàn),諸如巨大的排名壓力、內(nèi)部嚴(yán)格的約束機(jī)制等,一些基金公司的制度也讓基金經(jīng)理很少有自由選擇的騰挪余地,在投資的程序、品種、倉(cāng)位、個(gè)股或券種的比例等均有嚴(yán)格規(guī)定,而公司內(nèi)部的僵化管理體制與人浮于事也讓基金經(jīng)理不堪重負(fù)。
            由此公募基金經(jīng)理紛紛出逃成為私募基金經(jīng)理。據(jù)好買基金研究中心的統(tǒng)計(jì),截至今年一季度末,公募基金曾有853名基金經(jīng)理,目前在職的只有507人,在職的基金經(jīng)理中平均任職年限為2.58年。從業(yè)經(jīng)歷超過(guò)10年,目前還管理著基金的基金經(jīng)理只剩下王亞偉、林彤彤和尚志民3人。另?yè)?jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至7月30日,共有59家基金公司旗下227只基金出現(xiàn)基金經(jīng)理離職,這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)接近2009年全年的水平。筆者為此詢問(wèn)中國(guó)第一代的某基金經(jīng)理,他的回答是,有什么好說(shuō)的,天要下雨娘要嫁人,制度原因,大勢(shì)所趨。他現(xiàn)在打理著自己的私募基金,過(guò)得挺滋潤(rùn)。
            劣幣驅(qū)逐良幣的結(jié)果是,基金業(yè)績(jī)大幅下挫。WIND資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,按照復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率計(jì)算,今年上半年,391只開(kāi)放式偏股基金整體下挫,平均跌幅高達(dá)17.88%。2010年基金半年報(bào)披露結(jié)束,天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,全部基金本期利潤(rùn)為負(fù)的4397.5億元,僅次于2008年上半年,為歷史第二大半年度虧損額。越是虧損,基民越是盯著報(bào)酬,同期付給基金經(jīng)理的報(bào)酬高達(dá)127.02億元,相比2009年上半年的105.89億元薪酬總額,同比漲幅高達(dá)20.9%。
            跟國(guó)企一樣,公募基金業(yè)績(jī)其次,規(guī)模第一,只要有規(guī)模,就能雷打不動(dòng)地收取管理費(fèi)。2008年,59家基金公司的424只基金虧損總計(jì)15000億元,其中股票型基金虧損9740億元,占整體虧損額的65%;混合型基金累計(jì)虧損4057億元,占整體虧損額的27%;封閉式基金累計(jì)虧損841億元,占整體虧損額的5.6%,非股票型的債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金成為僅有的兩類盈利基金。當(dāng)年國(guó)內(nèi)60家基金公司的管理費(fèi)收入達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的307.32億元。今年60家基金管理公司的管理費(fèi)收入合計(jì)達(dá)到149億元,相比去年同期增長(zhǎng)19%。
            為了擴(kuò)大規(guī)模,一些虛弱的基金公司重金砸給銷售渠道,讓托管銀行的托管費(fèi)收入增長(zhǎng)。今年上半年托管銀行托管費(fèi)收入26.22億元,相比去年同期增長(zhǎng)16%。工行、建行等銀行在與基金的話語(yǔ)權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中處于絕對(duì)上風(fēng)。
            如果說(shuō)公募基金還有制度約束等原因,試圖與私募基金抗衡的“一對(duì)多產(chǎn)品”同樣敗陣,只能說(shuō)是公募基金與市場(chǎng)原本就  “氣場(chǎng)不合”。今年8月18日,“一對(duì)多”理財(cái)產(chǎn)品一周年,成績(jī)慘淡。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),“一對(duì)多”產(chǎn)品虧損的達(dá)到了八成。“一對(duì)多”面向具有風(fēng)險(xiǎn)承受力的高端客戶,與私募基金一樣采取固定管理費(fèi)加20%的收益提成方式,投資也較為靈活。正確的激勵(lì)方式?jīng)]有換來(lái)美妙的“錢景”,讓“一對(duì)多”處于尷尬境地,或者停發(fā),或者降低門(mén)檻。據(jù)報(bào)道,未來(lái)基金公司達(dá)到200億元資產(chǎn)管理規(guī)模才能從事專戶業(yè)務(wù)的硬性門(mén)檻將可能被取消,而單只“一對(duì)多”產(chǎn)品的成立門(mén)檻或?qū)⒂蛇^(guò)去的5000萬(wàn)元下降到3000萬(wàn)元。用腳趾頭想想就知道,降低門(mén)檻與業(yè)績(jī)提升之間并沒(méi)有必然關(guān)聯(lián),只與基金規(guī)模相關(guān)。
            今年市場(chǎng)急劇震蕩,大盤(pán)股的緊縮與中小盤(pán)股上漲全球第一并存于A股市場(chǎng),私募基金出現(xiàn)分化,相信到年底有些私募基金不得不清盤(pán)。但與公募基金相比,私募基金仍是金融人士的熱門(mén)選擇。
            私募基金類似于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的民企,公募基金屬于披著市場(chǎng)化外衣的國(guó)企。
            對(duì)于多數(shù)金融人士而言,即便私募基金壓力巨大,也會(huì)義無(wú)反顧投奔私募基金。他們不受過(guò)多制約,風(fēng)險(xiǎn)與收益與投資者共擔(dān),贏了大家賺錢,輸了認(rèn)虧出局,不需要聽(tīng)命于窗口指導(dǎo),無(wú)需服從公司投資指令,更不需要養(yǎng)活公司關(guān)系戶的一大幫三姑六婆。
            應(yīng)當(dāng)將所有的公募基金改成私募基金體制,按照股票、債券、共同與對(duì)沖等不同性質(zhì)劃分,完全按照市場(chǎng)運(yùn)作。現(xiàn)在公募基金表面為公,實(shí)則為私,效率低下,遲早會(huì)退出歷史舞臺(tái)。(原載《每日經(jīng)濟(jì)新聞》)

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