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經(jīng)紀(jì)公司與機(jī)構(gòu)投資者不配套
按照當(dāng)前對股指期貨監(jiān)管的要求看，從事股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的期貨公司，注冊資本金要求不得低于客戶保證金的6％，其中警戒線為6％的1.2倍即7.2％。這意味著，期貨公司客戶保證金若達(dá)到100億元的規(guī)模，期貨公司必須將注冊資本金充實(shí)到7.2億元以上。但目前國內(nèi)最大的期貨公司資本金也僅僅6億元，其最高能夠覆蓋客戶保證金額度也不過72億元。同時，現(xiàn)有的客戶保證金額度被原有的商品期貨占用了大部分額度，可用保證金余額平均不到10億元。以現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資人規(guī)模看，無論是社保、基金還是保險，其持有的現(xiàn)貨市場證券的頭寸規(guī)模都比較大，若對這部分現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值，其保值規(guī)模是當(dāng)前期貨公司難以承受的。這意味著，由于期貨公司資本金不足導(dǎo)致大部分機(jī)構(gòu)投資人被擋在門外。這是導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資人相對缺失的一個主要瓶頸，在這樣的背景下使得股指期貨市場目前成為一個以散戶為主、以投機(jī)套利為主的市場 。因此，如何做實(shí)股指期貨市場的套保功能需要培育機(jī)構(gòu)投資人，需要有能夠和大型機(jī)構(gòu)投資人相配套的期貨公司。
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投資者結(jié)構(gòu)失衡