股市應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”，同時(shí)，股市的健康發(fā)展對(duì)我國經(jīng)濟(jì)有著重要的促進(jìn)作用。上半年經(jīng)濟(jì)雖呈前高后低走勢(shì)，但這種“經(jīng)濟(jì)下行”恰恰是宏觀調(diào)控所期望達(dá)到的良性下行。目前我國股市的走勢(shì)，似乎根本不能反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)情。當(dāng)前不宜再推出更多的調(diào)控政策，以避免市場(chǎng)因政策頻繁更迭而大起大落。
中國上半年靚麗的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并未給股市帶來什么亢奮，股指反而重新掉頭向下尋求支撐。可以說，今年以來，A股市場(chǎng)經(jīng)過連續(xù)下挫，已經(jīng)造成市場(chǎng)人氣渙散。
有市場(chǎng)人士估計(jì)，連續(xù)的調(diào)控政策，已經(jīng)使股市進(jìn)入下降通道，步入漫漫熊途。雖然筆者并不那么悲觀，但在目前中國股市仍未擺脫“政策市”的環(huán)境條件下，建議對(duì)調(diào)控政策推出時(shí)機(jī)的把握要格外謹(jǐn)慎。
辯證看待上半年“經(jīng)濟(jì)下行”
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局日前公布的上半年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010年上半年中國GDP同比增長(zhǎng)11.1%，比上年同期加快3.7個(gè)百分點(diǎn)，但GDP二季度增長(zhǎng)10.3%，比一季度回落了1.6個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模以上工業(yè)增加值回落了3.7個(gè)百分點(diǎn)。另外，上半年CPI同比上漲2.6%，PPI上漲6.0%。其中，6月CPI同比上漲2.9%,但環(huán)比下降0.6%，又重新回到3%的警戒線以內(nèi)。
可以說，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回落，既與基數(shù)有關(guān)，也是受部分宏觀調(diào)控政策的影響。近期國家進(jìn)一步加大節(jié)能減排工作力度，采取了控制高耗能行業(yè)新上項(xiàng)目、加大淘汰落后產(chǎn)能、實(shí)行差別電價(jià)和調(diào)整或取消部分高耗能產(chǎn)品出口退稅率等一系列措施，這對(duì)高耗能行業(yè)的過快增長(zhǎng)起到明顯的抑制作用。按照國家統(tǒng)計(jì)局的測(cè)算，6月份六大高耗能行業(yè)同比增長(zhǎng)11.8%，增速較5月份回落4個(gè)百分點(diǎn)。至于CPI的回落，原因可以從兩方面看，從總量的變化來看，今年上半年國家非常注意管理通脹預(yù)期和流動(dòng)性。6月末廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)18.5%，比去年同期下降10個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)上來看，6月份蔬菜和水果大量上市，當(dāng)月鮮菜價(jià)格環(huán)比下降了14.6%，鮮果價(jià)格環(huán)比下降了5.1%，這兩項(xiàng)對(duì)CPI環(huán)比影響達(dá)到0.5個(gè)百分點(diǎn)。
但是，一些重要工業(yè)行業(yè)和產(chǎn)品實(shí)物量指標(biāo)環(huán)比并未回落。比如，二季度發(fā)電量環(huán)比增長(zhǎng)了6.2%，鋼產(chǎn)量比一季度增長(zhǎng)了12.8%。而且，從需求增長(zhǎng)情況來看，上半年固定資本形成、最終消費(fèi)和凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別為59.1%、35.1%和5.8%。其中，凈出口貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，這意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力比去年有所平衡。所以，上述數(shù)據(jù)分析表明，上半年經(jīng)濟(jì)雖整體呈前高后低走勢(shì)，但仍處于高位，而且這種“經(jīng)濟(jì)下行”恰恰是宏觀調(diào)控所期望達(dá)到的一種下行，或者稱為良性下行。
股市成了調(diào)控政策的“晴雨表”
股市應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”，同時(shí)，股市的健康發(fā)展對(duì)我國經(jīng)濟(jì)有著重要的促進(jìn)作用。有專家稱，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)喜人，2009年二季度至今，我國經(jīng)濟(jì)是一路高歌，上半年房地產(chǎn)雖經(jīng)歷了歷史上少有的政策調(diào)控，但房地產(chǎn)投資還是高位增長(zhǎng)的，達(dá)到38.1%，房地產(chǎn)調(diào)控并未對(duì)經(jīng)濟(jì)造成很大影響。但目前我國股市的走勢(shì)，似乎根本不能反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)情。
