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        黃明:新法案對(duì)癥下藥 極具歷史意義
        2010-07-23   作者:  來(lái)源:CCTV《今日觀察》
         
        【字號(hào)

          CCTV《今日觀察》7月22日播出:奧巴馬能否改變?nèi)A爾街?以下為節(jié)目實(shí)錄:

          7月21日,美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署了金融監(jiān)管改革的法案,在經(jīng)歷了一年多的長(zhǎng)跑之后,美國(guó)對(duì)于這個(gè)金融監(jiān)管的法案終于劃上了一個(gè)句號(hào)。在這項(xiàng)長(zhǎng)達(dá)2300多頁(yè)的法案當(dāng)中,對(duì)美國(guó)金融業(yè)做出了哪些改革?這個(gè)改革的法案能不能給遭到重創(chuàng)的美國(guó)金融業(yè)打上一劑強(qiáng)心針,不讓2008年的金融危機(jī)重新上演呢?在華盛頓、華爾街這場(chǎng)貓和老鼠的之間游戲,又將進(jìn)入一個(gè)怎樣的新階段?央視財(cái)經(jīng)頻道主持人王小丫和特邀評(píng)論員康乃爾大學(xué)終身教授、中歐國(guó)際工商學(xué)院教授黃明、著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員張鴻共同評(píng)論。
          美國(guó)總統(tǒng)簽署金融監(jiān)管改革法案,破解金融機(jī)構(gòu)大而不能倒的問(wèn)題,避免金融危機(jī)重演,華爾街掀開(kāi)新金融時(shí)代序幕。

          奧巴馬:每一個(gè)參與者都將遵循同一套規(guī)則
          法案的設(shè)計(jì)是為了確保每一個(gè)參與者都遵循同一套規(guī)則,這樣公司將在價(jià)格與質(zhì)量上競(jìng)爭(zhēng),而不是靠投機(jī)取巧。

          黃明:本次金融改革法案對(duì)癥下藥 極具歷史意義
          (康乃爾大學(xué)終身教授、中歐國(guó)際工商學(xué)院教授  《今日觀察》特邀評(píng)論員)
          首先,我對(duì)這次的改革做一個(gè)定位,這次改革是非常有歷史意義的,它是1930年一系列大的金融改革之后,最重大的一次改革。上個(gè)世紀(jì)大蕭條是最重要的一次金融危機(jī),在它之后就出現(xiàn)了30年代一系列的金融改革。這次的危機(jī)是大蕭條之后最重大的一次危機(jī),因此推出了這一系列的最重大改革。總的看來(lái),這個(gè)改革方案對(duì)癥下藥,很不錯(cuò)。
          這次的危機(jī)有幾個(gè)方面:首先,場(chǎng)外非常復(fù)雜的衍生產(chǎn)品有爆炸性的風(fēng)險(xiǎn)被隱藏起來(lái)了,缺乏透明度,以及金融機(jī)構(gòu)的賭博、道德風(fēng)險(xiǎn);其次,在貸款等等方面的誤導(dǎo),利用了金融消費(fèi)者的無(wú)知,給系統(tǒng)注入了很多毒;最后,監(jiān)管方都守著自己的這點(diǎn)小領(lǐng)域,沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)籌觀,因此要對(duì)系統(tǒng)的連帶風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題有一個(gè)解決方案,這一次監(jiān)管法案做了一些相應(yīng)的補(bǔ)救。總得來(lái)說(shuō),在美國(guó)非常艱難的政治博弈的環(huán)境下,這個(gè)方案能夠順利出臺(tái),還是很不錯(cuò)的。此外,全球金融危機(jī)原因很多,包括投資者、金融產(chǎn)品消費(fèi)者以及美聯(lián)儲(chǔ)都需要負(fù)責(zé)任,但在微觀層面,毫無(wú)疑問(wèn)華爾街所代表的美國(guó)資本市場(chǎng)也應(yīng)該負(fù)很大的責(zé)任。

