互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)端的涉獵圈漸漸走向無不可能的程度，與之相匹配的是越來越多形式的資產(chǎn)正在尋求新的發(fā)展模式。
自國務(wù)院出臺“38號文”叫停藝術(shù)品份額化交易后，曾經(jīng)火爆的文化資產(chǎn)交易所(下稱“文交所”)正在尋求新的發(fā)展道路，而結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)“變身”互聯(lián)網(wǎng)文化資產(chǎn)交易平臺亦成為出路之一。與此相對應(yīng)的是，越來越多的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺盯上了文藝圈，覬覦這塊充滿寶藏的“寶地”。繼保理、融資租賃、保單質(zhì)押之后，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺并不滿足于傳統(tǒng)金融投資產(chǎn)品線上化的“玩法”，開始跨界文藝圈，藝術(shù)品、文化資產(chǎn)成為新的質(zhì)押標(biāo)的。
文交所“變身”互聯(lián)網(wǎng)交易平臺
經(jīng)過兩年多的沉寂后，隨著幾家綜合性文交所的探路，借助互聯(lián)網(wǎng)回歸市場成為新的嘗試。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，到目前為止，國內(nèi)已有近20家文交所推出了“文交所+電商”的交易模式，其中以山東泰山文化藝術(shù)品交易所股份有限公司(下稱“泰山文交所”)的模式最具特點(diǎn)。
除了綜合性文交所兼具的一些功能之外，泰山文交所的資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品交易平臺模式引發(fā)關(guān)注。在該業(yè)務(wù)的后端，是為文化企業(yè)提供融資功能，而其前端則為投資者提供多樣化的文化資產(chǎn)配置，據(jù)泰山文交所總經(jīng)理劉川介紹：“泰山文交所是全國首創(chuàng)的非標(biāo)資產(chǎn)收益權(quán)二級流動市場，于今年6月份推出線上的文化資產(chǎn)收益權(quán)交易平臺。”最新數(shù)據(jù)顯示，該平臺已上線6個項(xiàng)目，成交總量為3925萬元，涉及投資人800余人。
在資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品交易平臺的前端，對接的是一切將能產(chǎn)生現(xiàn)金流的文化資產(chǎn)如藝術(shù)品、出版、廣告、影視、旅游等，按其規(guī)則，進(jìn)行資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，收益來源于產(chǎn)品管理期限內(nèi)所產(chǎn)生的一切收益權(quán)益，并在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)為會員提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)。
另據(jù)泰山文交所副總經(jīng)理王寧表示：“泰山文交所資產(chǎn)收益權(quán)交易平臺交易流程包括：標(biāo)的物的保管、監(jiān)管與保險(xiǎn)、發(fā)售、交易、登記與結(jié)算、產(chǎn)品的終止與清算。”另外，在其資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品的增信措施中，還設(shè)置了五層機(jī)制：一是對產(chǎn)品進(jìn)行多層級結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)；二是要求融資方提供抵質(zhì)押物；三是設(shè)置預(yù)收購人；四是設(shè)置擔(dān)保方；五是設(shè)置產(chǎn)品銀行三方共管專戶。
P2P模式VS文交所模式
與泰山文交所“文化資產(chǎn)收益權(quán)交易平臺”的模式相似，部分P2P平臺也盯上了文藝圈。據(jù)了解，愛投資于上月底推出的“愛收藏”業(yè)務(wù)，截至目前上線28個項(xiàng)目，成交總量在2000萬元左右。
“一方面，近年來中國藝術(shù)品投資市場持續(xù)升溫，藝術(shù)品投資由于其風(fēng)險(xiǎn)小、升值快、格調(diào)高，以其獨(dú)特的魅力越來越受到市場與投資者青睞。”愛投資COO程晗曾在接受媒體采訪時(shí)說，“另一方面，鑒于現(xiàn)有藝術(shù)品投資市場對大眾投資者來說門檻過高，平臺希望能創(chuàng)造一種門檻大眾化的藝術(shù)品投資產(chǎn)品線。”
對比“愛收藏”與泰山文交所“文化資產(chǎn)收益權(quán)交易平臺”，兩種均采用藝術(shù)品質(zhì)押融資的方式。不同在于，泰山文交所的交易標(biāo)的相對更為寬泛，還包括著作權(quán)、版權(quán)、文化企業(yè)的產(chǎn)權(quán)等，如已經(jīng)上線的“優(yōu)悅文化一號戶外媒體資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品”。
