3月13日，美元指數(shù)以一根長陽線強勢突破100點大關，美元指數(shù)升至12年新高，這也是美元指數(shù)自2003年3月以來的最高價格，全球大宗商品與交叉匯率期貨應聲下跌。隨著美國就業(yè)情況改善等正面經(jīng)濟消息的不斷增多，市場對美聯(lián)儲上半年加息的預期增強；在歐元區(qū)陷入經(jīng)濟增長緩慢泥潭的同時，歐元也受希臘事件影響而快速貶值。從目前趨勢來看，全球貨幣走軟的同時美元獨強的格局仍將持續(xù)，加之油價的下行風險仍未結(jié)束，這將對未來一段時間全球大宗商品市場產(chǎn)生深遠的影響
美元指數(shù)突破100點
上周五，美元指數(shù)順利突破企穩(wěn)100關口。目前，強勢美元的最大底氣，來自于不斷復蘇的美國經(jīng)濟。無論是就業(yè)、房地產(chǎn)還是制造業(yè)，美國經(jīng)濟全面復蘇的趨勢已經(jīng)難以撼動。此外，美元的升值還歸功于美聯(lián)儲政策路徑開始轉(zhuǎn)向加息，而形成鮮明對照的是日本和歐洲央行卻在考慮更多的貨幣寬松。高盛首席經(jīng)濟學家哈祖斯預計，2015年美國經(jīng)濟將實現(xiàn)3.2％的增速，超過2009年經(jīng)濟衰退結(jié)束以來2.2％的平均年增速。高盛此前還建議投資者堅持做多美元，認為美元目前是在“光輝歲月”期，升勢在今年將進一步擴大。
自從美聯(lián)儲釋放出退出量化寬松的信號之后，一場大規(guī)模的資本遷徙由此展開，熱錢呼嘯著從新興市場回流美國。有市場策略師表示，美元與美股齊頭并進的態(tài)勢是美元匯率的一大積極因素，升值預期將導致美元資產(chǎn)吸引力上升，從而導致更多資本流向美國。除了作為計價貨幣將對大宗商品價格造成影響以外，美元的強勢還會造成國際金融市場上的資金移動，美元走強對新興市場貨幣的壓力不斷增加。
此外，除美元外，非美貨幣的表現(xiàn)一片蕭條。3月10日，歐元兌美元匯率跌破1.08水平，盤中跌幅超過1％，創(chuàng)下自2003年9月以來的新低。日元兌美元匯率跌破122水平，創(chuàng)下自2007年7月以來的新低。澳元兌美元也跌至0.7680水平，創(chuàng)下自2010年6月以來的新低。墨西哥比索跌至創(chuàng)紀錄低位，美元兌墨西哥比索匯率一度漲至15.5985。此外，印尼盾兌美元匯率也跌至近17年來的新低，南非蘭特兌美元匯率也創(chuàng)下近14年以來的最差表現(xiàn)。
業(yè)內(nèi)人士表示，強勢美元對新興市場的沖擊已經(jīng)開始。近日，多個新興市場股市出現(xiàn)連續(xù)下挫，本月以來MSCI新興市場指數(shù)累計下挫3.1％，與代表發(fā)達國家股指的MSCI全球指數(shù)相比，MSCI新興市場指數(shù)當前是2006年以來估值最低的時期。而由于新興國家貨幣多數(shù)開始加速貶值，熱錢流出已經(jīng)成為必然，這將進一步削弱大宗商品需求國的購買力，會對價格造成進一步的打擊。
美元指數(shù)作為全球大宗商品最重要的計價貨幣，其走勢一直被市場密切關注。受此影響，大宗商品價格全線回落，國際銅價和油價跌幅均超過1％，國際油價劇烈波動，期貨市場飽受沖擊。
而對于經(jīng)歷美元勁升和油價下挫的全球經(jīng)濟來說，近期關注焦點無疑將是美國聯(lián)邦儲備委員會(FED)的政策會議及其利率方面的想法。分析師稱，投資者在本周美聯(lián)儲貨幣政策會議前調(diào)整頭寸，可能是令美元持續(xù)大幅飆升的原因。據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公布的數(shù)據(jù)，最近一周匯市投機客美元多頭倉位升至四周高位，歐洲央行(ECB)上周啟動1.1萬億歐元購債計劃，促使部分投機客重建歐元空倉。
3月13日，最新公布的美國2月PPI為下降0.5％，低于市場此前預期的上升0.2％，前值為下降0.8％，同時公布的美國2月核心PPI也是出現(xiàn)下降0.5％，預期則為上升0.1％，前值為下降0.1％。PPI數(shù)據(jù)顯示美國通脹水平仍然處于較為低迷的狀態(tài)，在本周的美聯(lián)儲會議上關于加息去除“耐心”措辭或許仍然存在不確定性。除此之外，上周五公布的美國3月密歇根大學消費者信心指數(shù)也不如人意，其真實值為91.2，遠不及市場預期的95.5，數(shù)據(jù)刷新了四個月來新低。國際黃金市場上，受到美元上漲沖擊，黃金市場陷入低迷。歐洲央行在3月9日開始執(zhí)行超過1萬億歐元的量化寬松政策，開啟了歐元區(qū)龐大的刺激計劃。
