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        美元指數(shù)強(qiáng)勢或已不可擋
        政策預(yù)期明寬暗緊
        2014-09-18    作者:    來源:匯通網(wǎng)
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        【字號(hào)

            美元指數(shù)在周三(9月17日)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了政策會(huì)議決議后幾經(jīng)波折,最終大幅收漲,尾盤升破2013年7月的高位84.77,錄得了自2010年夏天以來的四年多新高。雖然,美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天在政策決議中并未有太多的新措辭,并仍強(qiáng)調(diào)會(huì)在結(jié)束量化寬松(QE)購債措施后“相當(dāng)一段時(shí)間”再開始加息,但市場仍堅(jiān)信其在此后進(jìn)入緊縮周期已是必然。
          美聯(lián)儲(chǔ)在政策決議中宣布將月度量化寬松購債力度進(jìn)一步削減100億到每月150億美元,同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)也重申其承諾,當(dāng)FOMC結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃之后,聯(lián)邦基金利率會(huì)“在相當(dāng)長一段時(shí)期”保持在超低水平。總體來看,美聯(lián)儲(chǔ)的決議措辭基本中規(guī)中矩,與7月份的相比變化不大,但市場反應(yīng)卻頗有些出人意料,原因即在于以前往往受到忽略的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告此前得到了更大程度的解讀。
          雖然,經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告的總體基調(diào)仍然平平,甚至美國未來數(shù)年間的GDP增幅還被下修,凸顯了了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的謹(jǐn)慎,但是同時(shí),未來3年間的利率預(yù)期水平卻被大幅上修,顯示美聯(lián)儲(chǔ)在“相當(dāng)一段時(shí)間”的期限最終到來之后,將會(huì)以快于市場預(yù)期的步伐調(diào)升政策利率水平,這也暗合了此前舊金山聯(lián)儲(chǔ)的研究報(bào)告措辭。該報(bào)告曾表示,市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來加息步伐的預(yù)期可能比實(shí)際狀況要更加保守。
          美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告顯示,2015年底的利率預(yù)測中位值為1.375%,比6月份的預(yù)測值1.125%進(jìn)一步上調(diào),而2016年底的預(yù)期值更是達(dá)到了2.875,相比此前上修了37.5個(gè)基點(diǎn),而新發(fā)布的2017年底預(yù)測值則在3.75%。這無疑是美聯(lián)儲(chǔ)未來將走上快速政策緊縮通道的有力信號(hào)。
          而從最新的“點(diǎn)陣圖”預(yù)測值能夠看出的狀況還有,美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)把利率預(yù)測區(qū)間的精度調(diào)到了12.5個(gè)基點(diǎn),也就是一個(gè)百分點(diǎn)的八分之一,而不再是此前的25個(gè)基點(diǎn),而這或許也意味著在當(dāng)前的低利率環(huán)境下,美聯(lián)儲(chǔ)此后加息的幅度可能不會(huì)繼續(xù)拘泥于25個(gè)基點(diǎn)的整數(shù)倍,而是可能會(huì)采取更為精細(xì)化的利率政策“微調(diào)”措施。
          與此同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)決議中也顯示,此次會(huì)議上最終有兩位來自鷹派陣營的官員對(duì)決議投下了反對(duì)票,這顯示美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的意見矛盾更加激化,吻合了此前各界的猜測。因此,投資者認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)措辭平淡的政策決議或只是在粉飾太平,而三周之后發(fā)布的的會(huì)議紀(jì)要就將顯示,多位美聯(lián)儲(chǔ)官員的真正想法可能要比政策決議所凸顯的狀況強(qiáng)硬得多。這也令投資者在短暫的遲疑之后,繼續(xù)押注美元在此后走強(qiáng)。
          同時(shí),美元的走強(qiáng)還部分因?yàn)槠渌?jīng)濟(jì)體的寬松預(yù)期超過預(yù)期,在歐洲央行、日本央行和瑞士央行正在摩拳擦掌準(zhǔn)備推出新寬松政策措施的情況下,即使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)按兵不動(dòng),其政策取向也會(huì)相比而言變得更加趨向鷹派,這使得美元指數(shù)仍然獲得了相當(dāng)?shù)纳闲袆?dòng)力。
          之前,法國和意大利官員在本周以來已經(jīng)一再敦促歐洲央行在此后采取進(jìn)一步的寬松措施以打壓歐元匯價(jià),而業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)也對(duì)歐洲央行的寬松新政前景寄予厚望。全球最大債券投資公司太平羊投資管理公司(PIMCO)即表示,歐洲央行在2015年時(shí)將會(huì)在政策寬松周期中走得更遠(yuǎn),并開始通過收購歐元區(qū)國家主權(quán)債券實(shí)現(xiàn)真正的量化寬松(QE)行動(dòng)。
          PIMCO的專家指出,歐洲央行近期推出的諸如降息和資產(chǎn)擔(dān)保證券(ABS)收購等寬松行動(dòng),在力度上仍不足以平抑通脹率持續(xù)走低對(duì)市場流動(dòng)性構(gòu)成的負(fù)面影響,因此,未來12個(gè)月間,歐元區(qū)的總體GDP增幅仍將只有可憐的1%。因此,歐洲央行進(jìn)一步強(qiáng)化寬松力度也將是勢在必行。
          此后,瑞士央行將在周四(9月18日)發(fā)布政策決議,而在該國央行此前強(qiáng)調(diào)了不會(huì)放棄歐元兌瑞郎1.20下限的情況下,在歐元兌美元匯價(jià)持續(xù)承壓走低后,周四的政策決議后,瑞士央行勢必會(huì)祭出更多的寬松措施來打壓瑞郎匯價(jià)。
          此外,影響市場的消息還包括蘇格蘭獨(dú)立公投前景,在距離投票開始只剩數(shù)個(gè)小時(shí)之際,民調(diào)仍顯示支持與反對(duì)獨(dú)立雙方陣營的支持率仍然接近,最終仍不排除會(huì)出現(xiàn)節(jié)外生枝的狀況,甚至當(dāng)?shù)氐奶鞖庾兓伎赡茏笥彝镀甭屎妥詈蟮墓督Y(jié)果。
          業(yè)內(nèi)分析人士指出,包括默克爾在內(nèi)的諸多歐洲大陸國家官員或許仍在想當(dāng)然地認(rèn)為蘇格蘭獨(dú)立公投會(huì)以失敗的結(jié)果收?qǐng)觯蚨鴮?duì)于可能出現(xiàn)的最壞狀況未作好必要的準(zhǔn)備,這也凸顯了歐盟在危機(jī)應(yīng)對(duì)方面的故此失彼窘境。而一旦蘇格蘭公投最終選擇獨(dú)立的結(jié)果令歐盟感到措手不及,那么不僅英鎊匯價(jià)會(huì)大幅下跌,歐元匯價(jià)也會(huì)連帶承壓。

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