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        新股發(fā)行現(xiàn)神秘“巧合”:發(fā)批文響A股警報(bào) 申購啟動(dòng)釀短線反彈
        2014-10-22    作者:李智    來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
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        【字號(hào)

            新股——這個(gè)曾令不少投資者“怨恨”的詞匯,一次次令A(yù)股承受重壓,但今年卻搖身一變,成為各路資金眼中的“香饃饃”。原因是在新股交易制度改革及監(jiān)管層嚴(yán)控發(fā)行 “三高”背景下,新股突然迸發(fā)出巨大的賺錢效應(yīng),不僅打新成了穩(wěn)賺不賠的買賣,甚至炒新也能分得一杯羹。
          正是由于新股賺錢效應(yīng)被各方廣泛認(rèn)可,每一輪發(fā)行的新股總能吸引數(shù)以千億計(jì)的資金參與申購,伴隨著今年6月以來先后四批新股發(fā)行 (第五批新股將于10月23日即本周四起申購),A股市場也迎來強(qiáng)勢反彈,讓各方發(fā)出原來A股“不差錢”的感嘆。
          然而,新股發(fā)行真的對(duì)A股市場沒有任何影響么?答案當(dāng)然是否定的。在股指連續(xù)反彈的掩蓋下,每一批新股發(fā)行時(shí),A股資金面都會(huì)陷入“間歇性貧血”,最直觀的體現(xiàn)就是回購市場利率狂飆,這種情況也或多或少地傳導(dǎo)至A股,所以,在每一次新股發(fā)行前,不少券商都會(huì)提示新股發(fā)行可能對(duì)行情造成的壓力。
          那么,新股發(fā)行過程中,對(duì)A股到底造成了什么具體影響?
          以下,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者深度梳理出6月IPO重啟以來四個(gè)批次新股發(fā)行過程中A股行情出現(xiàn)的規(guī)律性變化,以此揭開新股密集發(fā)行背后的大盤短線波動(dòng)特征。

          行情回顧/

          第一輪新股發(fā)行
          批文發(fā)放日:6月9日
          密集申購期:6月18日~24日(未考慮個(gè)別新股推遲發(fā)行)
          首批凍結(jié)資金解凍日:6月23日

          6月9日晚間,傳聞已久的IPO重啟終于落定,證監(jiān)會(huì)正式宣布10家企業(yè)獲得IPO批文。由于今年5月證監(jiān)會(huì)已“定調(diào)”,稱從6月到年底將再發(fā)行100只左右新股,所以在6月9日晚消息曝光后并未對(duì)之后A股市場造成沖擊,6月10日,上證指數(shù)漲1.08%、中小板指漲1.50%、創(chuàng)業(yè)板指漲2.05%。
          然而,從新股申購的前一天即6月17日開始,A股遭遇連續(xù)3個(gè)交易日的劇烈調(diào)整,再現(xiàn)新股發(fā)行對(duì)A股市場的“抽血效應(yīng)”。值得一提的是,就在股指大跌的同時(shí),交易所回購利率瘋狂飆升,6月18日,上證所1天期回購利率最高達(dá)30%,直觀顯示出資金面的緊張。
          在6月17日~19日滬指三連跌后,雖然新股發(fā)行還在繼續(xù),但滬指從6月20日企穩(wěn)回升,特別是在6月23日,伴隨著首批6月18日發(fā)行的飛天誠信等4只新股申購資金解凍后,滬指反彈進(jìn)一步持續(xù)。

          第二輪新股發(fā)行
          批文發(fā)放日:7月14日
          密集申購期:7月23日~24日
          首批資金解凍日:7月28日

          首輪新股發(fā)行給市場帶來的沖擊出乎多數(shù)人意料,但也恰恰成為一個(gè)最具參考性的案例,直觀反映出在新的發(fā)行節(jié)奏下,A股市場運(yùn)行的所受影響的軌跡,即批文下發(fā)時(shí)無須擔(dān)心行情下跌,申購后則有必要警惕下跌。
          因此,在7月14日證監(jiān)會(huì)發(fā)放新一批12家公司發(fā)行批文后,7月15日A股各大指數(shù)表現(xiàn)平淡,但不少機(jī)構(gòu)紛紛提示新股發(fā)行可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在臨近7月23日新股發(fā)行之前,7月16日~21日,市場再次陷入小幅調(diào)整中。
          《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,相對(duì)于6月以來首輪新股發(fā)行時(shí)對(duì)市場造成明顯沖擊,7月下旬恰好處于滬指本輪反彈的開始階段,大盤從7月22日開始即連續(xù)拉升,上證指數(shù)在7月23日~24日,表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢,但中小板指和創(chuàng)業(yè)板指卻出現(xiàn)短暫調(diào)整。
          直到7月28日,率先在7月23日發(fā)行的中材節(jié)能等5只新股申購資金解凍,A股反彈上演了一出 “空中加油”的好戲,7月28日,上證指數(shù)大漲2.41%,這一次的反彈一直持續(xù)到8月中旬第三輪新股發(fā)行曝光時(shí)。

