|
私募基金一詞近年來越來越多地出現(xiàn)在公眾的視野中。中國私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢如何？9月6日，國內(nèi)外著名經(jīng)濟學(xué)者、投資機構(gòu)知名人士和高層政府官員齊聚廈門，參加2007中國私募股權(quán)基金高峰會。與會者普遍認(rèn)為，中國發(fā)展私募股權(quán)基金的條件已經(jīng)具備，私募股權(quán)基金將在中國面臨巨大發(fā)展前景。
法律和市場條件已經(jīng)具備
所謂私募基金，是指通過非公開的方式，向特定投資者、機構(gòu)與個人募集資金，按投資方和管理方協(xié)商回報進(jìn)行投資理財?shù)幕甬a(chǎn)品，主要包括私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金。2006年，全世界私募基金流動達(dá)7000多億美元。美國股權(quán)基金籌資總額達(dá)1620億美元，超過紐約證券交易所、納斯達(dá)克市場和證交所公開發(fā)行股票的籌資總額1540億美元。歐洲股權(quán)基金籌資總額也高達(dá)1123億歐元，較2005年上漲了近六成。
然而在中國，私募基金還是一個新事物。2006年12月30日，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)國務(wù)院特批在天津發(fā)起設(shè)立，這是中國首支私募股權(quán)性質(zhì)的投資基金。
中國人民銀行副行長吳曉靈在本次峰會的書面發(fā)言指出，“中國發(fā)展人民幣股權(quán)基金已初步具備條件。”吳曉靈的判斷是根據(jù)中國的法律環(huán)境和資本市場現(xiàn)狀以及國內(nèi)資金和經(jīng)濟發(fā)展情況做出的。
2006年3月1日實施的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定了對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的企業(yè)所要求遵循的設(shè)立條件、經(jīng)營范圍、政策扶持、監(jiān)管辦法等；在兩個月前新修訂實施的《證券法》和《公司法》為公司制股權(quán)基金的設(shè)立提供了法律和政策依據(jù)。2007年7月1日新修訂實施的《合伙企業(yè)法》正式確立了有限合伙企業(yè)的形式，為有限合伙制股權(quán)基金的設(shè)立提供了法律依據(jù)。這些為發(fā)展股權(quán)基金提供了良好的法律環(huán)境。
吳曉靈說，當(dāng)前，我國資本市場股權(quán)分置問題已基本解決，證券交易所市場已有主板市場和中小企業(yè)板市場，創(chuàng)業(yè)板市場正在籌建，場外交易市場也在構(gòu)建之中，多層次資本市場建設(shè)的加快為股權(quán)基金提供了更多的投資場所和市場退出渠道。
另外，國內(nèi)資金充裕和中國政府強調(diào)國際收支平衡的政策取向，為人民幣股權(quán)基金創(chuàng)造了時機和條件。目前國內(nèi)企業(yè)盈利增長、治理結(jié)構(gòu)不斷完善，為人民幣股權(quán)投資創(chuàng)造了市場需求和投資對象；經(jīng)濟持續(xù)增長、國內(nèi)資金充裕提供了資金募集的基礎(chǔ)；維護(hù)國際收支平衡的政策措施，促使社會更多地注重發(fā)展以人民幣為主的各類投資、理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品和金融工具。
中國資本市場研究會主席、中國首任證監(jiān)會主席劉鴻儒與吳曉靈持相同看法。“中國發(fā)展私募股權(quán)基金的需求和條件已逐步形成。”劉鴻儒說，“首先是我國相應(yīng)的法律法規(guī)逐步在完善，包括新修改的《公司法》、《證券法》，還有《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》等，這些法規(guī)為我國私募股權(quán)基金的發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)。”
劉鴻儒說，“與此同時，我國資本市場逐漸地完善和規(guī)范。股改已經(jīng)基本完成，企業(yè)全流通的問題也解決了，資本市場的越來越完善，越規(guī)范，越來越多的企業(yè)會選擇在國內(nèi)上市。”
投資者看好發(fā)展前景
