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國際著名評級機(jī)構(gòu)穆迪收購中國誠信國際信用評級有限公司(下稱“中誠信國際”)49%的股權(quán)，目前已經(jīng)獲得中國人民銀行、商務(wù)部和國家工商總局的批準(zhǔn)。專家認(rèn)為，此項(xiàng)并購意味著中國評級業(yè)已經(jīng)進(jìn)入合資時(shí)代，境外評級機(jī)構(gòu)不斷深入中國市場，在帶來先進(jìn)技術(shù)和理念的同時(shí)，必須警惕它們掌握中國的金融話語權(quán)和資產(chǎn)定價(jià)權(quán)，中國必須扶持本土評級機(jī)構(gòu)的發(fā)展，確保國家金融安全。
境外評級機(jī)構(gòu)深度介入我國市場
中誠信國際是我國最大的本土評級公司，僅在債券評級領(lǐng)域的短期融資券評級市場，就占到約40%的市場份額。根據(jù)協(xié)議，中誠信控股51%，將派任公司董事長，合資公司CEO及評級委員會主席兩個(gè)最重要的職位則由穆迪派任。協(xié)議還注明，只要中國政府同意，穆迪將繼續(xù)增持其在中誠信國際中的股份。
此項(xiàng)合資對于國內(nèi)評級業(yè)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)具有積極意義，但穆迪謀求的卻是未來掌控中國市場。其亞太公司中國業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理葉敏直言：“從合資到獨(dú)資沒有時(shí)間上的具體安排，我們希望越快越好，這是一個(gè)戰(zhàn)略投資。”
國際上，信用評級在金融交易中發(fā)揮的作用越來越大，信用評級的結(jié)果實(shí)際上已成為籌資者進(jìn)入金融市場的“入場券”。例如，一旦某個(gè)企業(yè)、某種債券被評級機(jī)構(gòu)認(rèn)定為“低投資級別”，那么機(jī)構(gòu)投資者對該企業(yè)及債券的投資就會受到限制，融資者為此要支付更高的利率。
隨著我國金融債券、企業(yè)債券等業(yè)務(wù)的發(fā)展，境外評級機(jī)構(gòu)都看好我國市場巨大的增長空間。目前，全球三大評級巨頭標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)都在中國設(shè)立了辦事處，穆迪更在北京設(shè)立了子公司。標(biāo)準(zhǔn)普爾與中信證券各出資50%成立合資公司，共同經(jīng)營包括中信標(biāo)普50A股交易型指數(shù)和中信標(biāo)普300A股基準(zhǔn)指數(shù)在內(nèi)的指數(shù)業(yè)務(wù)。惠譽(yù)則宣稱，在2006年底前至少將在中國公司中進(jìn)行25項(xiàng)國際評級，并尋求與中國本土評級機(jī)構(gòu)的合作。
專業(yè)類的國際評級公司也紛紛進(jìn)入中國，國際基金評級的權(quán)威機(jī)構(gòu)——美國晨星公司在深圳設(shè)立了中國總部，并推出《中國基金業(yè)績排行榜》。
針對上述現(xiàn)象，中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟(jì)安全研究中心主任江涌明確表示擔(dān)憂。他說：“盡管這些評級機(jī)構(gòu)都沒有獲得在國內(nèi)獨(dú)立評級的許可，但他們早就借助在香港的子公司對中國內(nèi)地金融領(lǐng)域進(jìn)行滲透，通過委托評級、私下搜集與收買資料等渠道，獲取中國政府與中資企業(yè)的信息。穆迪、鄧白氏等機(jī)構(gòu)就宣稱，其數(shù)據(jù)庫中包含數(shù)十萬家中國各級政府與企業(yè)的信息。”
我銀行海外上市難脫“評級”之累
中國人民大學(xué)金融信息中心主任楊健表示，誰掌握了評級標(biāo)準(zhǔn)，誰就掌握了金融話語權(quán)和資產(chǎn)定價(jià)權(quán)，要警惕境外評級機(jī)構(gòu)打壓中國公司，導(dǎo)致資產(chǎn)縮水、國家利益受損。
