本周二（1月27日），有關(guān)部分銀行收緊傘形信托的消息再度重創(chuàng)了A股市場(chǎng)，早盤(pán)11:00以后滬指出現(xiàn)一波快速跳水。
著名博主曹山石發(fā)微博稱(chēng)，以光大銀行為例，非A級(jí)客戶(hù)配資，原來(lái)可做到1：3，現(xiàn)在降到1：2.5；而招商銀行將1:3杠桿比例的劣后級(jí)資金七點(diǎn)，提高到劣后方出資金額1億元起。
預(yù)警線(xiàn)止損線(xiàn)皆提高
招商證券銀行業(yè)分析師肖立強(qiáng)、許榮聰表示，昨日的大跌是部分銀行理財(cái)去杠桿傳聞造成，而以下傳聞被證實(shí)：傘形新增子單元最高比例1:2.5，預(yù)警止損修改為0.93/0.88；觸及止損需要在T+1日上午10:30前補(bǔ)倉(cāng)，否則平倉(cāng)；本周1:3比例不受影響；下周起客戶(hù)簽署信托合同+補(bǔ)充協(xié)議后才可操作。
不過(guò)，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，并非所有的傘形信托都調(diào)整了杠桿。國(guó)信證券(002736,股吧)某營(yíng)業(yè)部人士對(duì)記者表示，目前其所在營(yíng)業(yè)部的傘形信托配資仍然維持1:3比例不變。國(guó)金證券某營(yíng)業(yè)部人士則表示，此前營(yíng)業(yè)部與云南信托合作了一款傘形信托產(chǎn)品，臨近春節(jié)，市場(chǎng)資金較為緊張，近期已經(jīng)沒(méi)有多余的資金了；目前所給的杠桿從1:1~1:3不等。春節(jié)后準(zhǔn)備和新的信托合作產(chǎn)品，仍然是1:1~1：3不等。另外，一家中小股份制銀行對(duì)記者表示，出于謹(jǐn)慎考慮，其所在銀行沒(méi)有合作開(kāi)發(fā)傘形信托產(chǎn)品。
所謂傘形信托，是由證券公司、信托公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)共同合作，為證券二級(jí)市場(chǎng)的投資者提供投、融資服務(wù)的結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品。一般來(lái)說(shuō)其優(yōu)先級(jí)資金來(lái)源主要依靠銀行理財(cái)資金，以及信托公司通過(guò)發(fā)行集合產(chǎn)品募集；劣后級(jí)一般由實(shí)際的顧問(wèn)投資者擔(dān)任，其有可能是團(tuán)隊(duì)也可能是個(gè)人。年限一般不超過(guò)3年，融資期限結(jié)束時(shí)，劣后級(jí)客戶(hù)需支付一定的融資成本
（即融資利息）給優(yōu)先級(jí)投資者，年利率一般在9%左右。歸還融資金額及支付融資利息后，劣后投資者享有剩余所有收益。相較融資融券，傘形信托投資標(biāo)的范圍更大，包括主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，甚至對(duì)ST板塊也可投資，且杠桿更大，甚至可達(dá)3倍以上。
在2014年12月A股大漲中，傘形信托與融資融券成為市場(chǎng)大漲的助推器。以中信證券為例，在2005年4月見(jiàn)底后，中信證券花了兩年半時(shí)間在2007年11月創(chuàng)出當(dāng)時(shí)的歷史最高點(diǎn)36.63元（前復(fù)權(quán)價(jià)，除權(quán)前為117.89元）。而這一次中信證券從去年11月開(kāi)始起步，只花了兩個(gè)多月時(shí)間就超越了2007年大牛市的水平，創(chuàng)出歷史新高。其間中信證券光是融資余額就飆升至超過(guò)300億元；整個(gè)市場(chǎng)的融資余額也突破了萬(wàn)億大關(guān)。
用益信托數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2014年信托業(yè)證券投資類(lèi)集合信托計(jì)劃共成立2455個(gè)，規(guī)模總計(jì)1049.70億元，占全年信托成立總規(guī)模的10.44%，同比增長(zhǎng)34%。數(shù)據(jù)顯示，隨著A股市場(chǎng)向好，2014年第四季度證券投資類(lèi)信托發(fā)行速度明顯加快。其中，2014年12月，證券投資類(lèi)信托共成立258個(gè)，規(guī)模總計(jì)143.70億元。證券投資信托的規(guī)模占總成立規(guī)模高達(dá)15%。
預(yù)估傘形信托規(guī)模不大
不過(guò)，對(duì)于目前A股市場(chǎng)的杠桿水平，市場(chǎng)人士并不悲觀。招商證券認(rèn)為，之前做配資較多的股份制銀行降低配資比例屬正常行為；且目前大行基本不做配資，預(yù)估傘形信托總體規(guī)模不大。而據(jù)川財(cái)證券調(diào)研，目前傘形信托規(guī)模約2000億元。在整個(gè)參與二級(jí)市場(chǎng)杠桿資金(融資融券已超過(guò)1萬(wàn)億)的占比相對(duì)較小。
恒泰證券策略分析師薛戰(zhàn)忠指出，上周一銀監(jiān)會(huì)已發(fā)文禁止銀行資金繞道股市，因此市場(chǎng)實(shí)際上已經(jīng)提前消化了這個(gè)利空。“市場(chǎng)降杠桿，是為了期權(quán)業(yè)務(wù)能平穩(wěn)推出。所以目前是平衡市，須等待新的政策打破市場(chǎng)平衡。”
