雖然近日大盤(pán)出現(xiàn)了一定調(diào)整,但從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看,并沒(méi)有看到牛市終結(jié)的跡象,同時(shí)通過(guò)分析這輪牛市的核心驅(qū)動(dòng)因素,也可以發(fā)現(xiàn)這些因素并沒(méi)有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。近日,銀華價(jià)值優(yōu)選基金經(jīng)理倪明在接受記者采訪(fǎng)時(shí)如此表示。
首先,資本市場(chǎng)直接融資平臺(tái)的重要性逐漸凸顯。倪明指出,在過(guò)去的15年到20年的時(shí)間里,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠銀行這樣一個(gè)間接融資平臺(tái)。但是隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,不管是銀行的資產(chǎn)質(zhì)量,還是企業(yè)的負(fù)債水平,包括地方融資平臺(tái)和國(guó)企,都面臨一些問(wèn)題。而在這樣的背景下,通過(guò)繁榮資本市場(chǎng),不僅能夠解決這些問(wèn)題,同時(shí)形成巨大的財(cái)富效應(yīng)。
其次,居民財(cái)富的再配置,尤其是高凈值人群的資產(chǎn)配置變化,是這輪行情的一個(gè)重要因素。針對(duì)當(dāng)下在居民財(cái)富配置中占比較大的房產(chǎn),倪明將它比喻成一只股票:“在過(guò)去的15年時(shí)間里,這只股票走的是單邊上漲的大牛市。而且中國(guó)人本身就對(duì)房子有一種特殊的情結(jié)和偏好,在房地產(chǎn)市場(chǎng)沉淀了中國(guó)巨量的財(cái)富。但是從去年到今年,我們基本上可以得出一個(gè)結(jié)論,這只股票可能已經(jīng)過(guò)了不斷創(chuàng)新高的主升階段。”同時(shí)房產(chǎn)以外,無(wú)論是高凈值客戶(hù)偏愛(ài)的債券信托、房地產(chǎn)信托、銀行理財(cái)產(chǎn)品,還是普通大眾熱衷的國(guó)債、寶類(lèi)產(chǎn)品,不論是從收益率還是從性?xún)r(jià)比,都呈現(xiàn)出下行的趨勢(shì)。而在資本逐利的驅(qū)動(dòng)下,將對(duì)股市形成較大的增量。
第三,轉(zhuǎn)型預(yù)期獲認(rèn)同,未來(lái)空間巨大。倪明指出,不同于2007年的牛市格局,當(dāng)下經(jīng)濟(jì)處于下行,而國(guó)家為了對(duì)沖經(jīng)濟(jì)的下行,不斷釋放流動(dòng)性,貨幣寬松也是繁榮牛市的基礎(chǔ)。而且,無(wú)論是從中國(guó)政府還是從整個(gè)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)來(lái)看,都是在強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)型的大背景。所以,在這種情況下,改革創(chuàng)新不僅僅是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主題,也是資本市場(chǎng)的主題。
當(dāng)下面對(duì)“神創(chuàng)板”的強(qiáng)力誘惑,倪明更看好二線(xiàn)滯漲藍(lán)籌股:“一定是有新的變化,或者是未來(lái)有新的上升空間的這些公司。雖然這些公司不一定會(huì)比創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)得更好,但綜合考慮它的安全性和預(yù)期空間,我們覺(jué)得是有吸引力的,我們會(huì)在資本市場(chǎng)不斷尋找這些性?xún)r(jià)比比較高的品種,更新我們的組合。”
具體到行業(yè),倪明表示繼續(xù)看好新能源、軍工,同時(shí)高端制造和大消費(fèi)未來(lái)也值得關(guān)注。
新能源方面,倪明認(rèn)為雖然光伏已經(jīng)有較大漲幅,但是風(fēng)電等仍有巨大空間。而軍工方面,雖然結(jié)構(gòu)上會(huì)有一些調(diào)整,但整個(gè)行業(yè)依舊值得布局。此外,包括新材料研發(fā)和應(yīng)用在內(nèi)的高端制造,倪明分析:“我們看到國(guó)家在這塊投了很大力度,包括半導(dǎo)體新材料、稀土,石墨烯等,因?yàn)檫@屬于國(guó)家大戰(zhàn)略,而越是大的戰(zhàn)略,它發(fā)生變化的可能性越小。”
此外,伴隨國(guó)民消費(fèi)觀(guān)念的變化,生活質(zhì)量的提高,大消費(fèi)方面也會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì)。即使這些公司處在創(chuàng)業(yè)板,同樣值得挖掘,對(duì)此倪明有著清晰的思路:“第一,已經(jīng)是行業(yè)龍頭;第二,漲幅比較小;第三,從行業(yè)格局來(lái)看,很難有人超越它的行業(yè)地位。”
回歸到安全性和預(yù)期收益相結(jié)合,倪明指出:“我們并不是不認(rèn)同創(chuàng)業(yè)板,只是我們會(huì)選性?xún)r(jià)比比較高的品種。這些股票可能沒(méi)有最猛的股票表現(xiàn)得好,但是仍會(huì)有很好的表現(xiàn)。更重要的是,它是在一定的安全性或者一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下取得的收益。”