7月下旬以來(lái)，滬深股市持續(xù)放量。滬市從上半年單日600億左右的成交有效放大到接近2000億元，增量資金入場(chǎng)跡象明顯。近日滬指在2400點(diǎn)下方震蕩整理，成交仍保持在較高水平。資金高位換手，有兩個(gè)動(dòng)向值得關(guān)注：一是主力調(diào)倉(cāng)換股，將前期獲利較豐厚的籌碼兌現(xiàn)，逢低介入滯漲股，布局四季度及明年一季度行情；二是前期踏空的新資金獲得二次介入機(jī)會(huì)，逢低關(guān)注四季度業(yè)績(jī)改善的行業(yè)。
流動(dòng)性穩(wěn)中趨松
四季度外匯占款可能回升、財(cái)政存款將大規(guī)模投放，資金有望凈供給；宏觀經(jīng)濟(jì)仍需要“穩(wěn)增長(zhǎng)”，因此央行在操作上仍將會(huì)“保持適度流動(dòng)性”；四季度資金利率中樞相比三季度也將有所下移。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期下行之前，資金利率下行空間暫時(shí)受限。
上周公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放260億元，多數(shù)回購(gòu)利率下跌。10月份公開(kāi)市場(chǎng)共有1260億元資金到期，其中票據(jù)到期400億元，正回購(gòu)到期860億元。10月市場(chǎng)資金面保持平穩(wěn)為主。
另外，全球資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)新興市場(chǎng)基金研究公司（EPFR）最新公布的周度報(bào)告顯示，在截至10月8日當(dāng)周，全球資金出現(xiàn)9.78億美元的大幅凈流出，較前一周凈流出增加6.56億美元。全球資金3個(gè)月來(lái)首次流出香港股票，反映出全球投資者的擔(dān)憂情緒進(jìn)一步加劇。
近期推出的房地產(chǎn)放松政策效果恐將有限，業(yè)界認(rèn)為，定向?qū)捤烧卟蛔阋远糁沟禺a(chǎn)的下行周期風(fēng)險(xiǎn)，仍有可能通過(guò)降息等方式進(jìn)一步放松。分析師維持“貨幣政策仍需放松”的觀點(diǎn)。
關(guān)注增量資金動(dòng)向
最近幾個(gè)月股市大幅上漲，不少股票在短短幾個(gè)月內(nèi)就實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍，這也使得投資者熱情開(kāi)始高漲。但在2400點(diǎn)關(guān)口附近，針對(duì)后市的觀點(diǎn)開(kāi)始出現(xiàn)分化。從公募基金的倉(cāng)位情況看，最近一兩周基金開(kāi)始輕微減倉(cāng)，選擇將前期收益落袋為安。
從技術(shù)走勢(shì)看，由于近期大盤漲幅過(guò)大，短期調(diào)整是為了消化近期市場(chǎng)獲利籌碼，為后市上漲奠定基礎(chǔ)，同時(shí)也是修復(fù)超買的技術(shù)指標(biāo)以等待均線系統(tǒng)的到位。
從資金流向上看，在尋求新增長(zhǎng)方式過(guò)程中找到發(fā)力點(diǎn)的大盤低價(jià)藍(lán)籌股在過(guò)去一個(gè)多月中滯漲，后市可能成為融資資金和滬股通資金追逐的主要標(biāo)的。繼地產(chǎn)板塊后，前期滯漲的鋼鐵板塊持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，鋼鐵、日用化工板塊指數(shù)今年6月以來(lái)錄得增量資金持續(xù)凈流入。
基金調(diào)倉(cāng)換防倉(cāng)位數(shù)據(jù)顯示，在基金整體倉(cāng)位下降的情況下，醫(yī)藥健康板塊反而獲得了基金經(jīng)理逆勢(shì)加倉(cāng)，部分醫(yī)藥主題基金主動(dòng)加倉(cāng)。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，醫(yī)藥板塊通常是基金的防御品種，尤其是在每年的四季度，或許是出于這個(gè)原因，部分基金選擇逆勢(shì)加倉(cāng)。
可介入業(yè)績(jī)改善行業(yè)
適度逢低介入四季度業(yè)績(jī)改善的行業(yè)，應(yīng)是投資者的首選策略。
從預(yù)告的行業(yè)整體成長(zhǎng)性看，醫(yī)藥生物和TMT等弱周期行業(yè)仍然處于較高景氣度。中小板醫(yī)藥板塊已公布三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的46家企業(yè)中有41家預(yù)喜，其中10家企業(yè)預(yù)期凈利潤(rùn)翻倍。電子、計(jì)算機(jī)、通信等板塊預(yù)喜公司占比也較高，今年以來(lái)，通信設(shè)備行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)轉(zhuǎn)暖，盛路通信、武漢凡谷、新海宜等預(yù)告前3個(gè)季度業(yè)績(jī)將翻倍。
從預(yù)增個(gè)股看，今年前3個(gè)季度，722家中小板公司中487家有望凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，368家公司增長(zhǎng)幅度預(yù)計(jì)在30%以上，232家公司增長(zhǎng)預(yù)期超過(guò)50%，86家公司凈利潤(rùn)有望翻倍增長(zhǎng)。特別是部分業(yè)績(jī)大幅預(yù)增、具有高送轉(zhuǎn)可能和潛力的次新股、小市值股，可以提前介入潛伏。
同時(shí)，有分析師提醒，前期股價(jià)漲幅過(guò)大或者本輪行情以來(lái)仍沒(méi)有形成較為扎實(shí)底部的個(gè)股，前者或存在主力資金逢高借股指震蕩離場(chǎng)的可能，后者則可能是主力資金尚未入場(chǎng)甚至缺乏主力資金介入的價(jià)值，這兩類個(gè)股應(yīng)予以回避。
