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        美元強(qiáng)勢拖累美國經(jīng)濟(jì)
        2015-05-07    作者:王成洋    來源:金融時報
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            美元升值對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響已經(jīng)顯現(xiàn)。最新數(shù)據(jù)顯示,美國3月份貿(mào)易逆差達(dá)514億美元,創(chuàng)2008年10月以來最高紀(jì)錄。除了進(jìn)出口貿(mào)易,美元升值還通過影響美國跨國公司盈利拖累美國經(jīng)濟(jì)。
          有分析指出,美元升值對美國GDP的拖累在一季度達(dá)到最大值,但負(fù)面作用通常會持續(xù)3至4個季度。一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為,今年后三個季度美國經(jīng)濟(jì)會強(qiáng)勁反彈。不過,也有分析擔(dān)心,美元走強(qiáng)可能會改變美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇軌跡。
          美元升值對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響已經(jīng)顯現(xiàn)。最新數(shù)據(jù)顯示,美國3月貿(mào)易逆差達(dá)514億美元,創(chuàng)2008年10月以來最高紀(jì)錄。鑒于數(shù)據(jù)遠(yuǎn)比預(yù)期要差,多家機(jī)構(gòu)預(yù)計美國一季度GDP修正值將為負(fù)值。除了進(jìn)出口貿(mào)易,美元升值還通過影響美國跨國公司盈利拖累美國經(jīng)濟(jì)。
          4月底公布的美國一季度GDP數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期,美聯(lián)儲在4月例會聲明中將經(jīng)濟(jì)增長放緩部分歸因為天氣等暫時性因素,一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為,今年后三個季度美國經(jīng)濟(jì)會強(qiáng)勁反彈。不過,也有分析擔(dān)心,美元走強(qiáng)可能改變美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇軌跡,阻礙處于低位的通脹趨近美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。

          貿(mào)易逆差創(chuàng)6年新高

          美國商務(wù)部本周二公布的數(shù)據(jù)顯示,美國3月貿(mào)易逆差升至514億美元,創(chuàng)6年新高,預(yù)期為417億美元。環(huán)比增長43%,增幅為1996年12月以來最高。上月公布的美國2月貿(mào)易逆差為354億美元,曾創(chuàng)下6年新低。具體來看,美國3月出口1878.4億美元,前值1862.5億美元,環(huán)比增長0.9%;3月進(jìn)口2392.1億美元,前值2216.9億美元,環(huán)比增長7.7%。
          對比出口和進(jìn)口數(shù)據(jù),可以看出,美國3月貿(mào)易逆差激增源于出口增長緩慢而進(jìn)口大幅增長。為何出現(xiàn)這種局面?一個重要原因是美元升值。自去年6月以來,美元對美國主要貿(mào)易伙伴國貨幣上揚(yáng)了12%,這是因市場預(yù)計美聯(lián)儲加息在即。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,根據(jù)1992年以來的美國進(jìn)出口數(shù)據(jù)計算,美元每升值1%,平均拖累實際商品出口增長率的0.3%。同時,美元升值導(dǎo)致進(jìn)口商品價格更具競爭力,刺激美國進(jìn)口。
          有分析指出,相對來說,美元升值對美國商品出口拖累作用明顯,而對商品進(jìn)口拉動作用有限。記者注意到,除了美元升值,美國3月進(jìn)口大增還可能源于美國就業(yè)情況好轉(zhuǎn),薪資水平上升。數(shù)據(jù)顯示,3月份美國失業(yè)率繼續(xù)保持2月的5.5%,新增就業(yè)人口12.6萬,低于2月的29.5萬。美聯(lián)儲在4月例會聲明中稱,就業(yè)增長步伐放緩,失業(yè)率保持穩(wěn)定。家庭支出增長有所下降,家庭實際收入增長強(qiáng)勁,消費(fèi)者信心仍然很高。
          此外,嚴(yán)冬天氣和港口因素也影響到美國進(jìn)出口貿(mào)易。據(jù)悉,由于勞資糾紛,美國西海岸港口進(jìn)出口貿(mào)易轉(zhuǎn)運(yùn)速度大幅放緩,導(dǎo)致美國進(jìn)出口均出現(xiàn)大幅下滑。

          企業(yè)盈利受影響

          美元升值對美國經(jīng)濟(jì)的影響有兩個途徑:一個是貿(mào)易,另一個是跨國公司。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù),70%的標(biāo)普500指數(shù)成分股公司都將強(qiáng)勢美元作為影響盈利的一個重要因素。而由于大型企業(yè)的海外業(yè)務(wù)較大,美元升值對美國大型企業(yè)的負(fù)面影響也大于小企業(yè)。湯森路透此前數(shù)據(jù)顯示,標(biāo)普500指數(shù)成分股公司第一季盈利較上年同期預(yù)計下跌2.6%,因油價下跌、美元走強(qiáng)和美國東部異常寒冷拖累企業(yè)業(yè)績。
          記者發(fā)現(xiàn),從標(biāo)普500指數(shù)成分股公司公布的業(yè)績來看,雖然很多公司盈利下滑,但總體并沒有預(yù)期那么差。有分析認(rèn)為,美元升值對美國企業(yè)盈利的負(fù)面影響低于預(yù)期,可能是由于企業(yè)對沖匯率影響。自2014年下半年美元開始升值以來,美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的洲際交易所(ICE)美元期貨與期權(quán)的商業(yè)頭寸總和(多倉+空倉)出現(xiàn)快速上升,2015年第一季度已創(chuàng)下歷史新高。由于商業(yè)頭寸主要指有現(xiàn)貨需求而進(jìn)行期貨交易的企業(yè),不包括投機(jī)性較強(qiáng)的基金和投資機(jī)構(gòu),因此美元商業(yè)頭寸的增長可能反映了企業(yè)對美元匯率的對沖需求增加。

          一季度經(jīng)濟(jì)暫時放緩

          綜合來看,美元升值主要通過貿(mào)易這一渠道拖累美國經(jīng)濟(jì)。由于美國3月貿(mào)易逆差創(chuàng)6年新高,出口低迷,多家機(jī)構(gòu)在數(shù)據(jù)公布后下調(diào)美國一季度經(jīng)濟(jì)增速至萎縮0.5%。根據(jù)穆迪/CNBC最新調(diào)查,10位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值顯示美國一季度經(jīng)濟(jì)萎縮0.3%。上周公布的美國第一季度GDP僅增長0.2%,遠(yuǎn)低于去年第四季度2.2%和預(yù)期1%的增速。本月晚些時候,美國將公布修正后的一季度GDP。
          美聯(lián)儲在4月例會聲明中表示,經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長放緩,部分受到暫時性因素影響。一些機(jī)構(gòu)也認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)未來會強(qiáng)勁反彈,因為二季度負(fù)面天氣影響將消失,而且美國經(jīng)濟(jì)增長有第一季度表現(xiàn)不佳的傳統(tǒng)。
          不過,經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示,嚴(yán)冬天氣和西海岸港口延誤等暫時性因素將逐漸消退,但美元走強(qiáng)的影響可能更持久。有分析指出,美元升值對美國GDP的拖累在一季度達(dá)到最大值,但負(fù)面作用通常持續(xù)3至4個季度。據(jù)測算,2015年一季度美元升值將對GDP造成約0.45%的拖累,平均而言美元升值1%將對經(jīng)濟(jì)增長造成累計0.1%的負(fù)面影響。高盛在近期一份報告中表示,美元升值10%可能拖累GDP增速0.6個百分點。

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