          張鴻:這個(gè)法案是個(gè)中藥方子  系統(tǒng)調(diào)理美國(guó)金融監(jiān)管體系
          (《今日觀察》評(píng)論員)
          奧巴馬已經(jīng)提出這個(gè)法案一年多了,積累了一年多,它算是一個(gè)藥方,前期對(duì)這些將要垮的大銀行的救助,讓納稅人掏錢(qián)來(lái)填窟窿,這些都是西藥直接滅火退燒的;現(xiàn)在這個(gè)法案相當(dāng)于一個(gè)中藥,是一個(gè)系統(tǒng)的調(diào)理,它限制大銀行的自營(yíng),監(jiān)管原來(lái)在場(chǎng)外一些衍生品,這一次就是超級(jí)監(jiān)管,讓美聯(lián)儲(chǔ)擁有了特別大的權(quán)力,成立穩(wěn)定委員會(huì),成立消費(fèi)者保護(hù)委員會(huì),加強(qiáng)政府的監(jiān)管權(quán)力,而且納稅人不需要再填窟窿了,這樣能避免最后因?yàn)榭吡螅糜眉{稅人的錢(qián)來(lái)補(bǔ)。

          黃明:此法案是政府和華爾街之間的博弈
          (康乃爾大學(xué)終身教授、中歐國(guó)際工商學(xué)院教授  《今日觀察》特邀評(píng)論員)
          第一個(gè)方面,美國(guó)社會(huì)非常崇尚自由,希望政府盡量要寬松,不要過(guò)多的監(jiān)管;第二個(gè)方面,一旦政府要監(jiān)管,并制定了相應(yīng)的法律,那就得有一定政策的穩(wěn)定性。出于這兩個(gè)方面的考慮,美國(guó)的證監(jiān)管理層面很少有機(jī)會(huì)推新的法案,往往都是在華爾街或者資本市場(chǎng)闖出大災(zāi)難了,才有足夠的民意或者民憤,導(dǎo)致有監(jiān)管加強(qiáng)的壓力。
          這一次是華爾街捅出的一個(gè)大漏子,因此就有足夠的政治支持力度來(lái)做一個(gè)監(jiān)管加強(qiáng)的動(dòng)作。關(guān)鍵是政府一旦把監(jiān)管的策略政策改了之后,在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都不能隨便再改了,因此華爾街會(huì)不斷地通過(guò)各種各樣的創(chuàng)新,尋找新的方法來(lái)玩資本創(chuàng)新的游戲。當(dāng)然很大一部分的創(chuàng)新是健康的,是給市場(chǎng)帶來(lái)活力的,但免不了有一些活力會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)隱藏的風(fēng)險(xiǎn),就是這么一個(gè)關(guān)系。

          張鴻:此法案其實(shí)是貓和老鼠互相妥協(xié)的結(jié)果
          (《今日觀察》評(píng)論員)
          法案其實(shí)是貓和老鼠互相妥協(xié)的結(jié)果,因?yàn)樽畛鯅W巴馬推出的法案比這個(gè)嚴(yán)厲的多,為什么奧巴馬一定要推出這樣的法案?第一,要給金融危機(jī)補(bǔ)窟窿;第二,奧巴馬現(xiàn)在面臨著很大的政治危機(jī),支持率越來(lái)越低,雖然醫(yī)改法案和這個(gè)金融法案都通過(guò)了,使奧巴馬的政績(jī)不錯(cuò),但只見(jiàn)政績(jī),不見(jiàn)支持率。現(xiàn)在奧巴馬馬上要面對(duì)很快就要到來(lái)的中期選舉,還要考慮兩年以后的大選,所以現(xiàn)在需要有這樣一個(gè)法案來(lái)迎合民意,最重要的就是和共和黨妥協(xié),因?yàn)楣埠忘h更多的代表了自由市場(chǎng)派和華爾街這樣的利益集團(tuán)。奧巴馬最初提出的方案里,就是要完全剝離大銀行衍生品,并且對(duì)一些超大銀行和對(duì)沖基金征收特別稅,最后共和黨有三票保證了這個(gè)法案的通過(guò),所以?shī)W巴馬在通過(guò)以后,也特別感謝了這三個(gè)共和黨人。
          一年多的立法長(zhǎng)跑,新法能否徹底改變?nèi)A爾街?監(jiān)管與創(chuàng)新國(guó)際金融體系的深層次問(wèn)題將如何應(yīng)對(duì)?

