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        滬股通資金已提前出逃
        分析師稱H股跌無可跌
        2015-01-20    作者:賈麗娟 袁東    來源:每日經濟新聞
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            昨日 (1月19日)A股的大跌之后,網絡上流傳著這樣一句調侃的話:“如果你今天手里沒有幾只跌停的股票,只能說你前期一直沒有踏準節(jié)奏。”的確,跌停的股票大多集中在前期暴漲的金融板塊——券商股、銀行股、保險股全線跌停。
          在港股市場,金融股更是迎來大幅暴跌,海通證券、中信證券等券商股跌幅超過16%。香港券商分析師對記者表示,A股本輪下跌有此前股市急漲后進行調整的內在要求,不會改變A股重心將長期上移的趨勢性觀點。H股方面,目前從估值看明顯處于跌無可跌的狀況。而記者發(fā)現(xiàn),有部分滬股通資金躲過了昨日的股市暴跌。

          部分券商H股跌幅超A股

          昨日的港股金融股跌幅榜上,最引人注目的莫過于海通證券H股和中信證券H股,在兩者A股雙雙跌停的同時,H股的跌幅分別達到16.52%和16.46%。
          國元證券(香港)策略研究員張浩涵向記者表示,從證監(jiān)會本次規(guī)范兩融業(yè)務的具體內容來看,提示風險的意味較濃,而并未實質上打壓兩融業(yè)務,只是對市場心理沖擊較大。“由于金融股股價在相對高位,獲利盤、避險盤和降杠桿盤會造成踩踏,再加上其他資金可能持觀望心態(tài)不急于進場,因此,短期對金融股尤其是券商股可能會有較大沖擊。”
          截至昨日收盤,海通證券和中信證券的AH股溢價分別達到70.84%和58.87%。也就是說,作為同股同權的A+H股,海通證券A股的股價比H股貴了七成。
          另外,記者發(fā)現(xiàn),昨日兩個市場一個有意思的現(xiàn)象,A股金融股齊齊跌停,而港股市場的金融股卻有不同表現(xiàn),一些券商股跌幅比A股更大,而保險股和銀行股相對跌幅較小。如中國人壽、中國銀行、光大銀行和交通銀行,其AH股溢價率分別為41.64%、35.67%、31.72%和29.37%,而這4只個股昨日H股的跌幅分別為6.77%、5.86%、6.89%和8.1%,均低于A股10%的跌幅,4只個股的AH差價有一定縮窄。
          “A股回落,雖然保險股股價也會受到影響,但保險股H股估值較合理,又受國家政策支持,相信接下來保險股表現(xiàn)或會較其他金融股好。”廣發(fā)證券(香港)研究分析師陳惠杰對記者表示。

          金融地產H股市盈率或偏低

          對于目前大多數A股和H股出現(xiàn)高溢價的情況,陳惠杰表示,基于兩地市場很多的不同,包括市場投資者結構、投資者喜好等,純粹以價差來買賣股份的邏輯并不成立。
          “本輪行情,H股明顯滯后于A股,但就金融股來說,未必A股會跌到和H股平價,若跌到平價也未必安全。”張浩涵認為,金融股的估值短期取決于市場情緒,中期取決于業(yè)績,長期取決于業(yè)績和投資者必要收益率(貼現(xiàn)率)的共同作用。
          他進一步表示,決定金融股未來的仍然是業(yè)績和一些預期的變化,尤其是中國無風險利率是否會下行的預期,這直接影響投資者衡量金融股內在價值的必要收益率(貼現(xiàn)率)。而對銀行和券商有利的資產證券化還未大規(guī)模展開,保險公司投資權益類資產比例仍有提升空間,并且由于目前中國面臨的較大風險不是通脹而可能是通縮,因而市場對于未來貨幣政策寬松有較強預期。
          不過,張浩涵也坦言,無法預測A股本輪下跌的幅度和H股的跟隨程度。但他表示,A股本輪下跌有股市急漲后進行調整的內在要求,是消息面和技術面在市場相對高位的共振,調整不會改變A股重心長期上移的趨勢。而H股方面,“目前從估值看明顯處于跌無可跌的區(qū)域,所以繼續(xù)長期看好A股和港股后市。”
          張浩涵對記者分析稱,目前恒生指數的靜態(tài)市盈率在11.01倍左右,遠低于1986年以來的月度均值14.54倍和中位數14.19倍;而恒生分類指數中,金融分類(9.77倍)和地產分類(8.06倍)市盈率都遠低于歷史均值(金融14.48倍,地產12.61倍)和中位數(金融13.94倍,地產11.94倍),“從估值看,股價跌無可跌,因此近期如果內地投資者通過港股通,參與港股投資出現(xiàn)由冷轉熱的現(xiàn)象,將一點也不奇怪。”
          其實,港股市場的金融股已開始受到關注,從港股通十大活躍個股的名單可以看出,中信銀行H股、中國銀行H股等在上周頻繁上榜,買入額遠高于賣出額。

          有滬股通資金提前出逃

          昨日的暴跌之前,有一部分“聰明錢”,包括通過滬股通渠道買入A股的北上資金,早已開始逢高賣出A股。
          資料顯示,昨日滬股通資金凈賣出3.43億元,剩余額度達到了當天額度的102.52%。此外,港股通資金則是凈買入8.24億元,剩余額度為當天額度的92.15%。
          《每日經濟新聞》記者注意到,此次滬股通資金凈賣出已不是首次出現(xiàn)。在2014年12月30日,滬股通在收盤后首次出現(xiàn)凈賣出,當天凈賣出6.3億元,此外在2015年1月12日、13日也連續(xù)出現(xiàn)了滬股通資金凈賣出,12日的滬股通凈賣出達到了12.74億元,是滬股通凈賣出最多的一天。可以看出,在上證指數3100點以上的位置,滬股通資金的凈賣出開始頻繁出現(xiàn)。
          從滬股通十大活躍個股的情況也可以看出,1月9日,中國平安這只滬股通資金的“愛股”仍然是買入額遠高于賣出額,從上周一(1月12日)開始,這只個股開始頻繁出現(xiàn)凈賣出大于凈買入的情況,五個交易日內除上周二外,其余四個交易日的賣出額均高于買入額。顯然這些選擇賣出的資金逃過了中國平安昨日的跌停。
          陳惠杰認為,短線A股大盤料偏弱為主,金融板塊短線仍有回調壓力,市場或擔心出現(xiàn)“盈利及估值雙雙下降”的情況,估值較高的證券板塊波動將較為激烈。不過,此次回調后,仍繼續(xù)看好金融板塊個股。

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