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        融資資金追高入場(chǎng) 券商提高風(fēng)控措施
        2014-09-10    作者:浦泓毅    來(lái)源:上海證券報(bào)
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        【字號(hào)

            伴隨行情轉(zhuǎn)暖,融資資金正在連續(xù)不斷地涌入A股市場(chǎng)。但上證報(bào)記者深入分析數(shù)據(jù)顯示,融資資金建倉(cāng)位置普遍偏高,對(duì)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力較弱。而券商信用交易部門(mén)已經(jīng)有了“高處不勝寒”的感覺(jué)。記者了解到,近期不少券商調(diào)高了兩融客戶(hù)保證金比例,以對(duì)沖融資投資者不斷追高形成的風(fēng)險(xiǎn)敞口

          7月至今,兩市融資融券余額由4077億元增長(zhǎng)至5341億元,增幅達(dá)31%。其中,7月融資凈買(mǎi)入額為263.29億元,8月融資凈買(mǎi)入額為903.55億元。8月成為融資資金進(jìn)場(chǎng)的主要時(shí)間段。
          作為橫向?qū)Ρ龋瑴?00指數(shù)7月上漲為8.55%,8月橫盤(pán)微跌0.51%,9月至今上漲4.57%。也就是說(shuō),進(jìn)入A股的融資資金建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)集中在三季度行情的后半程,建倉(cāng)位置整體偏高。若當(dāng)前的反彈行情持續(xù)性出現(xiàn)問(wèn)題,或出現(xiàn)較大級(jí)別的回調(diào),則在8月建倉(cāng)的融資資金將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。
          在個(gè)股層面,7月以來(lái)融資余額增幅靠前的個(gè)股累積漲幅也相當(dāng)驚人。數(shù)據(jù)顯示,有5只個(gè)股三季度融資余額增幅逾80%,分別為盛屯礦業(yè)、永泰能源、北斗星通、東方鋯業(yè)和宏源證券。其中,永泰能源三季度累積漲幅已達(dá)123.63%,北斗星通累積漲幅達(dá)81.98%。其余個(gè)股累積漲幅也達(dá)40%左右。
          事實(shí)上,近期融資融券市場(chǎng)也出現(xiàn)了資金懼高流出的跡象,主要表現(xiàn)為每日融資買(mǎi)入額保持高位并持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí),9月以來(lái)兩市融資余額增速放緩,顯示在新增融資資金繼續(xù)踴躍進(jìn)場(chǎng)的同時(shí),較早建倉(cāng)的融資資金正在新資金大量買(mǎi)入的掩護(hù)下悄然離場(chǎng)償還。
          針對(duì)這種情況,券商信用交易部門(mén)也正在采取措施控制風(fēng)險(xiǎn)。多家券商信用交易部門(mén)人士告訴記者,近期其所在券商將客戶(hù)保證金比上調(diào)至0.65-0.7區(qū)間。此前,兩融客戶(hù)保證金比例普遍在0.5左右。一位券商信用交易部門(mén)人士表示,這主要是因?yàn)榻趦扇跇?biāo)的股價(jià)快速上漲,投資者普遍追高買(mǎi)入,因此券商有意通過(guò)這種手段降低投資者的杠桿上限。
          在授信額度內(nèi),保證金比例和投資者所持抵押物的折扣率決定了投資者能夠通過(guò)兩融實(shí)現(xiàn)的杠桿倍數(shù)。以投資者普通賬戶(hù)內(nèi)持有100萬(wàn)市值為例,假設(shè)抵押物平均折扣率為7折,保證金比例若為0.5,則投資者最多可融得140萬(wàn)資金,滿(mǎn)倉(cāng)操作杠桿倍數(shù)可達(dá)2.4倍。而在保證金比例上調(diào)至0.7后,則投資者最多可融得100萬(wàn)資金,杠桿上限從2.4倍降至2倍。
          同樣以100萬(wàn)普通市值為例,在2.4倍的杠桿下操作,投資者對(duì)股價(jià)回調(diào)范圍的承受力在24%以?xún)?nèi),超出就將被強(qiáng)制平倉(cāng)或追加擔(dān)保物。而在2倍杠桿下操作,資者對(duì)股價(jià)回調(diào)范圍的承受力則提高到了35%。

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