2003年底，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布維持其對中國主權(quán)信用評級10年不變的BBB級，即“適宜投資”的最低限，同時(shí)宣布，除國家開發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行兩家政策性銀行以外，其余的13家商業(yè)銀行都不具備投資價(jià)值。
此時(shí)正值中國銀行業(yè)謀求海外上市之際。上海社會科學(xué)院市場信用研究所所長歐志偉說：“國際評級機(jī)構(gòu)出于特定的目的長期壓低中國銀行的信用級別，對我國銀行上市發(fā)行定價(jià)產(chǎn)生了相當(dāng)不利的影響，在某種程度上使海外投資者‘低估’了中國上市銀行的真實(shí)價(jià)值，導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。”
歐志偉提醒，雖然目前尚沒有足夠的證據(jù)得出評級機(jī)構(gòu)“直接操縱市場”的結(jié)論，但其一方面將中國銀行信用定為“垃圾等級”，另一方面高調(diào)肯定海外投資者參股中國銀行，有可能間接幫助投資銀行謀取利益。
“這一出‘雙簧’為海外資本與中國商業(yè)銀行談判時(shí)壓低價(jià)格增加了籌碼，使其得以用較小的成本獲取高額利益。”歐志偉說。如2005年10月27日，中國建設(shè)銀行在香港的公開發(fā)行價(jià)格是每股2.35港元，而此前出售給戰(zhàn)略投資者——美國銀行的價(jià)格僅為每股1.19元。
中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟(jì)安全研究中心主任江涌指出，標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪等評級機(jī)構(gòu)每隔一段時(shí)間都會對中國外幣主權(quán)以及中資在港上市企業(yè)進(jìn)行評級，每次評級都會引起香港股市震蕩，恒生指數(shù)單日下跌幅度曾達(dá)500點(diǎn)，類似一場“股災(zāi)”。2002年7月，香港交易所與標(biāo)準(zhǔn)普爾簽署合作協(xié)議，創(chuàng)立一系列以香港聯(lián)交所上市股份為成分股的新指數(shù)系列，可視為對標(biāo)普影響力的“妥協(xié)”。
不應(yīng)盲目“追捧”國際評級機(jī)構(gòu)
事實(shí)上，國際評級機(jī)構(gòu)的影響力絕不限于經(jīng)濟(jì)層面。
《紐約時(shí)報(bào)》就曾在社論中把美國的信用評級機(jī)構(gòu)稱為“冷戰(zhàn)結(jié)束后除了美國之外，國際的另一個(gè)新強(qiáng)權(quán)。”
江涌舉例說，2003年3月，德國企業(yè)接二連三地被標(biāo)準(zhǔn)普爾降低信貸評級，由此導(dǎo)致包括最大的鋼鐵制造商ThyssenKrupp在內(nèi)的相關(guān)企業(yè)股價(jià)跌至有史以來的最低點(diǎn)。當(dāng)時(shí)的背景是，德國堅(jiān)決反對對伊拉克發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭。因此，當(dāng)時(shí)德國社民黨經(jīng)濟(jì)委員會領(lǐng)導(dǎo)人溫德認(rèn)為，不排除德美緊張的外交關(guān)系間接地影響了評級結(jié)果的可能。而“巧合”的是，當(dāng)時(shí)澳大利亞全力支持對伊戰(zhàn)爭，標(biāo)準(zhǔn)普爾將澳大利亞的外匯債務(wù)評級升至AAA的最高級。
但三大評級機(jī)構(gòu)對有的國家的企業(yè)，則“愛護(hù)有加”。1995年英國巴林銀行破產(chǎn)的同時(shí)，美國銀行的金融衍生品不良投資高達(dá)23萬億美元，但三大評級機(jī)構(gòu)都不曾降低美國銀行的信譽(yù)等級。在安然造假丑聞中，信用評級公司直到安然申請破產(chǎn)保護(hù)的前幾天，才將其評級降低至“投資級別”以下。
中誠信董事長毛振華指出，決定評級的關(guān)鍵并不是技術(shù)手段，而是立場。國際評級機(jī)構(gòu)對中國主權(quán)信用評級往往帶有歧視性。中國應(yīng)提高警惕，不要對三大評級機(jī)構(gòu)盲目追捧，應(yīng)效法他國經(jīng)驗(yàn)對境外評級機(jī)構(gòu)設(shè)定市場準(zhǔn)入，鼓勵(lì)和支持發(fā)展民族信用評級機(jī)構(gòu)。 |