          第三輪新股發(fā)行
          批文發(fā)放日:8月19日
          密集申購期:8月28日至29日
          首批資金解凍日:9月2日

          有了前兩輪新股發(fā)行經(jīng)驗(yàn),在8月19日第三批新股發(fā)行批文曝光第二天,整個(gè)市場依舊波瀾不驚,但有更多機(jī)構(gòu)開始提示新股發(fā)行前行情震蕩的風(fēng)險(xiǎn)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到,當(dāng)時(shí)多家券商在晨會(huì)報(bào)告以及向客戶發(fā)送的短信中,均明確提示風(fēng)險(xiǎn)。
          似乎在意料之中,A股調(diào)整從臨近新股發(fā)行的8月25日如期而至,并持續(xù)到8月28日。這一次的反彈從新股密集發(fā)行的第二天即8月29日出現(xiàn),更在9月2日申購資金解凍推動(dòng)下繼續(xù)發(fā)力。8月29日~9月5日,上證指數(shù)區(qū)間最大漲幅超過6%。

          第四輪新股發(fā)行
          批文發(fā)放日:9月15日
          密集申購期:9月24日~25日
          首批資金結(jié)凍期:9月29日

          如果說第一次案例出現(xiàn)讓人疑慮,第二次出現(xiàn)會(huì)被認(rèn)為是巧合,那么,第三次再次呈現(xiàn)相同局面,在新股批文下發(fā)次日,A股市場表現(xiàn)平淡已或多或少被視為一種規(guī)律。
          正因?yàn)槿绱耍?dāng)?shù)谒呐鶬PO批文公布第二天,A股市場突如其來調(diào)整讓不少認(rèn)為摸到規(guī)律的投資者措手不及。
          《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,9月16日A股市場出現(xiàn)的調(diào)整有著一些特殊背景,比如A股受到宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、納斯達(dá)克指數(shù)大跌以及港股連續(xù)下挫的拖累。另外還需指出的是,由于在第三輪新股發(fā)行中,有3只因?yàn)楣乐翟蛲七t至9月18日~22日發(fā)行,而在9月24日~25日之間又集中發(fā)行了第四批次11只新股。因此,合計(jì)14只整裝待發(fā)的新股,成為引爆當(dāng)時(shí)市場悲觀情緒的導(dǎo)火線。
          從A股走勢看,在9月16日調(diào)整后,9月17日~19日的3個(gè)交易日中持續(xù)小幅上漲,但是在尚未收復(fù)16日大跌失地的背景下,9月22日滬指大跌1.70%。不過,9月23日,第三批推遲發(fā)行新股的申購資金陸續(xù)解凍,股指再次開始回升,并在10月19日盤中觸及2391.35點(diǎn)的階段性新高。
          在這一次反彈中,既經(jīng)歷了9月24日、25日11只新股密集發(fā)行的考驗(yàn),也享受到了打新資金在9月29日和30日解凍的“福利”。

          規(guī)律剖析/

          分析人士認(rèn)為,A股市場走勢變化是多種因素、多方博弈的結(jié)果,大到重要政策出爐、核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)曝光、國際形勢變化,小到突發(fā)性焦點(diǎn)事件擾動(dòng)、重量級(jí)企業(yè)動(dòng)態(tài),都有可能對(duì)短期走勢造成影響,新股發(fā)行不是左右A股表現(xiàn)的唯一因素。
          但不容否認(rèn)的是,市場波動(dòng)背后的推手是資金流動(dòng),而每一輪新股發(fā)行將對(duì)資金面造成的最直接的影響。因此,單獨(dú)討論新股發(fā)行與A股市場走勢的關(guān)系,對(duì)投資者仍有參考價(jià)值。

          批文下發(fā) 拉響調(diào)整警報(bào)