業(yè)內(nèi)人士分析認為，從近期公布的美國數(shù)據(jù)來看，除了非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮麗之外，其余并無太多亮點，特別是諸如上周公布的2月零售數(shù)據(jù)依然呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，這可能暗示著美國經(jīng)濟上行動力有所削減，雖然說美國經(jīng)濟增速大體上仍然呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但美元持續(xù)走高或?qū)⒔o經(jīng)濟擴張造成壓力。
大宗商品承壓下行
近期，銅、鋁、鐵礦石和黃金價格都已經(jīng)重新回到接近于數(shù)月低點的水平，主要由于美元持續(xù)走強以及中國的進口量大幅下降。當中國人民銀行在3月1日宣布將基準貸款和存款利率下調(diào)25個基點時，金屬價格曾在本月早些時候出現(xiàn)過短暫的反彈。但在中國政府預計2015年經(jīng)濟增長率將在7％左右以后，金屬價格又再次轉(zhuǎn)為下跌。與此同時，今年年初公布的數(shù)據(jù)已經(jīng)表明中國的需求正在下降。截至今年2月底為止，中國煤炭進口量已經(jīng)下降了45％，而銅的進口量也已經(jīng)下降了24％，鐵礦石進口量下降1％。
澳新銀行集團的分析師發(fā)布研究報告稱:“隨著中國將2015年的經(jīng)濟增長目標下調(diào)至7％，同時繼續(xù)把重點放在消除過剩的產(chǎn)能上，農(nóng)歷新年假期過后的價格回彈看起來不太可能在3月份發(fā)生。”分析師指出，由于市場對成品的需求表現(xiàn)疲弱的緣故，中國的工業(yè)金屬買家可能不會積極補充庫存。
在中國需求下降的同時，金屬商品價格還受到了美元走強的影響。大多數(shù)金屬都是以美元計價的，因此當美元匯率上漲時，以其他貨幣來進行購買的大多數(shù)買家都將需要承擔更高的成本。目前，一旦美元走強勢頭明顯，其對新興市場、全球匯率、商品、股市以及對實體經(jīng)濟傳遞的影響都將是顯著的。而強勢美元的影響已在大宗商品和黃金的震蕩走勢中有所體現(xiàn)。再加上業(yè)內(nèi)市場上很難找到看空美元指數(shù)的觀點，多數(shù)專家認為美元指數(shù)在站上100點之后并不會停止腳步，這讓大宗商品價格承壓不小。不過，中國的匯率政策令國內(nèi)企業(yè)在某種程度上被隔離在這種影響之外。
自3月3日以來，倫敦金屬交易所(LME)三個月交割的期銅價格已經(jīng)下跌了1％以上，此前曾在1月底觸及五年低點以后回升了近10％。自2月初觸及兩個月高點以來，鋁價則已經(jīng)下跌了5.5％左右，而鐵礦石價格也正處在每噸58美元的六年低點。并非只有工業(yè)金屬受到了影響，黃金價格也已經(jīng)下跌至接近三個月低點的水平，原因是來自中國市場的需求受到了抑制，同時也受到了美元匯率上漲的影響。
3月份以來，國際金價加速下滑，8個交易日連跌后至1150美元/盎司附近，不僅刷新今年以來的新低，而且回到了2010年同期的價格水平。本周黃金白銀期價在上周五美國公布非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響下大幅下跌。昨日，黃金小幅反彈后繼續(xù)下跌，貴金屬價格承壓走低。同時，中國下調(diào)經(jīng)濟增長目標也意味著，未來幾個月中消費者能用來購買黃金的資金將會減少。對此，不少分析師指出，在強勢美元主導下，金市短期未現(xiàn)曙光因素，熊途依舊漫漫。
工業(yè)品方面，隨著投資者悲觀情緒緩解，短期煤焦鋼整體企穩(wěn)，不過在缺乏利好因素支撐下，反彈動能相對不足。從短期來看，由于煤焦鋼相關品種價位較低，資金抄底意愿較強，節(jié)后需求復蘇預期也給期價反彈形成一定支撐。從中長期來看，在經(jīng)濟增速下滑的大背景下，鋼材下游需求將會繼續(xù)放緩，煤焦鋼整體仍有下行壓力。
