9月16日,滬深兩市總成交額來到4994億元,已進(jìn)入到了歷史上的天量水平。由于該巨量伴隨著的是指數(shù)單日大幅下跌,這讓謹(jǐn)慎的投資者嗅到了歷史上數(shù)次見頂時的氣息。
機(jī)構(gòu)的持續(xù)買入是本輪上漲的主要動力,這點從中國證券登記結(jié)算有限公司(以下簡稱中登公司)截至8月底的數(shù)據(jù)可見一斑。不過,機(jī)構(gòu)的大舉買入到底是對后市的持續(xù)看好,還是會帶來又一次的基金“88魔咒”呢?
值得慶幸的是,A股的真實換手率指標(biāo)目前并沒有達(dá)到歷史峰值,這說明即使市場短期內(nèi)面臨上行壓力,但后市行情仍有進(jìn)一步發(fā)展的空間。
成交總量
A股現(xiàn)單日5000億元天量成交
恐引市場多空力量生變
9月16日,滬深兩市經(jīng)歷了“過山車”走勢——早盤下跌,盤中拉起,午后大幅跳水。而就在這大幅波動的情況下,兩市成交額悄然達(dá)到近5000億元的合計成交額,再次與歷史天量不相上下。就在大跌之際,申銀萬國證券喊出了“530悲劇或重演”的判斷,這無疑進(jìn)一步加劇了市場恐慌氣氛。
單日成交額創(chuàng)3年新高
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者整理歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),近5000億元的單日成交額已步入歷史峰值水平。
從滬市來看,9月16日成交額為2377億元和成交量為30296.4萬手,均創(chuàng)出了2010年11月15日以來的新高。
歷史見頂前的巨量數(shù)據(jù)顯示,2007年5月28日,滬市成交額2611億元;2009年7月29日,滬市成交額3028億元;2009年11月24日,滬市成交額為2951億元。由此可見,目前滬市的成交額已經(jīng)開始接近歷史高位。
相比而言,深市9月16日成交額為2617億元,成交量為27765.5萬手,均創(chuàng)出了歷史新高。
整體來看,9月16日滬深兩市成交額合計為4994億元,該成交額創(chuàng)出了2010年11月15日以來兩市總成交額的新高,僅低于2010年11月12日的兩市總成交額5383億元
(滬市成交額3034億元,深市成交額2349億元);高于2010年10月18日的總成交額4887億元
(滬市成交額3076億元,深市成交額1811億元)。
歷史天量引多空轉(zhuǎn)變
市場大幅放量具有重大的前瞻意義。綜合歷史走勢來看,天量后并不意味著股指馬上就見頂,但一旦階段性天量得以確認(rèn),市場便會重回跌勢。
以上證指數(shù)為例,當(dāng)市場成交額突然創(chuàng)出新高且伴隨著當(dāng)日下跌時,行情往往就進(jìn)入了最后階段。如,2010年10月18日滬指在上漲途中猛然放出3076億元的天量,18個交易日后,股市見頂;2009年11月24日,滬指放量下跌3.45%,成交額放大至2951億元,9個交易日后,股市又反彈至前期高點處見頂;2009年7月29日,滬市放出3028億元的巨量,隨后4天股指反彈“陽包陰”,之后便見頂3478點。
“一般來說,上漲到一定階段后的巨量下跌,表明市場多空力量的一個變化。”有不愿具名的私募人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,量能越大表明市場分歧越大,一旦后市不能用更大的上升量能來消化這個下跌量能,即階段性天量得以確認(rèn),行情也就到頂了。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,無論是2010年10月18日、2009年11月24日還是2009年7月29日的天量后,市場的量能都沒有進(jìn)一步的放大,且是明顯的縮量,這表明已沒有新的資金愿意進(jìn)場,上漲動力出現(xiàn)不足,股指將下跌。
警惕誘多障眼法
值得注意的是,天量下跌背后,市場常會形成一種強(qiáng)勢洗盤的假象以蒙騙投資者,而完成這一騙局的往往是部分權(quán)重股強(qiáng)撐指數(shù)。
比如,2010年10月18日滬指放出3076億元的天量后,指數(shù)繼續(xù)上漲了6.51%。這其中,既有10月29日的大幅低開,最終下跌2.06%;也有11月5日的大幅高開,最終上漲1.38%。在隨后的16個交易日里(10月19日-11月11日),投資者有充足的離場機(jī)會。
