ETF期權(quán)試點終于揭開面紗,這意味著A股將正式邁入期權(quán)時代。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這是一個全新的時代,其重要意義不亞于全流通,ETF 期權(quán)推出將增加 ETF
市場流動性,
提升相關(guān)權(quán)重股的流動性溢價,加速大中市值股票估值修復(fù)的過程,更重要的是,A股市場即將開啟立體化交易時代。
滬上一位公募基金量化投資總監(jiān)認(rèn)為,50ETF作為試點產(chǎn)品,將增加市場對于該產(chǎn)品的需求,其規(guī)模有望迅速擴大,增強標(biāo)的資產(chǎn)的流動性,且其成分股在短期內(nèi)大概率會取得相對收益。不過,從亞太ETF期權(quán)的推出后的效果來看,其交易量小,市場活躍度相對較低,預(yù)計我國ETF期權(quán)交易也會相對平穩(wěn)。
上述投資總監(jiān)認(rèn)為,期權(quán)產(chǎn)品的推出,有助于構(gòu)建多層次風(fēng)險偏好市場,增強市場化定價機制,影響A
股投資交易模式并放大市場波動。
國泰君安也認(rèn)為,基于ETF 期權(quán)設(shè)計的相關(guān)投資策略都需要與 ETF 搭配使用的,隨著衍生品交易規(guī)模的擴大,ETF
期權(quán)對應(yīng)的標(biāo)的成交量也將放大。而 ETF 期權(quán)采用實物交割方式,交割需求將導(dǎo)致
ETF流動性增加。
在博道投資量化高級投資經(jīng)理何曉彬看來,期權(quán)的到來,波動率(預(yù)期、預(yù)期的變化)這個變量變成可交易,據(jù)此A股配齊了投資中各個基礎(chǔ)基因?qū)?yīng)的交易工具,包括多、空、杠桿、收益、波動率等,A股變成四肢齊全的市場,這是一個全新的時代。
“可以預(yù)知A股已經(jīng)結(jié)束低短期波動率的時代,迎接我們的是一個高短期波動率的時代,因此是機遇更是挑戰(zhàn)。”
何曉彬認(rèn)為,當(dāng)波動率不僅僅是投資的結(jié)果,而是變成可博弈的工具時,這個市場會變得更加有趣,上周五的過山車行情已經(jīng)預(yù)演了期權(quán)時代是波動率的時代。衍生品豐富了,因為有套利者的存在,各種投機者的情緒會相互傳導(dǎo),體現(xiàn)為各種資產(chǎn)的聯(lián)動,如上周五期指快速跳水,基差為負,各類期現(xiàn)套利者會不計成本的平倉,體現(xiàn)為不計成本地賣股票會帶動現(xiàn)貨指數(shù)也下跌,從而加劇短期波動率的變化。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)期,期權(quán)推出的初期,因為高杠桿的特征,多數(shù)人仍然會簡單地利用期權(quán)進行方向性選擇,若市場活躍,買入看漲期權(quán)需求會比較旺盛,導(dǎo)致定價出現(xiàn)非理性高估,這時可同時交易看漲、看跌和現(xiàn)貨構(gòu)建轉(zhuǎn)換套利組合,從而獲取套利收益。
結(jié)合推出的50ETF期權(quán)行權(quán)標(biāo)的的風(fēng)格特征,何曉彬建議,機構(gòu)投資者可以買入低估值高股息的藍籌股,同時買入價外50ETF看跌期權(quán)保護組合的極端下行風(fēng)險,從而構(gòu)建一個穩(wěn)健的投資組合。而如果認(rèn)同波動率上升趨勢變化的投資者,可以通過期權(quán)組合下注波動率的變化。