雖然近日大盤(pán)出現(xiàn)了一定調(diào)整，但從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，并沒(méi)有看到牛市終結(jié)的跡象，同時(shí)通過(guò)分析這輪牛市的核心驅(qū)動(dòng)因素，也可以發(fā)現(xiàn)這些因素并沒(méi)有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。近日，銀華價(jià)值優(yōu)選基金經(jīng)理倪明在接受記者采訪(fǎng)時(shí)如此表示。
首先，資本市場(chǎng)直接融資平臺(tái)的重要性逐漸凸顯。倪明指出，在過(guò)去的15年到20年的時(shí)間里，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠銀行這樣一個(gè)間接融資平臺(tái)。但是隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，不管是銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，還是企業(yè)的負(fù)債水平，包括地方融資平臺(tái)和國(guó)企，都面臨一些問(wèn)題。而在這樣的背景下，通過(guò)繁榮資本市場(chǎng)，不僅能夠解決這些問(wèn)題，同時(shí)形成巨大的財(cái)富效應(yīng)。
其次，居民財(cái)富的再配置，尤其是高凈值人群的資產(chǎn)配置變化，是這輪行情的一個(gè)重要因素。針對(duì)當(dāng)下在居民財(cái)富配置中占比較大的房產(chǎn)，倪明將它比喻成一只股票：“在過(guò)去的15年時(shí)間里，這只股票走的是單邊上漲的大牛市。而且中國(guó)人本身就對(duì)房子有一種特殊的情結(jié)和偏好，在房地產(chǎn)市場(chǎng)沉淀了中國(guó)巨量的財(cái)富。但是從去年到今年，我們基本上可以得出一個(gè)結(jié)論，這只股票可能已經(jīng)過(guò)了不斷創(chuàng)新高的主升階段。”同時(shí)房產(chǎn)以外，無(wú)論是高凈值客戶(hù)偏愛(ài)的債券信托、房地產(chǎn)信托、銀行理財(cái)產(chǎn)品，還是普通大眾熱衷的國(guó)債、寶類(lèi)產(chǎn)品，不論是從收益率還是從性?xún)r(jià)比，都呈現(xiàn)出下行的趨勢(shì)。而在資本逐利的驅(qū)動(dòng)下，將對(duì)股市形成較大的增量。
第三，轉(zhuǎn)型預(yù)期獲認(rèn)同，未來(lái)空間巨大。倪明指出，不同于2007年的牛市格局，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)處于下行，而國(guó)家為了對(duì)沖經(jīng)濟(jì)的下行，不斷釋放流動(dòng)性，貨幣寬松也是繁榮牛市的基礎(chǔ)。而且，無(wú)論是從中國(guó)政府還是從整個(gè)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，都是在強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)型的大背景。所以，在這種情況下，改革創(chuàng)新不僅僅是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主題，也是資本市場(chǎng)的主題。
當(dāng)下面對(duì)“神創(chuàng)板”的強(qiáng)力誘惑，倪明更看好二線(xiàn)滯漲藍(lán)籌股：“一定是有新的變化，或者是未來(lái)有新的上升空間的這些公司。雖然這些公司不一定會(huì)比創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)得更好，但綜合考慮它的安全性和預(yù)期空間，我們覺(jué)得是有吸引力的，我們會(huì)在資本市場(chǎng)不斷尋找這些性?xún)r(jià)比比較高的品種，更新我們的組合。”
具體到行業(yè)，倪明表示繼續(xù)看好新能源、軍工，同時(shí)高端制造和大消費(fèi)未來(lái)也值得關(guān)注。
新能源方面，倪明認(rèn)為雖然光伏已經(jīng)有較大漲幅，但是風(fēng)電等仍有巨大空間。而軍工方面，雖然結(jié)構(gòu)上會(huì)有一些調(diào)整，但整個(gè)行業(yè)依舊值得布局。此外，包括新材料研發(fā)和應(yīng)用在內(nèi)的高端制造，倪明分析：“我們看到國(guó)家在這塊投了很大力度，包括半導(dǎo)體新材料、稀土，石墨烯等，因?yàn)檫@屬于國(guó)家大戰(zhàn)略，而越是大的戰(zhàn)略，它發(fā)生變化的可能性越小。”
此外，伴隨國(guó)民消費(fèi)觀(guān)念的變化，生活質(zhì)量的提高，大消費(fèi)方面也會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì)。即使這些公司處在創(chuàng)業(yè)板，同樣值得挖掘，對(duì)此倪明有著清晰的思路：“第一，已經(jīng)是行業(yè)龍頭；第二，漲幅比較小；第三，從行業(yè)格局來(lái)看，很難有人超越它的行業(yè)地位。”
回歸到安全性和預(yù)期收益相結(jié)合，倪明指出：“我們并不是不認(rèn)同創(chuàng)業(yè)板，只是我們會(huì)選性?xún)r(jià)比比較高的品種。這些股票可能沒(méi)有最猛的股票表現(xiàn)得好，但是仍會(huì)有很好的表現(xiàn)。更重要的是，它是在一定的安全性或者一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下取得的收益。”