          黃明:這個(gè)法案能評(píng)為上乘  歐洲國(guó)家或緊隨美國(guó)步伐制定法案
          (康乃爾大學(xué)終身教授、中歐國(guó)際工商學(xué)院教授  《今日觀察》特邀評(píng)論員)
          我認(rèn)為這個(gè)法案應(yīng)該能得到A,首先,美國(guó)互換協(xié)會(huì)是從業(yè)人士,不希望政府來(lái)監(jiān)管,所以不算是獨(dú)立學(xué)者;第二,美國(guó)主流的、相信傳統(tǒng)自由市場(chǎng)理論的那一派學(xué)者往往是非常反對(duì)這樣的監(jiān)管,他們希望政府管的越少越好。金融學(xué)幾十年的研究證明,傳統(tǒng)的理性理論,也就是自由市場(chǎng)不要監(jiān)管的指導(dǎo)理論是錯(cuò)誤的,至少它不全對(duì)。比方說(shuō),金融學(xué)的創(chuàng)始人之一、諾貝爾獎(jiǎng)獲得者、芝加哥商學(xué)院的米勒教授曾經(jīng)說(shuō)過(guò),美國(guó)證監(jiān)會(huì)最值得干的一件事就是把自己給取締了,所以說(shuō)傳統(tǒng)理論派還是太極端了。假如沒(méi)有證監(jiān)會(huì),市場(chǎng)只會(huì)更亂,達(dá)不到他們?yōu)樯鐣?huì)應(yīng)該提供的功能和作用。
          現(xiàn)在是全球化的金融市場(chǎng),很難有一個(gè)國(guó)家用單一動(dòng)作來(lái)進(jìn)行監(jiān)管,在美國(guó)提出這個(gè)法案之后,歐洲國(guó)家肯定會(huì)緊隨美國(guó)的步伐,提出同樣的甚至更嚴(yán)格的監(jiān)管法案。我們唯一擔(dān)心的就是美國(guó)的場(chǎng)外衍生產(chǎn)品的一些交易流到比美國(guó)更自由更放松的市場(chǎng)中區(qū),這也給中國(guó)國(guó)內(nèi)的企業(yè)敲個(gè)警鐘,國(guó)內(nèi)企業(yè)很多在場(chǎng)外復(fù)雜衍生品上的虧損,往往都是在新家坡和香港這種過(guò)渡自由的市場(chǎng)上,導(dǎo)致虧損的,所以中國(guó)也應(yīng)該向美國(guó)的監(jiān)管方式稍微靠近一點(diǎn)。其實(shí)場(chǎng)內(nèi)的市場(chǎng)非常健康、有益、好懂,我們的企業(yè)不要害怕,但場(chǎng)外那些復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)品就盡量別碰。其實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管并不是個(gè)好事兒,但對(duì)場(chǎng)外一些對(duì)社會(huì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定有害處的市場(chǎng),確實(shí)應(yīng)該適當(dāng)?shù)募訌?qiáng)監(jiān)管,對(duì)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)應(yīng)該大力度地去發(fā)展,讓它自由。

          陳平:此金融改革法案不會(huì)穩(wěn)定金融市場(chǎng)  金融寡頭仍被放在被救濟(jì)的首要位置
          (北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授  《今日觀察》特約評(píng)論員)
          我的觀察是這個(gè)法案不會(huì)穩(wěn)定金融市場(chǎng),金融危機(jī)的根源,金融寡頭沒(méi)有拆散,還是保持原狀,并且還花了上萬(wàn)億美元在救他們,到目前為止,金融危機(jī)恢復(fù)遲遲起不來(lái),就是因?yàn)樗鼈冊(cè)诰冉鹑诠杨^。過(guò)去20年,美國(guó)金融化最大的罪人就是美聯(lián)儲(chǔ),因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)體制上不是一個(gè)公立銀行,它有利益機(jī)制把金融市場(chǎng)做大,它的利潤(rùn)就會(huì)增加。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在通過(guò)更嚴(yán)的金融監(jiān)管法律,讓自己來(lái)監(jiān)管,其實(shí)現(xiàn)在只是通過(guò)一個(gè)法律,但具體的細(xì)則都要由財(cái)政部美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)執(zhí)行,這又變成了一大堆利益集團(tuán)收買(mǎi)政府,民意上加強(qiáng)監(jiān)管,實(shí)際上放松監(jiān)管一個(gè)巨大的空間。