再比如,2009年11月24日,滬指放量下跌3.45%的次日,滬指就反彈了2.07%,雖然隨后兩個交易日股指又是大跌,但后面9個交易日滬指反彈了7.61%,幾乎回到了前期高點處。由此可見,投資者在這期間獲利了結(jié)也是有機(jī)會的。
不過,在上述階段中,前期漲勢較好的小盤股、題材股未必有好機(jī)會。比如,2010年10月19日-11月11日這一時間段,漲勢最好的板塊是鋼鐵板塊和礦產(chǎn)板塊,包鋼股份(600010,收盤價5.17元)、西部礦業(yè)(601168,收盤價6.55元)、陽泉煤業(yè)(600348,收盤價6.84元)等大盤股的漲幅都超過了27%。
再比如,2009年11月30日-12月7日這一時間段,漲勢最好的板塊是金融板塊。中信證券(600030,收盤價13.11元)的漲幅超過13%,海通證券(600837,收盤價10.13元)漲幅超過10%。
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)恐現(xiàn)雙重頂
相比滬市來說,深市由于成交量和成交額都創(chuàng)出了歷史新高,其行情顯得更加復(fù)雜。
從客觀條件來看,深市的歷史天量離不開兩個因素。一是近年來深圳中小板、創(chuàng)業(yè)板不斷擴(kuò)容,增加了投資標(biāo)的和股份數(shù)量;二是深市集中了大多數(shù)的中小市值股票,而近年來,中小市值股票是市場的持續(xù)熱點。
從另一個方面看,隨著中小板指數(shù)創(chuàng)出2011年9月份以來的新高后,出現(xiàn)巨量下跌,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在逼近歷史高點1571點前放量下跌,這兩個板塊的風(fēng)險也不容小覷。
值得注意的是,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年9月16日的大陰線與今年2月25日的大陰線十分相似。2月25日,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在創(chuàng)出歷史新高后大幅跳水,最終下跌4.37%,且放出了572.8億元的成交額。由于9月16日的創(chuàng)業(yè)板成交額為498.9億元,低于前期峰值,指數(shù)走勢恐將帶來創(chuàng)業(yè)板“雙重頂”形態(tài)下的再次調(diào)整。
數(shù)據(jù)顯示,隨著2014年2月25日的大跌后,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)了20%的跌幅。
機(jī)構(gòu)倉位
過半基金持倉超八成 “88魔咒”逼近?
天量行情背后,誰是本輪行情的締造者?中登公司發(fā)布的2014年6月、7月、8月三個月的月報顯示,機(jī)構(gòu)特別是持股市值上千萬的資金是本輪行情的推動力。不過,隨著機(jī)構(gòu)持倉創(chuàng)出新高,市場難免擔(dān)心類似基金“88魔咒”的出現(xiàn)。
投資者開戶數(shù)猛增
每逢行情上漲,市場總能發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象——證券開戶數(shù)的猛增。
中登公司公布的數(shù)據(jù)顯示,2014年9月1日-5日這一周時間,新增A股開戶數(shù)16.47萬戶,較此前一周增加3.16%;參與交易的賬戶數(shù)大幅攀升,突破1500萬戶,達(dá)到1543.34萬戶,創(chuàng)三年新高;2014年9月9日-12日,新增A股開戶數(shù)達(dá)到17.6919萬戶,再次刷新此前數(shù)據(jù)。
除了證券開戶數(shù)大增,基金開戶數(shù)也大幅增長。9月1日-5日這一周時間,新增基金開戶數(shù)為13.29萬戶,同比增長57.4%;新增封閉式基金開戶數(shù)10082戶,TA系統(tǒng)配號產(chǎn)生的基金開戶數(shù)12.28萬戶。
9月9日-12日這一周的時間,新增基金開戶數(shù)為13.0692萬戶;新增封閉式基金開戶數(shù)8544戶,TA系統(tǒng)配號產(chǎn)生的基金開戶數(shù)12.2148萬戶。
