近期A股市場調(diào)整劇烈,繼6月30日多位私募大佬齊齊建議投資者積極把握投資良機后,昨日晚間華夏基金和中歐基金也首度發(fā)聲,相信未來A股結(jié)構(gòu)性的市場行情將在調(diào)整中逐漸醞釀形成,仍然看好后市表現(xiàn),但行業(yè)挖掘和精選個股重要性上升。
華夏基金認為,暴跌是風險釋放,市場機會往往是跌出來的。在改革繼續(xù)深化、大類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移趨勢并未改變、貨幣政策中性偏松進而中長期利率持續(xù)向下、宏觀政策協(xié)力實現(xiàn)經(jīng)濟增速區(qū)間管理的大背景下,未來A股結(jié)構(gòu)性的市場行情將在調(diào)整中逐漸醞釀形成。
首先,改革牛的市場邏輯依然成立。隨著改革向縱深發(fā)展,經(jīng)濟發(fā)展不確定性降低,投資者信心也將持續(xù)上升。由此,改革牛的邏輯不但依然成立,而且根基更加牢固,而未來改革的碩果也將持續(xù)成為市場挖掘重點,為理性而堅定的價值發(fā)現(xiàn)者帶來豐厚的投資回報。
第二,股市資金保持充裕。在貨幣政策保持中性偏松的背景下,市場整體資金面充裕的狀況并未發(fā)生實質(zhì)性改變,中長期無風險利率向下的趨勢將延續(xù)。與此同時,居民大類資產(chǎn)從房市向股市萬億級別的“再配置”還在持續(xù),未來權(quán)益投資需求將保持穩(wěn)健上升的態(tài)勢。
第三,宏觀政策穩(wěn)經(jīng)濟目標明確。4月降準后銀行體系流動性改善明顯,但央行在過去這個周末依舊推出了更具結(jié)構(gòu)性和針對性的定向降準,以緩解小微企業(yè)和“三農(nóng)”部門融資難融資貴問題。與此同時,取消商業(yè)銀行存貸比限制的制度變革將消除銀行放貸的制度約束,有助于降低實體經(jīng)濟融資成本。一系列政策措施對于保持市場活力、推動大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新無疑是重要的支持,顯示出政府對保持經(jīng)濟合理增速的堅定態(tài)度。
最后,市場經(jīng)過快速深幅回調(diào),風險得到釋放,估值吸引力有所回升。市場經(jīng)過整體超過20%的快速下跌,大中型藍籌股整體估值趨于合理,風險收益比明顯改善。目前,上證50[1.06%]動態(tài)市盈率約11倍,滬深300動態(tài)市盈率約15倍,基本與成熟資本市場的平均水平一致。
隨著國企改革深化,機制變革釋放發(fā)展?jié)摿Γ簧倬邆淞己酶偁幓A(chǔ)和資質(zhì)的大中型企業(yè)有望重現(xiàn)成長活力。
因此,華夏基金判斷,A股市場下一階段的結(jié)構(gòu)性行情將在此輪調(diào)整中逐步醞釀。
中歐基金表示,過去兩周市場仍發(fā)生的劇烈調(diào)整,導致很多低估值板塊遭遇錯殺。其中杠桿資金被強制平倉成為市場短期關(guān)注的焦點。根據(jù)證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示,在6月15日至26日間,為維持擔保比例不低于130%而遭強制平倉的金額僅961萬元,且場外配資子賬戶數(shù)已經(jīng)由5月24日高峰時的37萬戶下降至6月29日的19萬戶,場外配資帶來的風險已有相當程度的釋放。
從短期市場看,情緒宣泄或已接近尾聲,市場估值在短期大幅下跌后趨于合理。同時國家政策對于穩(wěn)定市場預(yù)期有支撐,包括利率與存準率雙降、養(yǎng)老金入市、500億逆回購、券商上調(diào)藍籌折算率并下調(diào)保證金等,頻繁的政策出臺對短期市場企穩(wěn)起到顯著效果。
同時,另外一些因素也值得考慮:第一,地產(chǎn)銷售在政策強刺激下出現(xiàn)反彈,三季度經(jīng)濟有見底的預(yù)期。工業(yè)企業(yè)盈利連續(xù)兩個月環(huán)比出現(xiàn)改善,經(jīng)濟企穩(wěn)回升預(yù)期明顯。第二,國企改革以及一帶一路等政策的穩(wěn)定推進將釋放改革紅利。貨幣政策持續(xù)寬松,積極的財政政策繼續(xù)發(fā)力,支持國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,吸引中長期資金入市并改善企業(yè)盈利能力。第三,經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期與改革紅利釋放或?qū)⑼苿邮袌鼋】蛋l(fā)展。持續(xù)的賺錢效應(yīng)或?qū)⑽B(yǎng)老金和社保等長線增量資金入場。人社部與財政部共同起草的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》征求意見稿近日出臺,也為增量資金入市奠定基礎(chǔ)。長期而言,市場仍然看好,但行業(yè)挖掘和精選個股重要性上升。