          連平:法案的核心是要抑制過(guò)度的金融投機(jī)  防范和控制金融的系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)
          (交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家  《今日觀察》特約評(píng)論員)
          這個(gè)法案的核心就在于要抑制過(guò)度的金融投機(jī),來(lái)防范和控制金融的系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也是對(duì)長(zhǎng)期以來(lái),美國(guó)的過(guò)度縱容金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),以及過(guò)渡縱容金融市場(chǎng)創(chuàng)新的一種歷史的否定修正。這個(gè)法案中有不少方面還是很有針對(duì)性的,首先是成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì),由這個(gè)機(jī)構(gòu)來(lái)統(tǒng)一對(duì)整個(gè)金融行業(yè)的系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管;其次是對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù),成立了專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)來(lái)加強(qiáng)對(duì)有關(guān)金融產(chǎn)品和交易的監(jiān)管。

          譚雅玲:金融改革法案給市場(chǎng)帶來(lái)的警示作用突出
          (中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部研究員  《今日觀察》特約評(píng)論員)
          法案給市場(chǎng)帶來(lái)的警示作用是比較突出的,因?yàn)樗诤芏喔叨耍踔帘容^專(zhuān)業(yè)的層面的監(jiān)管在強(qiáng)化,這樣給市場(chǎng)帶來(lái)的合規(guī)合法以及產(chǎn)品設(shè)置的有效和合理啟示思考的角度會(huì)比較多。從未來(lái)發(fā)展的角度來(lái)說(shuō),美國(guó)還是會(huì)以繼續(xù)自己的金融機(jī)構(gòu)盈利和在全球充分顯示美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的能量,甚至能夠達(dá)到壟斷的趨勢(shì)和態(tài)勢(shì)來(lái)推行金融監(jiān)管法案。國(guó)家利益和國(guó)家戰(zhàn)略的這兩個(gè)關(guān)健詞,是我們考量美國(guó)金融監(jiān)管法案非常重要的一個(gè)前提,也是一個(gè)基本的立足點(diǎn)。

          張鴻:應(yīng)借鑒美國(guó)金融改革法案的長(zhǎng)處
          ( 《今日觀察》評(píng)論員)
          一個(gè)金融改革法案對(duì)接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能有多大影響也很難說(shuō),但這是美國(guó)人的吃一塹長(zhǎng)一智。這一智應(yīng)該是全球都應(yīng)該長(zhǎng)的智慧,對(duì)監(jiān)管當(dāng)局來(lái)說(shuō),都應(yīng)該看看美國(guó)的這個(gè)藥方,然后對(duì)比一下自己的市場(chǎng)。比如說(shuō)中國(guó)有和國(guó)際金融市場(chǎng)相同的風(fēng)險(xiǎn),房地產(chǎn)也是類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn),還有地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn),我們要保證我們的金融安全,這些風(fēng)險(xiǎn)都是要防范的。雖然我們現(xiàn)在還處于一個(gè)創(chuàng)新不足的階段,但在發(fā)展過(guò)程當(dāng)中,也要及時(shí)地發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),并且進(jìn)行遏制。

          黃明:希望此法案為經(jīng)濟(jì)發(fā)展起正面作用
          (康乃爾大學(xué)終身教授、中歐國(guó)際工商學(xué)院教授  《今日觀察》特邀評(píng)論員)
          這一次法案的推出并不會(huì)解決全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的問(wèn)題,因?yàn)槊绹?guó)是過(guò)渡借貸消費(fèi),歐洲是因?yàn)樯鐣?huì)福利成本太高,亞洲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是依賴(lài)出口,所以只能希望監(jiān)管法案的靴子掉下來(lái),因?yàn)樵谶@次監(jiān)管的法案不斷地討論過(guò)程中,美國(guó)的資本市場(chǎng)活力都被凍結(jié)了,等監(jiān)管法案的靴子一旦掉下來(lái),但愿那些資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品市場(chǎng)又重新能夠活躍起來(lái)。希望通過(guò)金融市場(chǎng)活躍,也能給我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到一定正面作用。4

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