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中國(guó)在對(duì)外買賣國(guó)債上更加主動(dòng)靈活
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2010-07-22 作者：唐福勇 來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)
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因５月中國(guó)較大規(guī)模增持日本國(guó)債而來的夸張言論在市場(chǎng)蔓延。
與此形成對(duì)比的是，５月同期，中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債３２５億美元，并且是去年１２月份以來規(guī)模最大的一次減持。
一增一減，也難怪市場(chǎng)出現(xiàn)中國(guó)“購(gòu)日而棄美”的言論。無獨(dú)有偶的是，就在這期間，中國(guó)國(guó)家外匯管理局分別在７月２日、６日、７日、８日、９日連續(xù)五天對(duì)外匯管理政策熱點(diǎn)問題進(jìn)行了系統(tǒng)性解答，其中包括中國(guó)外匯儲(chǔ)備投資等方面。
作為市場(chǎng)觀察者，人們更多地從市場(chǎng)數(shù)據(jù)變化印證了中國(guó)對(duì)外國(guó)債買賣的一些價(jià)值取向。
本輪金融危機(jī)以來，美元在全球的地位已經(jīng)有所降低，美元本身升貶的不確定性變得更加復(fù)雜，而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然保持較快速度、經(jīng)濟(jì)總量在全球占比越來越大的中國(guó)而言，２．４萬多億外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性與保值增值越來越引起國(guó)家的高度重視。為實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的安全流動(dòng)和保值增值，近一兩年來，中國(guó)外匯儲(chǔ)備中的貨幣結(jié)構(gòu)有了動(dòng)態(tài)調(diào)整優(yōu)化，不僅一籃子貨幣更為豐富，其貨幣比重也有了變化，用國(guó)家外管局的話說就是當(dāng)前的貨幣結(jié)構(gòu)考慮了我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易、外債、直接投資等對(duì)外支付的結(jié)構(gòu)，也參考了全球外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)，而目的是既可以利用不同貨幣的此消彼長(zhǎng)來分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以較好地滿足對(duì)外支付和資產(chǎn)配置的需要。
減持美國(guó)債已經(jīng)不是第一次了，而每次較大幅度增減持美國(guó)債都會(huì)引來市場(chǎng)的種種猜測(cè)，如果拋開政治因素，從純市場(chǎng)投資的角度去看，在中國(guó)依舊是美國(guó)債第一大持有國(guó)的前提和８６００多億元規(guī)模的背景下，數(shù)百億元的增減額雖不能說無足輕重，至少根本不可能改變美國(guó)債依然是全球各國(guó)包括中國(guó)最重要的持有對(duì)象。相關(guān)數(shù)據(jù)也表明，僅從２００９年５月以來的一年之內(nèi)，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債共經(jīng)歷了６次減持、５次增持。以此觀之，在未來，這種增減持的頻繁程度將更甚于以前。
而對(duì)于日本國(guó)債映入人們的眼簾，的確是因?yàn)槠涑钟锌偭颗c增持?jǐn)?shù)量有了大幅增加。在這一點(diǎn)上，說明了中國(guó)在對(duì)外國(guó)債的買賣投資上更加主動(dòng)靈活。根據(jù)日本財(cái)務(wù)省數(shù)據(jù)，中國(guó)在今年前５個(gè)月大幅增持日本國(guó)債，凈買入１．２８萬億日元（１４５億美元）規(guī)模的日本國(guó)債。而５月份，中國(guó)買入的日本國(guó)債量高達(dá)７３５２億日元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于１—４月份中國(guó)的購(gòu)買總量５４１０億日元。仔細(xì)分析便會(huì)發(fā)現(xiàn)，正是在此期間，日元在全球貨幣中的相對(duì)抗跌和升值趨勢(shì)吸引了不少國(guó)家的投資目光，中國(guó)也不例外。數(shù)據(jù)顯示，７月１６日，美元兌日元跌至去年１２月份以來的最低水平；歐元兌美元突破１．３０美元，至兩個(gè)月以來的最高點(diǎn)。從這可以看出，中國(guó)對(duì)日國(guó)債與美國(guó)債的一增一減正好與市場(chǎng)表現(xiàn)相符合，可謂看準(zhǔn)了趨勢(shì)，是一次成功的增減持買賣。
就這一點(diǎn)而言，未來中國(guó)的外儲(chǔ)投資的確需要更主動(dòng)靈活，不僅是美日國(guó)債，還包括歐洲及其它新興市場(chǎng)國(guó)家的相關(guān)國(guó)債。當(dāng)然，所選擇的國(guó)債需要符合一些要求，正如國(guó)家外管局所列舉的，市場(chǎng)容量是否夠大、流動(dòng)性是否夠好、所投資國(guó)債的等級(jí)是否較高、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特性和相關(guān)性能否滿足組合投資的需要、能否達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)分散的要求、能否有效對(duì)抗通脹等。
因此，在日益多元化變化的未來，對(duì)外國(guó)債的投資不僅需要更多的主動(dòng)性和靈活性，也必須在實(shí)踐中去嘗試與摸索。只有這樣，市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)才能更多地掌握在自己手中。
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