3月31日,融資融券正式開閘。根據(jù)中金所的安排,4月16日,股指期貨也將正式上市交易。這意味著A股市場單邊市時代從此宣告結束,中國股市也有了自己的做空機制。 不過,就現(xiàn)階段而言,做空機制對股市的影響還相對有限。融資融券推出后前兩個交易日的交易清楚地表明了這一點。根據(jù)市場公開的數(shù)據(jù),3月31日,滬深兩市融資買入額為655萬元,融券賣出額不足10萬元;4月1日,兩市發(fā)生融資買入金額954.83萬元,而融券交易為零。融資較之于融券來說占據(jù)了絕對的優(yōu)勢。 出現(xiàn)這種局面其實很正常。畢竟中國股市過去一直都是單邊市,這種單邊市培養(yǎng)了投資者的“死多頭”思維,而這種“死多頭”思維在投資者身上根深蒂固,不可能因為有了做空機制就會馬上改變。雖然股市有了做空機制,但“死多頭”主宰股市的格局短期內并未改變,因此,在融資融券推出之后,投資者更多的是選擇做多的融資交易。而且,試點券商本身也是重融資輕融券,將90%以上的資金用于融資,這也很容易誤導投資者。更何況,在利率確定方面,融資的利率為7.86%,而融券利率則在9%至10%之間,這也不利于融券做空業(yè)務的開展。 做空機制現(xiàn)階段對股市影響有限,在很大程度上也與投資者參與融資融券、股指期貨的人數(shù)有限密切相關。雖然融資融券、股指期貨給中國股市帶來了做空機制,但遺憾的是能夠參與進來的投資者人數(shù)卻非常有限。不論是融資融券還是股指期貨,都設置了不低于50萬元的資金門檻,絕大多數(shù)的投資者都被拒之于融資融券與股指期貨交易的大門之外。而作為大的機構投資者來說,既不缺錢,也不缺券,參與融資融券的可能性也不大。 并且,作為資本市場最大機構投資者的投資基金,在參與股指期貨方面還存在著不可逾越的天塹。雖然在基金參與股指期貨問題上監(jiān)管部門有意綠燈放行,但很多投資基金參與股指期貨還是受到基金合同的制約,這些基金要參與股指期貨交易,就必須首先修改基金合同,但這幾乎是不可能的事情。因為修改基金合同需要召開基金持有人大會,根據(jù)《基金法》規(guī)定,基金持有人大會必須有代表50%以上基金份額的持有人參加,方可召開。由于基金持有人非常分散,因此,要通過召開基金持有人大會來修改基金合同是非常困難的事情。這就使得現(xiàn)有的投資基金,絕大多數(shù)將無緣參與股指期貨交易。 此外,中金所發(fā)布的股指期貨交易規(guī)則規(guī)定,每一個股指期貨賬戶的持倉限額僅僅只有100手。區(qū)區(qū)100手的持倉,也使得做空機制的功能得不到有效發(fā)揮。 正是基于上述各方面因素的影響,這就使得做空機制在現(xiàn)階段對股市的影響較為有限。投資者大可不必因為中國股市有了做空機制而盲目做空中國股市,做空機制的誕生并不意味著做空時代的來臨,做空機制與做空時代完全是兩回事。
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