實(shí)際上，當(dāng)前股市連續(xù)暴跌，正是在對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)與宏觀調(diào)控政策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡后做出的選擇，也就是說，股市儼然變成了調(diào)控政策的“晴雨表”。因?yàn)椋M管眼下經(jīng)濟(jì)走勢(shì)比較看好，但市場(chǎng)擔(dān)心由于內(nèi)憂外患或?qū)?dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，有可能進(jìn)行二次探底。管理層切莫忽視股市對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用：主要體現(xiàn)在其既有融資功能又具有財(cái)富效應(yīng)。股市的財(cái)富效應(yīng)激發(fā)廣大投資者紛紛加入到股票投資的行列，從而使股市形成規(guī)模龐大的資金源，規(guī)模龐大的資金源以及由此產(chǎn)生的融資功能，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展源源不斷的提供資金支持。但目前，管理層對(duì)股市的重視態(tài)度卻似乎只想取之，不想與之。只想追求其融資功能，而漠視其財(cái)富效應(yīng)。明知市場(chǎng)存在失血擔(dān)憂，還要不斷審批企業(yè)通過股市再融資方案。明知通脹壓力已有所緩解，央行卻超乎尋常的大量發(fā)行3年期央票。從而造成因政策疊加風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在股市彌漫，這樣的調(diào)控政策環(huán)境，不可能有利于股市穩(wěn)定健康發(fā)展。
應(yīng)正確把握調(diào)控政策推出時(shí)機(jī)
今年接下來的時(shí)間，為努力實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展的目標(biāo)，管理層調(diào)控政策呵護(hù)股市穩(wěn)定健康發(fā)展就具有十分重要的意義。
不久前，央行發(fā)布的年度金融市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告指出，監(jiān)管部門應(yīng)該認(rèn)真分析國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)變化的特點(diǎn)，把握金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)與運(yùn)行方向，正確把握調(diào)控金融市場(chǎng)的方向、節(jié)奏和力度，使其發(fā)展適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平、宏觀調(diào)控的要求、市場(chǎng)發(fā)育的程度和金融監(jiān)管的能力，避免金融市場(chǎng)出現(xiàn)大起大落。看來，確保股市穩(wěn)定健康發(fā)展才是政府真正的意圖。既然如此，希望管理層能夠像高度重視CPI、樓市、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格以及節(jié)能減排一樣重視股市，在股市弱不禁風(fēng)的情況下，任何政策信號(hào)的釋放都得慎之又慎，而且要把握好政策推出的時(shí)機(jī)和節(jié)奏。
當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根基尚不牢固，還不具備承受調(diào)控政策“萬箭齊發(fā)”的能力，股市融資功能剛剛恢復(fù)，股票投資者的信心相當(dāng)脆弱，所以，政策的提法也好，出臺(tái)也好，需要謹(jǐn)慎斟酌。當(dāng)前不宜再推出更多的調(diào)控政策，以避免市場(chǎng)因政策頻繁更迭而大起大落。宏觀調(diào)控未來不應(yīng)過多著眼于短期目標(biāo)，而應(yīng)把長(zhǎng)短期目標(biāo)結(jié)合起來。同時(shí)，管理層還要加強(qiáng)對(duì)廣大股民投資的心理調(diào)適。要從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大局出發(fā)，在對(duì)股民提醒風(fēng)險(xiǎn)和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)教育的同時(shí)，也要實(shí)事求是地從股市的發(fā)展上給予肯定。要注意正確引導(dǎo)股民心理預(yù)期，以重樹其股票投資的信心。
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