8月中旬至今,新增開戶數(shù)持續(xù)在13萬-14萬戶徘徊,居高不下。由于行情持續(xù)火爆,基金份額凈值持續(xù)增長,基金的賺錢效應(yīng)吸引眾多投資者相繼入場。
機(jī)構(gòu)賬戶數(shù)持續(xù)增加
對于新股民和新基民的持續(xù)涌入,國泰君安一個觀點或能解釋其中緣由。
國泰君安認(rèn)為,此輪牛市,無風(fēng)險利率下降提供了催化劑,改革提升了風(fēng)險偏好。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)無風(fēng)險利率下降具有趨勢性,是由市場自發(fā)出清主導(dǎo)的,而不是由貨幣政策松緊調(diào)整主導(dǎo)的,這也就意味著當(dāng)下不是反彈,而是牛市的節(jié)奏。
不過,即使存款搬家兇猛,散戶的實力畢竟是有限的。中登公司的數(shù)據(jù)顯示,機(jī)構(gòu)大戶才是行情的主導(dǎo)力量。
2014年6月份,市場處于底部橫盤震蕩,此時散戶持倉在減少,而機(jī)構(gòu)大戶持倉在增加。
中登公司數(shù)據(jù)顯示,市值1萬元以下的賬戶中,5月為1996.375萬戶,6月減少至1969.1033萬戶;市值1萬-10萬元的賬戶中,5月為2460.9882萬戶,6月為減少至2453.6502萬戶。相反,市值1000萬-1億元的賬戶,5月為30732戶,6月增加至31795戶;市值1億元以上的賬戶,5月為8570戶,6月增加到8822戶。
2014年7月-8月,股市步入了上漲軌道,但散戶的持倉數(shù)量還在減少,機(jī)構(gòu)大戶的持倉則大幅增加。
中登公司數(shù)據(jù)顯示,市值1萬元以下的賬戶中,7月為1874.6566萬戶,8月為1835.3157萬戶,均是持續(xù)減少;市值1萬-10萬元的賬戶中,7月為2448.7184萬戶,繼續(xù)環(huán)比減少。不過,8月的戶數(shù)為2452.9198萬戶,小幅增加,但較6月份仍低。
相反,市值1000萬-1億元的賬戶,7月為34828戶,8月增加至36131戶,均是大幅增長;市值1億元以上的賬戶,7月為9208戶,8月增加到9430戶,同樣是大幅增加。
從上述數(shù)據(jù)粗略分析可以看出,這輪上漲行情明顯是由機(jī)構(gòu)大戶推動。
倉位達(dá)八成基金已過半
對于機(jī)構(gòu)的持續(xù)加倉,樂觀投資者認(rèn)為,這是大資金持續(xù)看好后市的舉動。不過,有悲觀投資者則認(rèn)為,機(jī)構(gòu)持續(xù)加倉后,市場難免又進(jìn)入了基金“88魔咒”的怪圈。
所謂基金“88魔咒”是指,當(dāng)基金倉位接近88%后,一方面意味著基金手頭上可用的資金已經(jīng)不多,繼續(xù)做多缺乏力量;另一方面也表明,在倉位和贖回壓力的限制下,基金必須開始減倉。作為市場調(diào)整的信號,基金“88魔咒”的出現(xiàn),往往意味著股指將下跌。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至9月16日,納入統(tǒng)計的619只基金中,倉位均值為78.2%,比上個月基金平均倉位上升3.62%。其中,基金倉位維持90%以上的占24.92%,基金倉位在80%~90%范圍內(nèi)的占比達(dá)30.58%,即基金倉位在80%以上的高達(dá)55.5%,超過半數(shù)。由此可見,基金“88魔咒”已開始逼近市場。
值得注意的是,雖然包括國泰君安在內(nèi)的券商依舊看多后市,但安信證券、申銀萬國卻極度擔(dān)憂市場出現(xiàn)暴跌。9月16日當(dāng)天,申銀萬國的一份策略研究報告
《530悲劇或重演》以“悲歌已在遠(yuǎn)方響起,理性者應(yīng)該撤退”為引語,闡述了2200點之前的上漲與經(jīng)濟(jì)有關(guān),指出不太樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)封殺了指數(shù)上行空間的觀點。近幾個交易日里,1元股已被市場消滅,前期沒有動的低價股開始強(qiáng)勢補(bǔ)漲,這些現(xiàn)象與當(dāng)年“5·30行情”前似曾相識。
換手率
真實換手率測市:“見頂”尚遠(yuǎn)
除了“天量見天價”和“基金88魔咒”這兩個現(xiàn)象以外,真實換手率指標(biāo)也能在一定程度上對市場的未來走勢予以研判。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),當(dāng)前的真實換手率雖然已經(jīng)不低,但仍沒有到達(dá)歷史峰值,這表明市場與真正的大頂還有一段距離。