農(nóng)產(chǎn)品方面，上周我國沿海豆油價格普遍下降，庫存對價格形成的壓制略有放松，但外盤期貨價格的下降使市場謹慎心態(tài)升溫。MPOB2月數(shù)據(jù)顯示，馬棕油產(chǎn)量、庫存量略高于預期，出口量低于市場預期，需求疲軟壓縮棕櫚期價上方空間。粕類方面，上周沿海豆粕價格普遍下降，油廠開工率上升使供給量上升，但3月份進口大豆到貨速度較慢，油廠豆粕庫存壓力總體不大。貴金屬方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的低迷給了弱勢運行的貴金屬一定的喘息，但是美元指數(shù)強勢站上100整數(shù)關口使得貴金屬難有上行動力。同時隨著降息利好的兌現(xiàn)被消化以及美元指數(shù)的飆升，前一周漲幅居前的有色金屬指數(shù)，上周震蕩整理，累計下跌0.09％。盡管周跌幅并不大，但有色金屬卻成為申萬一級行業(yè)指數(shù)中唯一下跌的指數(shù)。據(jù)了解，有色金屬板塊方面，首先，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預期，美元指數(shù)大幅飆升，受其影響，以美元計價的工業(yè)金屬及貴金屬價格出現(xiàn)下跌。其次，1－2月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資增速進一步下行，反映中國經(jīng)濟增速繼續(xù)探底，這將影響金屬需求增速。從中長期看，美元持續(xù)走強是大概率事件，基本金屬價格仍會有較大壓力。而在經(jīng)濟企穩(wěn)回升之前，有色金屬行業(yè)景氣度難以實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。
中國成為贏家？
近日，美國《華爾街日報》網(wǎng)站發(fā)表題為《大宗商品價格暴跌給中國帶來意外之財》的文章稱，原油等大宗商品價格下跌正給中國這一全球最大自然資源進口國帶來意外之財，并節(jié)省了大量開支。一些分析人士預測，原油和其他大宗商品價格的走低使中國獲得暴利。據(jù)預測，中國在對價格走低的原油、鐵礦石等大宗商品進口中，每年可節(jié)省約2500億美元，其中大部分承載原油、鐵礦石等大宗商品的貨船和油輪是在東北大連港和其他貿(mào)易港口登陸的。
澳大利亞綜合性集團Starfort
Holdings的董事長肯尼思·柯蒂斯稱，工業(yè)大宗商品價格下跌令中國成為大贏家。他估計，受油價自去年夏季以來已下跌一半的影響，中國日均原油進口成本將減少逾6億美元，全年將減少2000億美元以上。這一節(jié)省的額度相當于中國政府為通過建立貿(mào)易和運輸往來增進與鄰國關系而宣布的投資倡議總規(guī)模:其中500億美元用于亞洲基礎設施投資銀行，400億美元用于絲路基金，100億美元用于中國、巴西、俄羅斯、印度和南非聯(lián)合出資創(chuàng)建的新開發(fā)銀行以及410億美元用于相關應急基金。
根據(jù)中國財政部發(fā)布報告稱，今年計劃斥資1546億元人民幣用于儲備糧食、食用油以及其他物資，較2014年的開支增加33％。去年，中國大宗商品庫存量上升22％。在貿(mào)易順差保持穩(wěn)定并擁有近4萬億美元外匯儲備的情況下，大宗商品價格下跌又為中國節(jié)約了大筆資金，從而也使其更有財力幫助俄羅斯和委內(nèi)瑞拉等陷入困境的產(chǎn)油伙伴國。商務部新聞發(fā)言人沈丹陽在最近的記者會上表示，中國將利用全球油價下跌的機會，大力推動大宗商品的進口。她表示，中國將繼續(xù)長期支持盟友。如果俄羅斯需要，“中國將在力所能及的范圍內(nèi)提供必要的援助”。
業(yè)內(nèi)人士表示，這并非中國首次在大宗商品價格走低之際買進。2008年全球金融危機后大宗商品價格下跌時，中國政府大量買進銅，兩年后賣出獲得了豐厚利潤。不過一些經(jīng)濟學家認為，不利的一面是，如果全球和國內(nèi)對制成品的需求不出現(xiàn)回升的話，中國對大宗商品胃口可能放緩。臃腫的鋼鐵和其他重工業(yè)生產(chǎn)急需結(jié)構(gòu)性改革，而便宜的大宗商品價格可能會阻礙改革的進度。
穩(wěn)中下行成“新常態(tài)”