基于法律環(huán)境、資本市場等諸多利好因素，投資者十分看好私募基金前景。“現(xiàn)在來討論私募基金在中國的發(fā)展我覺得是一個非常好的時機，從立法、市場、監(jiān)管、企業(yè)素質(zhì)，中介機構(gòu)服務(wù)質(zhì)量，以及國際市場對中國的關(guān)注，都有了非常大的進(jìn)步。”中信資本董事、總經(jīng)理王方路說。王方路曾在匯豐銀行、花旗銀行和所羅門公司擔(dān)任重要職務(wù)，而他現(xiàn)在所供職的中信資本是中國最大的金融投資機構(gòu)之一。
王方路說，“中國私募股權(quán)基金有一個非常重要的特點，它就是能夠以非常靈活的方式加快科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，能夠很快促進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)的整合和發(fā)展，能夠?qū)崿F(xiàn)引資渠道的多元化。”
中科招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司專注于國內(nèi)資本市場，早在1999年就在國內(nèi)市場發(fā)展，目前資金已超過30億元人民幣。“目前的狀況是外資基金和本土基金共同發(fā)展，共同創(chuàng)造全新的私募股權(quán)基金發(fā)展的情況。”中科招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司執(zhí)行副總裁王平說。
王平分析說，中國現(xiàn)在世界私募基金的領(lǐng)域尤其在創(chuàng)投領(lǐng)域發(fā)展非常快，2006年中國創(chuàng)投資金達(dá)到17億美元，已經(jīng)成為世界第二大創(chuàng)投國家，但創(chuàng)投年度投資額占GDP的比重只有0.067%，還有巨大的發(fā)展空間。
面臨的困難也不可忽視
作為一個新生的事物，私募基金在中國的發(fā)展還面臨著不少困難。曾經(jīng)擔(dān)任渤海產(chǎn)業(yè)投資基金籌備組組長的天津市副秘書長陳宗勝列舉了六大問題：
一是部分法律的實施辦法還不配套；二是外資參與合伙組織與外匯入境管理有一定的限制；三是基金管理經(jīng)驗的缺乏和基金募集的同時進(jìn)行，由于過去沒有基金也沒有基金管理公司，因此基金管理和基金管理公司同時進(jìn)行，業(yè)績?nèi)绾危曌u如何，是否能管理好都是問題；四是國有企業(yè)參與私募股權(quán)基金，對基金投資的擔(dān)心；五是私募股權(quán)基金的備案審批制的影響；六是非法集資對私募基金的影響。
吳曉靈則認(rèn)為，中國發(fā)展人民幣股權(quán)基金需要特別關(guān)注四大問題。
首先是監(jiān)管問題。上世紀(jì)90年代對沖基金管理公司LTCM破產(chǎn)和安然、世通等公司財務(wù)丑聞敗露，人們開始意識到股權(quán)基金、對沖基金等投資機構(gòu)可能產(chǎn)生的系統(tǒng)風(fēng)險，并提出如何監(jiān)管股權(quán)基金加強的問題。
吳曉靈表示，監(jiān)管的目的是為了減少因信息不對稱而引發(fā)的負(fù)外部性。為降低社會交易成本必須嚴(yán)格界定對人民幣股權(quán)基金的監(jiān)管邊界，即只對其投資人數(shù)量、資格和銷售方式進(jìn)行限制。
其次是如何確定合格的投資人。吳曉靈建議應(yīng)該允許銀行、證券公司、保險公司、養(yǎng)老金及投資機構(gòu)作為合格的機構(gòu)投資人。“在我國，機構(gòu)投資者投資股權(quán)基金的限制尚未完全放開，商業(yè)銀行投資于股權(quán)基金還未有先例。”
吳曉靈說，“從海外股權(quán)基金發(fā)展?fàn)顩r看，參與股權(quán)基金的投資主體較多，有銀行、保險公司、基金等金融機構(gòu)，也有法人公司和個人投資者，還有政府和學(xué)術(shù)機構(gòu)。個人投資所占比例一般不超過10%，絕大部分是機構(gòu)投資者。”
第三個培育管理團(tuán)隊。吳曉靈說，本土股權(quán)投資基金管理人太少，管理水平也有待提高。要通過合資方式學(xué)習(xí)境外管理人的技術(shù)，培育本土管理人，同時逐步形成職業(yè)基金管理人市場，建立行業(yè)自律組織。
第四是做好《合伙企業(yè)法》的政策配套工作。進(jìn)一步明確稅收政策和操作方法，進(jìn)一步統(tǒng)一和明確工商注冊的程序方法。 |