見證深市“抽血”滬市
真實換手率衡量的是流通市值和當(dāng)前成交額之間的關(guān)系。目前,市場大幅擴(kuò)容來自兩個方面,一是新股不斷上市,二是限售股的不斷解禁。在此情況下,市場要維持或上升到一定點位,需要更多的成交額予以支撐——僅僅比較每日成交額的多少顯然不夠與時俱進(jìn)。在擴(kuò)容、市值增長的情況下,真實換手率能夠很好地反映出量能的真實水平。
真實換手率的公式為:真實換手率=日均成交額/流通市值×100%。歷史數(shù)據(jù)顯示,過低或過高的真實換手率往往能夠揭示股市的底部或頂部。值得注意的是,真實換手率還能夠反映深市
“抽血”滬市的現(xiàn)狀。
據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計,在2005年998點大底部前,2005年5月滬市流通市值為6296億元,日均成交額為53.42億元,真實換手率為0.85%。這表明,在998點那個階段,滬市真實換手率0.85%已經(jīng)算是地量水平了。而在同一階段,2005年5月底,深市流通市值為3693.34億元,日均成交額為34.66億元,真實換手率為0.94%。
不過,隨著深市的不斷擴(kuò)容,以及代表新興產(chǎn)業(yè)的深市股票逐漸被市場認(rèn)同,主流資金開始逐步流向深市,其造成的后果是,滬市底部的真實換手率越來越低,而深市底部的真實換手率越來越高。
從近幾年滬市底部的真實換手率來看,2012年11月末,滬指流通市值為115696.05億元,11月的日均成交額為416.4億元,以此計算,真實換手率為0.36%;
2013年6月末,滬指流通市值為118719.27億元,6月的日均成交額為782.35億元,以此計算,真實換手率為0.66%。
2014年5-6月份,滬指在底部橫盤。此兩個月,滬指的流通市值平均為134616.98億元,日均成交額為627.95億元,以此計算,真實換手率為0.47%。
相反,從近幾年深市底部的真實換手率來看,2012年11月末深成指流通市值為40551.52億元,11月最后一日的成交額為308.79億元,以此計算,真實換手率為0.76%。
2013年6月末深成指流通市值為50302.26億元,6月最后一日的成交額為813.52億元,以此計算,真實換手率為1.61%。
2014年5-6月份,深成指在底部橫盤。6月底深成指的流通市值大約為67933.64億元,日均成交額為876.63億元,以此計算,真實換手率為1.29%。
由此可見,在底部階段,滬市的真實換手率是在下降的,通俗地說就是地量之后還有地量。而深市的真實換手率明顯是在提高,這說明在底部階段,不斷有資金抄底。
距離峰值還有距離
由于主流資金從深市流向滬市,再用滬市的真實換手率來考察市場已經(jīng)不合時宜。那么,從市場頂部的角度看,當(dāng)前的深市真實換手率是否已經(jīng)達(dá)到頂部峰值了呢?
根據(jù)深交所數(shù)據(jù)顯示,在2009年大反彈的第一個頂部,2009年7月29日的深市股票流通市值為29346.8億元,成交金額為1322.1億元,真實換手率為4.5%;在2009年大反彈的第二個頂部,2009年11月24日的深市股票流通市值為34476.63億元,成交金額為1781.92億元,真實換手率為5.17%.
在2010年底的那個頂部,2010年11月2日的深市股票流通市值為50626.03億元,成交金額為2317.56億元,真實換手率為4.58%;2010年11月11日的深市股票流通市值為52908.89億元,成交金額為2163.04億元,真實換手率為4.1%.
僅以上述數(shù)據(jù)可見,當(dāng)深市真實換手率達(dá)到4%以上時,市場似乎才需要考慮階段性頂部的問題。
現(xiàn)階段,成交額最高峰出現(xiàn)在2014年9月16日,當(dāng)天深市股票流通市值為81003.97億元,股票成交金額為2584.4億元,真實換手率為3.19%——這一數(shù)值較歷史頂部的真實換手率水平還有一定距離。
值得注意的是,2007年5月30日當(dāng)日,深市股票流通市值為20525億元,成交金額為1358.4億元,真實換手率高達(dá)6.62%。僅以此來看,申銀萬國擔(dān)心的“5·30”式暴跌在現(xiàn)階段不會出現(xiàn)。