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2010-08-23 作者：山東政法學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系 董意鳳 來源：中國證券報
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進(jìn)入8月份以來，影響我國CPI的因素更加錯綜復(fù)雜。一方面，隨著一系列低于市場預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺，美國、歐洲、日本等國紛紛調(diào)低了經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，對于銅、鋁、鉛、鋅等大宗商品價格形成巨大壓力，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及市場人士做出美國經(jīng)濟(jì)要二次衰退的判斷；另一方面，受俄羅斯等國持續(xù)干旱、歐洲和美國農(nóng)業(yè)主產(chǎn)區(qū)持續(xù)高溫，以及俄羅斯政府宣布限制糧食出口等多方面因素影響，國際市場許多農(nóng)產(chǎn)品大幅上漲。筆者認(rèn)為，進(jìn)一步加強(qiáng)通脹預(yù)期管理是個中長期的問題。
首先，勞動力成本的上升、糧食價格長期的趨漲決定了應(yīng)對通脹是一項(xiàng)中長期的任務(wù)。
從勞動力成本的角度看，隨著我國大規(guī)模農(nóng)村剩余勞動力轉(zhuǎn)移接近尾聲，我國的人口高紅利時代即將面臨終結(jié)。在這種情況下，我國經(jīng)濟(jì)將面臨經(jīng)濟(jì)學(xué)界所說的“劉易斯拐點(diǎn)”：即多數(shù)發(fā)展中國家要經(jīng)歷一個二元經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程，其突出的特征是農(nóng)村勞動力的剩余為工業(yè)化提供廉價的勞動力供給，工資增長緩慢；這個過程將一直持續(xù)到勞動力從無限供給變?yōu)槎倘保藭r工業(yè)若要繼續(xù)吸納勞動力，就必須提高工資水平。未來勞動力成本上升將成為長期現(xiàn)象，這必然會帶來成本拉動型的通脹。從糧價角度看，全球糧食需求逐漸大于供給將是中長期趨勢，糧價總水平中長期將呈上漲趨勢。從糧食的需求看，主要有三個方面：一是口糧，二是飼料，三是工業(yè)。從口糧角度看，隨著各國居民生活水平的提高，對于口糧的需求增幅將逐漸趨緩，甚至下降；從飼料角度看，隨著各國居民飲食結(jié)構(gòu)的升級，對于肉類食品的消費(fèi)將逐步增長，從而帶來動物飼料行業(yè)對于糧食的巨大需求，原因就在于吃1斤豬肉相當(dāng)于消耗6斤糧食、吃1斤牛肉相當(dāng)于消耗13斤糧食，這將對沖并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過口糧需求的下降；從工業(yè)角度看，隨著全球能源價格的上漲，生物質(zhì)燃料的推廣將進(jìn)一步加大對糧食的需求。從糧食的供給看，一方面，土地的稀缺性決定了耕地面積的有限，另一方面，自然條件的多變造成糧食生產(chǎn)的局部不平衡，甚至?xí)䦟?dǎo)致全球性的糧食危機(jī)。糧食供給、需求的情況決定了從中長期看，糧食價格總水平將呈現(xiàn)中長期的上漲趨勢。
其次，從中短期的角度看，貨幣因素使我國面臨著巨大的通脹壓力，而全球性糧價暴漲可能成為通脹加劇的重要誘因。
從國內(nèi)情況看，2009年，我國商業(yè)銀行信貸增長達(dá)到9.6萬億元，是2007年的3倍多。即使是今年以來貨幣當(dāng)局開始對信貸進(jìn)行收縮，但月貸款增量仍維持在6000多億元的水平。隨著國家對房地產(chǎn)以及“兩高一資”行業(yè)的調(diào)控與收縮，相當(dāng)一部分資金必然要轉(zhuǎn)移并尋找新的投資出口，這也就不難解釋為什么今年以來頻頻出現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品被爆炒現(xiàn)象。另一方面，從居民儲蓄存款結(jié)構(gòu)看，居民的流動性意愿反映了較強(qiáng)的通脹預(yù)期。經(jīng)驗(yàn)表明，居民儲蓄由銀行存款轉(zhuǎn)向其他資產(chǎn)配置渠道時，都會經(jīng)歷一個儲蓄資產(chǎn)的流動性提高、活期存款占比上升以利于儲蓄轉(zhuǎn)移的資金活化過程。央行二季度貨幣政策報告顯示，2010年上半年新增住戶存款和非金融企業(yè)存款中，活期存款占比分別為45%和52%，比上年同期分別高10個和6個百分點(diǎn)。相對于M1、M2等指標(biāo)，居民活期存款余額更能反映居民對通脹的預(yù)期。事實(shí)上，通脹嚴(yán)重的2007年，我國居民也是出現(xiàn)了活期存款大幅提升的情形。根據(jù)北大經(jīng)濟(jì)研究中心的有關(guān)研究，目前我國居民流動性偏好為39%，與2007年末流動性極度泛濫時的水平已經(jīng)不相上下。從國際情況看，隨著各國降低了對經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的預(yù)期，美國、歐洲、日本等繼續(xù)維持目前寬松的貨幣政策，尤其是美國，市場預(yù)期其年內(nèi)有可能加大量化寬松的貨幣政策力度。近期糧價的暴漲，盡管有自然災(zāi)害因素，但這里面更離不開寬松貨幣政策所帶來的巨額投機(jī)性國際資金的炒作。
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