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        千余家新三板公司披露定增
        市場(chǎng)不濟(jì)頻破發(fā)
        2015-06-25    作者:王硯丹 趙陽(yáng)戈    來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
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        【字號(hào)

            新三板的融資功能日漸變強(qiáng),據(jù)同花順iFinD顯示,今年以來(lái)新三板實(shí)施的增發(fā)就達(dá)到660起,合計(jì)金額超過(guò)了310億元。不過(guò),就在新三板越來(lái)越受到市場(chǎng)關(guān)注之時(shí),勢(shì)頭卻突然一轉(zhuǎn),4月以來(lái)三板做市和三板成指出現(xiàn)回調(diào),這期間不少增發(fā)公司的增發(fā)價(jià)遭遇破發(fā)的尷尬。

            1125家公司披露定增

            新三板市場(chǎng)的風(fēng)光近期要暗淡許多。據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)顯示,自4月7日起,三板做市最高上摸2673.17點(diǎn),當(dāng)天報(bào)收2460.29點(diǎn),之后便掉頭向下,截至6月24日,三板做市報(bào)收于1744.92點(diǎn),累計(jì)跌幅達(dá)到29%。成交量也有所下降,4月7日三板做市成交額為23.08億元,而6月24日該數(shù)據(jù)僅為2.81億元,差不多是前者的1/8。三板成指也是一樣,4月7日該指數(shù)報(bào)收于2134.31點(diǎn),當(dāng)天成交額為41.03億元,而在6月23日,這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別為1708.68點(diǎn)和4.72億元,分別較4月7日下滑20%和88%。
            市場(chǎng)的不濟(jì)自然對(duì)掛牌公司的走勢(shì)有影響,恰好這段時(shí)間,新三板公司拋出的定增方案還不少。
            據(jù)民生證券新三板研究中心(以下簡(jiǎn)稱研究中心)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù),2015年4月1日至6月17日,共有1125家新三板公司披露了增發(fā)預(yù)案。其中,相比6月17日收盤(pán)仍處于破發(fā)的公司共有107家,單日破發(fā)率9.51%;期間出現(xiàn)過(guò)破發(fā)的公司共有197家,累計(jì)破發(fā)率17.51%;破發(fā)后價(jià)格回歸到定增價(jià)以上的有90家,占破發(fā)比例的45.69%。
            另外,記者注意到,陷入破發(fā)漩渦的公司中有很多耳熟能詳?shù)拿帧1热缇哦ν顿Y(430719),該公司于5月19日公告,擬以15元至25元發(fā)行股票,而目前該股最新價(jià)格為18.63元,低于增發(fā)上限;另如中科招商(832168),增發(fā)價(jià)格為18元,距最新的收盤(pán)價(jià)18.5元僅一步之遙,而當(dāng)時(shí)以18元介入中科招商的就有借道資管產(chǎn)品參與定增的前公募一哥王亞偉。
            顯然,破增發(fā)價(jià)儼然成了新三板市場(chǎng)的一道風(fēng)景線。按照研究中心的說(shuō)法,由于新三板市場(chǎng)與A股相比交投活躍度相對(duì)較差,且交易方式上做市與協(xié)議并存,因此定增破發(fā)對(duì)投資者而言具有風(fēng)險(xiǎn)和收益的雙重影響。一方面,定增破發(fā)比例高達(dá)17%以上,在二級(jí)市場(chǎng)交投不活躍的情況下,參與定增的投資者可能面臨著被套牢的風(fēng)險(xiǎn);另一方面,定增破發(fā)后價(jià)格重新回歸的比例亦較高,為45.69%左右,也意味著定增破發(fā)公司中存在的套利機(jī)會(huì)有待發(fā)掘。

            溢價(jià)發(fā)行破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)極大

            值得注意的是,新三板公司的增發(fā)價(jià)破位,還有些讓人意外之處。
            一般而言,做市轉(zhuǎn)讓的公司由于有做市商“護(hù)航”,往往給人一種運(yùn)行會(huì)比較平穩(wěn)的印象。但事實(shí)上,做市轉(zhuǎn)讓公司定增出現(xiàn)破發(fā)的概率并不比協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司低。據(jù)研究中心的研究,在樣本區(qū)間(4月至6月中)內(nèi),做市公司定增破發(fā)率甚至高于協(xié)議公司。協(xié)議交易公司披露定增共有862家,有131家出現(xiàn)破發(fā),破發(fā)率為15.2%;做市交易公司披露定增共有262家,有65家出現(xiàn)破發(fā),破發(fā)率為24.81%,比協(xié)議方式高出9.61個(gè)百分點(diǎn)。
            按照研究中心的說(shuō)法,這種現(xiàn)象可能是由于做市交易更加活躍,在一季度二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格一路飆升后面臨調(diào)整壓力相對(duì)更大,故出現(xiàn)破發(fā)的可能性也就較大。但值得注意的是,做市方式所出現(xiàn)的破發(fā)多為短期破發(fā),后期價(jià)格可能出現(xiàn)回補(bǔ),隱藏套利機(jī)會(huì)。
            另一方面,高折價(jià)率的增發(fā)仍然不能讓人“省心”。研究中心發(fā)現(xiàn),剔除缺損數(shù)據(jù),高折價(jià)發(fā)行的股票(折價(jià)率大于30%)破發(fā)率為23%,低折價(jià)及平價(jià)發(fā)行的股票折價(jià)率也在23%左右,高折價(jià)率也無(wú)法避免破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。溢價(jià)發(fā)行的股票破發(fā)率高達(dá)83%,破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)極大。研究中心認(rèn)為,這可能是由于市場(chǎng)對(duì)高折價(jià)發(fā)行的公司經(jīng)營(yíng)前景不看好,前期股票價(jià)值虛高,實(shí)際估值水平較低,即使高折價(jià)發(fā)行仍可能出現(xiàn)破發(fā)。而溢價(jià)發(fā)行的股票價(jià)格虛高的成分較大,當(dāng)市場(chǎng)走勢(shì)向下時(shí)破發(fā)概率極大。

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