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    自牛市啟動(dòng)以來(lái)滬深兩市一路上行，與此同時(shí)，大宗交易平臺(tái)也忙得不亦樂(lè)乎。4月份，滬深兩市大宗交易成交量和成交額均創(chuàng)歷史新高，而且賣方似乎急于打折“批發(fā)”股票，4月份平均折價(jià)率達(dá)到7.74%。雖然大宗交易量占A股二級(jí)市場(chǎng)的比例較小，但是通過(guò)大宗交易數(shù)據(jù)，也可從另一個(gè)角度觀察市場(chǎng)。
    從滬指走勢(shì)來(lái)看，自2014年11月以來(lái)，月漲幅超過(guò)10%的有四個(gè)月份，分別為2014年11月和12月上漲10.85%和20.57%，及2015年3月和4月分別上漲13.22%和18.51%。在這四個(gè)月份中，大宗交易十分活躍，尤以2014年12月和2015年4月成交最多。具體來(lái)看，四個(gè)月份的大宗交易成交情況分別為：2014年11月成交41.11億股，成交432.53億元；12月份成交74.07億股，成交742.78億元；2015年3月成交64.93億股，成交868.40億元；4月成交82.67億股，成交985.52億元。
    從大宗交易的平均折價(jià)率來(lái)看，2014年11月的平均折價(jià)率為5.31%，而后一直攀升，到2015年4月達(dá)到7.74%，為近期平均折價(jià)率高點(diǎn)。
    從以上數(shù)據(jù)可以看出，賣方似乎是行情越漲就越想甩賣手中的股票。一位市場(chǎng)人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，約有六成大小非減持是通過(guò)大宗交易完成，可以說(shuō)，大宗交易的賣方大部分是產(chǎn)業(yè)資本，現(xiàn)在大宗交易折價(jià)率持續(xù)上升，反映出產(chǎn)業(yè)資本在市場(chǎng)連續(xù)上漲的情形下減持意向十分明顯，也從一個(gè)側(cè)面表現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)資本對(duì)后市的謹(jǐn)慎。
    上市公司高管的增減持?jǐn)?shù)據(jù)或許也印證了這一點(diǎn)。2014年11月份至今，高管減持意向一直強(qiáng)于增持意向，特別是在2014年12月份凈減持118.5億元，2015年3月凈減持133.53億元，這兩個(gè)月份恰巧是股市大漲的時(shí)點(diǎn)。
    從歷史上看，若以月份為單位統(tǒng)計(jì)，在2006年至2013年間出現(xiàn)的幾次大宗交易量高點(diǎn)，分別為2008年12月、2010年11月和2013年12月，除2008年12月之后股市大幅上漲以外，2010年11月之后股市出現(xiàn)回調(diào)將近兩個(gè)月，而2013年12月的走勢(shì)與2010年11月如出一轍，同樣連續(xù)回調(diào)兩個(gè)月。上述市場(chǎng)人士表示，雖然三個(gè)樣本并不能代表全部，歷史也不一定會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，但是大宗交易出現(xiàn)新高之后應(yīng)該對(duì)后市保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
    同時(shí)，在股市處于相對(duì)高位的時(shí)期，大宗交易溢價(jià)成交比例往往出現(xiàn)下降。而今年4月大宗交易溢價(jià)成交比例僅為0.62%，與上月相比出現(xiàn)大幅下降。上述市場(chǎng)人士認(rèn)為，溢價(jià)成交比例出現(xiàn)大幅下降，說(shuō)明目前指數(shù)或許面臨調(diào)整。
    不過(guò)，國(guó)泰君安總部投資顧問(wèn)副總監(jiān)田青則表示，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)公司自身的經(jīng)營(yíng)情況、宏觀環(huán)境戰(zhàn)略判斷等與資本市場(chǎng)的投資者有諸多不同，除了純粹套現(xiàn)以外，投資者常常看到產(chǎn)業(yè)資本增持之后一到兩年就出現(xiàn)市場(chǎng)底部，而減持過(guò)后則出現(xiàn)市場(chǎng)頂部，確實(shí)有一定的參考意義。
    但是，現(xiàn)在大宗交易的活躍是建立在資本市場(chǎng)活躍的基礎(chǔ)上，資本市場(chǎng)的活躍又是建立在諸多金融資本對(duì)未來(lái)改革的預(yù)期與股權(quán)投融資潤(rùn)滑實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的預(yù)期之上，不能以單純的數(shù)據(jù)去輕易判斷資本市場(chǎng)的頂部，更應(yīng)該從公司是否有資本運(yùn)作的傾向，或者與金融資本結(jié)合的方向去解讀，才更為透徹。