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        A股市場進入震蕩調(diào)整期
        2014-11-14    作者:民族證券 陳偉    來源:經(jīng)濟參考報
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            本周以來,盡管借著滬港通政策的推出,在大盤藍籌股的帶動下,上證指數(shù)反彈又創(chuàng)出了新高,但是市場的賺錢效應卻減弱,特別是前期熱門的創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了持續(xù)調(diào)整,本周下跌累計超過5%。我們認為,這很可能意味著短期市場的調(diào)整風險增大。
          10月下旬以來,市場在完成本輪行情的第三次反彈后,上證指數(shù)面對2400點以上的阻力也曾一度進入了盤整,但是近期滬港通正式推出的消息打破了市場均衡。證監(jiān)會官方10日正式宣布,滬港通股票交易將于11月17日開始,這對于前期擔心滬港通政策可能延遲的投資者無疑是較大的刺激,而更令部分投資人感到興奮的是,滬港通的推出也會讓兩地的交易制度接軌變得清晰而見,如上交所表示,經(jīng)過20年的發(fā)展,我國股票市場發(fā)生了根本性變化,目前已經(jīng)具備了恢復“T+0”的條件,藍籌股有望首先成為試點受益板塊。這無疑都大大刺激了市場投資人對于藍籌股的投資需求。
          盡管市場在此刺激下也表現(xiàn)十分活躍,A股成交量也創(chuàng)出歷史新高,但是市場卻沒有給投資人帶來普遍的較好收益,不少中小盤股反而出現(xiàn)了逆勢下跌。
          在市場做多難以形成整體合力,賺錢效應減弱的情況下,市場調(diào)整也就難以避免,而增大市場調(diào)整壓力的還有以下因素。
          如近期公布的10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)再次表明9月以來的經(jīng)濟企穩(wěn)并沒有企穩(wěn)。
          這都意味著四季度經(jīng)濟增長難以出現(xiàn)投資人之前預期的有效企穩(wěn),GDP增速可能繼續(xù)下滑,從而拖累上市公司的盈利增速,對于經(jīng)濟周期比較敏感的藍籌股也難以例外。
          而在經(jīng)濟下滑風險加大情況下,滬港通推出后,由于海外投資人更注重基本面研究,它們進入A股市場的動力也難以明顯增強,更何況目前A股藍籌股經(jīng)過前期大幅度上漲后與海外市場的估值溢價已經(jīng)縮小或消失。
          盡管近期市場很可能在經(jīng)濟下滑風險加大、滬港通推出資金吸引不達預期等因素作用下,陷入短期調(diào)整的風險加大,但是基于以下原因,本輪反彈的大趨勢仍將延續(xù)。
          第一,加快改革的進程有望提升A股市場的風險溢價。如近期APEC會議上,習近平提出,要以交通基礎(chǔ)設(shè)施為突破,實現(xiàn)亞洲互聯(lián)互通的早期收獲,優(yōu)先部署中國同鄰國的鐵路、公路項目,該“一路一帶”的戰(zhàn)略已經(jīng)得到與會國的高度認同,可以預期,中國主導的亞洲經(jīng)濟的大戰(zhàn)略、大布局、大未來有望起航,也能較大程度上促進中國資本和產(chǎn)能走出去,帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)好;再如,近期廣東省發(fā)布了新一輪廣東國資改革的目標、方式、措施、路線圖及時間表,也會進一步提振市場對于全國國企改革加快出臺的預期。
          第二,市場利率延續(xù)了不斷下滑的趨勢。如央行三季度貨幣政策報告對中國經(jīng)濟展望明顯較前期悲觀,其中談到貨幣政策既要促進經(jīng)濟平穩(wěn)運行,也要估計宏觀審慎管理的要求。這意味著接下來央行的穩(wěn)增長壓力上升,貨幣政策放松力度將加大,這有利于為市場創(chuàng)造更為寬松的流動性環(huán)境。
          第三,更重要的是,前期市場賺錢效應已經(jīng)引發(fā)了大量資金入市,因此,我們認為市場調(diào)整空間有限,上證2300點應不會跌破,市場消化前期上漲壓力后,仍有望延續(xù)反彈趨勢。
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