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| 美聯(lián)儲(chǔ)零利率救經(jīng)濟(jì)重于防通脹 |
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| 2009-06-26 劉洪 胡芳 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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對(duì)于美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)近來(lái)奉行的“定量寬松”政策，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心這可能會(huì)引發(fā)惡性通貨膨脹，但美聯(lián)儲(chǔ)在24日的決策會(huì)議上仍決定維持相關(guān)政策。此舉顯示，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前最主要的任務(wù)仍是拯救經(jīng)濟(jì)。
所謂定量寬松，就是指利率接近或達(dá)到零的情況下，央行通過(guò)購(gòu)買(mǎi)各種債券，對(duì)貨幣市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，向市場(chǎng)注入大量的流動(dòng)性。與利率調(diào)整這一“傳統(tǒng)手段”不同，定量寬松一般只在極端條件下使用，因此經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍將之視為“非傳統(tǒng)手段”。
面對(duì)當(dāng)前這場(chǎng)自上世紀(jì)三十年代以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)的“非傳統(tǒng)手段”更是措施頻繁、金額龐大。在24日決策會(huì)議后發(fā)表的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)除宣布將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%不變外，還重申將在今年年底前購(gòu)買(mǎi)相關(guān)房產(chǎn)機(jī)構(gòu)抵押貸款債券1.25萬(wàn)億美元，購(gòu)買(mǎi)房貸機(jī)構(gòu)債券2000億美元。此外，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年秋天前購(gòu)買(mǎi)總額3000億美元的國(guó)債。
美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)以拯救經(jīng)濟(jì)作為最主要任務(wù)，主要原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景尚不樂(lè)觀。美聯(lián)儲(chǔ)在24日發(fā)表的聲明中坦陳，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)收縮狀況正在放緩，金融市場(chǎng)狀況有所改善，家庭消費(fèi)也持續(xù)顯現(xiàn)穩(wěn)定跡象，但總體仍偏于緊張，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍會(huì)在一定時(shí)間內(nèi)保持低迷。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬此前也表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退雖有所好轉(zhuǎn)，但還遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。
當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于關(guān)鍵時(shí)刻，美聯(lián)儲(chǔ)如果過(guò)早放棄刺激經(jīng)濟(jì)的政策，可能會(huì)延緩經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，甚至可能讓經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的萌芽夭折。對(duì)于一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)潛在惡性通脹的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)解釋說(shuō)，盡管能源和其他大宗商品價(jià)格近來(lái)攀升，但由于存在一些限制價(jià)格上漲的因素，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期通脹將在一段時(shí)間內(nèi)保持在低水平。
按照美聯(lián)儲(chǔ)的聲明，美國(guó)“零利率”和“定量寬松”政策還將持續(xù)一段時(shí)間。這僅是兩害相權(quán)取其輕的結(jié)果，并不意味著通脹的威脅不存在。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，目前美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表已膨脹至約兩萬(wàn)億美元。美聯(lián)儲(chǔ)的超低利率、市場(chǎng)的大量流動(dòng)性以及美國(guó)政府的高額負(fù)債一旦處理不慎，就有可能導(dǎo)致美元急劇貶值、通脹惡化。
創(chuàng)造了“拉弗曲線”的美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉弗警告說(shuō)：“盡管深度衰退帶來(lái)的短期陣痛非常劇烈，但兩位數(shù)的通脹造成的長(zhǎng)期后果才是毀滅性的。”美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克日前也坦言，他理解在“適當(dāng)時(shí)候”采取行動(dòng)確保美國(guó)不出現(xiàn)惡性通脹的必要性。
因此，美聯(lián)儲(chǔ)在24日的聲明中除強(qiáng)調(diào)會(huì)“密切跟蹤”其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模和組成外，更意味深長(zhǎng)地表示會(huì)根據(jù)情況對(duì)增加信貸和流動(dòng)性舉措進(jìn)行調(diào)整。這實(shí)際就為美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)采取“退出戰(zhàn)略”埋下了伏筆。過(guò)晚的“退出”可能導(dǎo)致惡性通脹，但過(guò)早的“退出”又會(huì)影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。如何在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和遏制惡性通脹方面取得平衡，無(wú)疑是美聯(lián)儲(chǔ)將來(lái)會(huì)面臨的一個(gè)難題。
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