近期，美元的強勢攀升而導致國際原油價格持續(xù)回落，全球新公布能源數(shù)據(jù)不利于油價反彈，上周五和周六，國際油價再次暴跌，紐約油價單日暴跌4.7％，報收在44.84美元/盎司的近2個月低點，與2月44.45美元的5年最低點只有一步之遙；上周國際油價單周累計下跌了9.6％，再創(chuàng)近5年最低點，盡數(shù)回吐了2月反彈幅度。
國際能源署(IEA)在月度市場報告中指出，“美國原油供應鮮有放緩跡象。這與市場的預期恰恰相反。”IEA稱，美國用來儲存原油的油罐可能將很快用盡，同時預估2月全球供應較去年同期上升了130萬桶/日，進而達到9400萬桶/日的水平，其中非OPEC產(chǎn)油國增產(chǎn)140萬桶/日，這將為油價帶來進一步下行壓力。此外，美元的強勢將使以美元計價的商品相對其他貨幣持有者更昂貴。市場預計美聯(lián)儲最快6月份就可能收緊貨幣政策。
業(yè)內(nèi)分析人士認為，目前大宗商品基本面并不好，以中國為代表的發(fā)展中國家發(fā)展速度明顯放緩，對于大宗商品的需求也隨之減少，但全球大宗商品的供給卻依然充足，整體來說大宗商品基本面偏弱，在這種背景下美元的強勢無疑雪上加霜，未來大宗商品價格重心將會繼續(xù)下移。
據(jù)高盛方面認為，因供應持續(xù)增加推動石油和銅價走低，標普GSCI大宗商品指數(shù)未來半年內(nèi)可能重挫20％，油價銅價或再下臺階。近日，高盛大宗商品部門公布的報告中稱，盡管資金流入與原油相關的ETF導致油價近期反彈，但市場供應充足，并且石油庫存料將繼續(xù)增加。高盛分析師指出，近期的石油ETF資金流入來得太早，可能會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，油價還未見底。
高盛預期標普GSCI大宗商品指數(shù)在未來三個月將下跌18％，未來六個月將下挫20％。該指數(shù)今年來下跌了6.3％。不過高盛也表示，如果投資者在未來12個月保留持倉，則可能獲得4.5％的總回報。高盛認為，美國油井鉆機數(shù)量需要進一步減少30％，并且美國WTI油價需在上半年跌到每桶40美元，市場才會重新取得平衡。而據(jù)Baker
Hughes
Inc.的數(shù)據(jù)，美國截至3月6日仍在運作的油井數(shù)量為922口，連續(xù)第13周減少。
高盛還預期銅價會延續(xù)跌勢，因中國需求疲軟，并且銅的庫存今年和2016年料都將增加。高盛還指出，能源價格下跌和銅生產(chǎn)國的貨幣貶值已經(jīng)壓低了生產(chǎn)成本，導致銅價面臨下跌壓力。倫敦金屬交易所三個月期銅今年來跌7.4％，報每噸5836.50美元。
據(jù)方正中期期貨最新數(shù)據(jù)顯示，中國期貨保證金監(jiān)控中心工業(yè)品期貨指數(shù)上周仍表現(xiàn)弱勢。從上周來看，CIFI指數(shù)小幅反彈，周漲幅為0.25％。從指數(shù)走勢上看，CIFI指數(shù)將維持弱勢運行。方正中期期貨分析師王駿表示，從CIFI指數(shù)走勢判斷，近期美國加息預期愈發(fā)濃厚，美元強勢如期破百，將進一步壓制能源金屬價格。當前歐洲QE和希臘風險難以對市場產(chǎn)生重大影響。中國經(jīng)濟增長減速超出預期，1－2月工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示GDP同比增幅將低于7％。在強美元周期下，宗商品市場將承受下行壓力。預計CIFI指數(shù)將繼續(xù)向700關口及下方回調(diào)。
生意社首席分析師劉心田指出，從生意社近期組織的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，近期市場供需總體較去年下半年有所改善，但較幾年前的火熱期仍有明顯差距，穩(wěn)中下行成為“新常態(tài)”。從近一個月原油走勢來看，原油已進入“牛皮市”，受原油這種代表性大宗商品下跌的影響，天膠、棉花等商品最近一個月的波幅都不超過2％。對此，劉心田認為，牛皮市行情的出現(xiàn)恰恰說明目前多空博弈進入到一個平衡窗口。2月份之前，大宗商品已連續(xù)下行近6個月，而2月的陽春行情短暫提振了市場，但很快市場下行的慣性與旺季、兩會等利好打成了平手，因此出現(xiàn)了牛皮市。劉心田預測，一旦原油擊穿了45美元的“地板”或55美元的“天花板”，新一輪下跌或上漲行情將隨之啟動。而3月大宗商品市場在煤炭、鋼鐵板塊的拖累下難以振奮，化工、有色等板塊部分商品或有行情，總體仍以穩(wěn)為主。