據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者了解，泰山文交所已上線的4個藝術(shù)品質(zhì)押融資項(xiàng)目，年化收益率在8%左右，單筆融資規(guī)模從100萬元到880萬元不等。投資人的起購門檻最低為1萬元，投資期限最低為1年。而以愛投資的“愛收藏”來看，28個項(xiàng)目的年化收益率均為10%，單筆融資規(guī)模從13萬元到550萬元不等。投資門檻為100元起，投資期限均為6個月。
以“愛收藏”最新發(fā)布的項(xiàng)目“《飲水思源》徐悲鴻作品”為例，據(jù)愛投資平臺人士介紹，該項(xiàng)目為北京某文化傳媒有限公司因“近期臨近拍賣旺季，欲舉辦多場次的文化藝術(shù)交流活動，以及承辦展覽等，需要流動資金用于企業(yè)經(jīng)營周轉(zhuǎn)，故質(zhì)押多幅藝術(shù)品。本次在本平臺融資550萬元”。
據(jù)悉，該項(xiàng)目質(zhì)押物保管在中國民生銀行保管箱內(nèi)，由愛投資與質(zhì)權(quán)人北京奧豐元拍賣有限公司共同持有鑰匙。愛投資風(fēng)控部吳文博介紹說，該項(xiàng)目由北京奧豐元拍賣有限公司提供保障，若項(xiàng)目發(fā)生逾期，拍賣公司需提供全額代償。“他們有10個工作日的時(shí)間處置抵押物。”吳文博說，“他們在處理質(zhì)押物時(shí)，如果投資人的投資金額在項(xiàng)目總額10%以上，有優(yōu)先購買權(quán)，有可能低價(jià)撿漏。”
對比而言，泰山文交所的保障機(jī)制則引入了“預(yù)收購人制度”。據(jù)王寧介紹：“每個項(xiàng)目都會引入預(yù)收購人，會讓他們簽約承諾書，如果發(fā)生項(xiàng)目逾期，預(yù)收購人要回購質(zhì)押物，錢也要優(yōu)先還給投資人。”預(yù)收購人由畫廊、拍賣行和知名藏家組成。另外，由中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司為泰山文交所提供藝術(shù)品綜合保險(xiǎn)。
核心風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鑒真、估值
藝術(shù)圈和互聯(lián)網(wǎng)金融的融合正風(fēng)生水起，而玩起“藝術(shù)品融資”的最大難點(diǎn)在于不懂藝術(shù)。對普通投資者而言，很難判斷藝術(shù)品的真?zhèn)危⑦M(jìn)行準(zhǔn)確估值。此外，其價(jià)值也存在波動和不穩(wěn)定因素。
“在鑒真環(huán)節(jié)，由拍賣公司、畫廊、知名藏家、預(yù)收購人和我們自己的團(tuán)隊(duì)分別鑒定，都是一票否決。”據(jù)泰山文交所交易部董嫻靜介紹。此外，在世藝術(shù)家的作品一般是文交所的首選，而由藝術(shù)家本人在律師的見證下出席鑒真，能夠確保組包的作品均為真跡。顯然，只做在世藝術(shù)家的作品能夠確保作品為真跡，避免作品為贗品的風(fēng)險(xiǎn)。另據(jù)愛投資方面介紹，質(zhì)押物的鑒真是尋求與獨(dú)立的拍賣公司合作。同時(shí)，愛投資目前只接受國際四大拍賣行拍出的珍品。
估值方面，在核心問題——質(zhì)押率上，兩家平臺均選擇三至五成的質(zhì)押率，來保證風(fēng)險(xiǎn)可控。例如“愛收藏”的“《飲水思源》徐悲鴻作品”最近一次拍賣成交在2013中國保利“八周年春季拍賣會”，成交價(jià)格為人民幣12075000元(含服務(wù)費(fèi))。該項(xiàng)目的融資規(guī)模為550萬元，質(zhì)押率約為四成。
據(jù)王寧介紹：“泰山文交所估值是由畫廊、預(yù)收購人、文交所分別給出價(jià)格，選擇最低價(jià)再以三至五成的質(zhì)押率授予融資額度。”同時(shí)，對于參考拍賣價(jià)格再按質(zhì)押率給予融資額度的做法，多位接受本報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示并不是很可取，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“中國法律上對拍賣沒有一個很清晰的定義，它只是一個中介，保真義務(wù)其實(shí)是不能完全履行的，因?yàn)椴挥秘?fù)法律責(zé)任。國外拍賣是要對作品的真?zhèn)呜?fù)法律責(zé)任，在國內(nèi)尚沒有，這是行業(yè)的一個通病。”
除了鑒真與估值可能存在風(fēng)險(xiǎn)外，網(wǎng)貸之家首席運(yùn)營官石鵬峰還曾分析：“藝術(shù)品變現(xiàn)時(shí)急切程度和可變現(xiàn)估值存在較強(qiáng)的關(guān)系，所以當(dāng)?shù)盅何锓e壓較多急需變現(xiàn)時(shí)，容易出現(xiàn)變現(xiàn)資金難以覆蓋借貸本金的情況，出現(xiàn)流動性問題。”