          從前四輪新股發(fā)行過程看,在新股發(fā)行批文公布次日,只有第四輪發(fā)行期間出現(xiàn)了明顯的調(diào)整,其余三輪批文發(fā)行次日,雖然指數(shù)有漲有跌,但總體表現(xiàn)較平淡。不過,在批文下發(fā)之后,特別是臨近新股密集發(fā)行期的階段,市場往往陷入不同幅度的調(diào)整中。
          比如第一輪調(diào)整出現(xiàn)在新股批文發(fā)布一周之后,也就是正式申購的前一天(6月17日);第二輪發(fā)行時(shí)。市場對(duì)新股對(duì)資金面的沖擊已有所認(rèn)知,在批文發(fā)布后的第三天就開始小幅調(diào)整,但當(dāng)時(shí)恰逢A股新一輪反彈開始,因此調(diào)整幅度較小;第三輪調(diào)整出現(xiàn)在批文發(fā)布之時(shí),一直持續(xù)到新股密集發(fā)行的第一天 (9月24日);第四輪調(diào)整出現(xiàn)在批文發(fā)布當(dāng)日,且滬指在新股密集發(fā)行前兩個(gè)交易日再現(xiàn)明顯調(diào)整。
          值得一提的是,雖然目前第五批新股尚未發(fā)行,但同樣出現(xiàn)了在新股批文發(fā)布(10月15日)后,股指陷入調(diào)整的情況。10月16日~21日,滬指累計(jì)下跌1.43%。
          對(duì)于上述巧合,一位券商人士分析稱,不同于過去,在新股發(fā)行進(jìn)入常態(tài)化之后,每個(gè)月發(fā)一批新股已逐漸被市場所接受,所以,新股批文下發(fā)本身并不會(huì)對(duì)行情造成太大沖擊。但新股賺錢效應(yīng)的存在往往會(huì)吸引大批資金參與打新,打新資金籌措過程仍將對(duì)資金面造成影響,進(jìn)而對(duì)A股行情形成壓力。

          正式申購醞釀短線抄底機(jī)會(huì)

          從前四輪新股發(fā)行的資金面情況來看,由于資金凍結(jié)的原因,每一輪新股發(fā)行尾聲也是市場流動(dòng)性最匱乏的時(shí)候,但從滬指走勢看,在新股啟動(dòng)申購時(shí),往往成為之后脈沖式反彈開啟的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。
          在6月首輪新股發(fā)行引發(fā)滬指劇烈調(diào)整后,反彈在6月24日開始出現(xiàn),當(dāng)天也是該輪最后一只新股富邦股份申購時(shí)。6月23日~27日,申購資金陸續(xù)解凍,進(jìn)一步推動(dòng)反彈延續(xù)。
          在第二輪和第四輪新股發(fā)行時(shí),滬指反彈從新股密集發(fā)行的前一天就已開始啟動(dòng),同樣于資金解凍時(shí)達(dá)到反彈高潮。而第三輪新股發(fā)行反彈時(shí)間出現(xiàn)在申購啟動(dòng)第二天。
          需特別指出的是,每一次新股申購資金解凍時(shí)間,往往處于A股反彈過程之中,而不是反彈啟動(dòng)之時(shí)。接下來的漲幅相對(duì)于每一輪反彈啟動(dòng)時(shí)仍有不小的差異。
          上述券商分析師對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,打新資金籌集過程往往在申購發(fā)行之前或是在申購之時(shí)就已完成,因此在申購過程中對(duì)A股影響已很少。在新股發(fā)行啟動(dòng)之后,一部分資金又重新回流股市,他們可能是原本就打算博取反彈的資金,也可能是投資者申購之后剩余資金。因?yàn)榘凑宅F(xiàn)在的申購規(guī)則,以及目前一個(gè)月一輪的新股發(fā)行周期來看,要求投資者需要保持穩(wěn)定持股,才能獲得足額的配售額度,且隨著6月以來A股反彈的持續(xù),很多資金也愿意持股。
          分析人士認(rèn)為,從6月以來前四輪新股發(fā)行期間A股市場波動(dòng)看,在第五輪新股本周四啟動(dòng)發(fā)行之前,A股市場有出現(xiàn)調(diào)整的可能性。
          那么,接下來的疑問就是,伴隨之后新股密集申購期的到來,是否會(huì)再次成為A股反彈契機(jī)?有私募人士指出,前四輪新股發(fā)行大背景是,A股處于震蕩上揚(yáng)趨勢中,兼具牛市和震蕩市特征,只要這個(gè)大趨勢不變,本輪申購很可能再度給投資者提供了一個(gè)短線搶反彈的契機(jī)。但是,如果大盤趨勢進(jìn)入中級(jí)調(diào)整,則上述規(guī)律可能不適用,投資者就不能“刻舟求劍”了。

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