編者按：上周五，滬深兩市股指均以一根中陽(yáng)線(xiàn)為8月份行情完美收官。其中，滬指收于2217.20點(diǎn)，全月微漲0.71%，實(shí)現(xiàn)月線(xiàn)四連陽(yáng)。值得關(guān)注的是，在政策呵護(hù)，流動(dòng)性相對(duì)寬松，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很可能在未來(lái)某個(gè)時(shí)間段出現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)的背景下，投資者對(duì)于“紅九月”行情依然充滿(mǎn)期待。本版將從政策面、技術(shù)面、策略面等角度，結(jié)合權(quán)威機(jī)構(gòu)的最新研究報(bào)告，對(duì)9月份大盤(pán)的走勢(shì)進(jìn)行前瞻性的分析解讀，供廣大投資者參考。
政策“托底”動(dòng)力再度提升
“紅九月”有望實(shí)現(xiàn)
8月份A股行情于上周五收官，憑借最后一個(gè)交易日的強(qiáng)勢(shì)拉升，A股一舉逆轉(zhuǎn)此前數(shù)日的調(diào)整，連續(xù)4個(gè)月實(shí)現(xiàn)上漲。8月份的紅盤(pán)報(bào)收，讓市場(chǎng)對(duì)即將到來(lái)的9月份行情充滿(mǎn)期待。那么，有哪些因素對(duì)9月份市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響呢？
積極因素方面，第一，深化改革。8月18日，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)習(xí)近平主持召開(kāi)了中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第四次會(huì)議，會(huì)議審議通過(guò)了《黨的十八屆三中全會(huì)重要改革舉措實(shí)施規(guī)劃（2014年-2020年）》。中央領(lǐng)導(dǎo)在會(huì)議上指出，今年是黨的十八屆三中全會(huì)提出全面深化改革的元年，要真槍真刀推進(jìn)改革，為今后幾年改革開(kāi)好頭。各地區(qū)各部門(mén)要狠抓工作落實(shí)，實(shí)施方案要抓到位，實(shí)施行動(dòng)要抓到位，督促檢查要抓到位，改革成果要抓到位，宣傳引導(dǎo)要抓到位，讓人民群眾感受到實(shí)實(shí)在在的改革成效，引導(dǎo)廣大干部群眾共同為改革想招、一起為改革發(fā)力。分析人士表示，接下來(lái)的十八屆四中全會(huì)將于10月份召開(kāi)，“強(qiáng)改革”將是其最大看點(diǎn)，政策紅利值得期待。
對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，央企國(guó)資的突破口、重頭戲就是大藍(lán)籌的突破口、重頭戲。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前A股所有上市公司中，實(shí)際控制人為地方國(guó)資委、地方政府、地方國(guó)有企業(yè)以及集體企業(yè)的上市公司總計(jì)高達(dá)780家，其中地方國(guó)資委控制企業(yè)528家，國(guó)資委控制企業(yè)252家，占到了A股所有上市公司的四分之一以上。截至8月27日，有57只股票停牌，涉及市值總額4301.52億元。
第二，滬港通。8月份滬港通全面測(cè)試正式啟動(dòng)，根據(jù)兩地交易所的安排，9月13日還將舉行一場(chǎng)滬港通危機(jī)應(yīng)變市場(chǎng)演習(xí)，各方要模擬系統(tǒng)遭遇故障情況下，由主數(shù)據(jù)中心切換至后備數(shù)據(jù)中心，測(cè)試緊急運(yùn)作程序。分析人士表示，滬港通啟動(dòng)后，部分大藍(lán)籌股交易將明顯活躍，且推出初期將引發(fā)QFII的換倉(cāng)行動(dòng)。9月份，整個(gè)市場(chǎng)或提前對(duì)滬港通行情開(kāi)始預(yù)熱，對(duì)比目前A股低于H股的估值，藍(lán)籌股的修復(fù)潛力仍然很大。
第三，機(jī)構(gòu)增持力度不斷上升。統(tǒng)計(jì)顯示，截至上周五，QFII持有168只A股上市公司股票，其中持股數(shù)量增加的達(dá)107只；而從持股板塊分布來(lái)看，71只為滬市主板個(gè)股，36只為深市主板個(gè)股，16只為創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，45只為中小板個(gè)股，QFII增持藍(lán)籌股的特征明顯。
利空因素方面，9月1日，8月份首個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——官方PMI將公布。7月份經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)雙下滑引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更受關(guān)注。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，8月份PMI或難以復(fù)制7月份的出色表現(xiàn)，數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落的可能性較大。
銀河證券表示，8月份匯豐制造業(yè)PMI初值回落，宏觀(guān)數(shù)據(jù)與中微觀(guān)數(shù)據(jù)漸漸趨于一致，均顯示本輪經(jīng)濟(jì)改善的力度及持續(xù)性弱于以往，政策層面托底的動(dòng)力再次提升。流動(dòng)性上，下半年貨幣政策較少受到物價(jià)方面的制約，央行仍將主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，同時(shí)通過(guò)PSL等創(chuàng)新工具壓低社會(huì)融資成本，貨幣政策不會(huì)出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)向，資金環(huán)境相對(duì)寬松。因此，累積效應(yīng)以及政策預(yù)期、寬松的流動(dòng)性以及對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀(guān)預(yù)期的修正，將推動(dòng)市場(chǎng)在三季度前行，繼續(xù)看好三季度市場(chǎng)的表現(xiàn)。
國(guó)泰君安表示，預(yù)計(jì)政策將在9月份托底，屆時(shí)會(huì)有一批寬松政策出臺(tái)。同時(shí)，改革的時(shí)間表和路線(xiàn)圖相繼出爐，改革在9月份提速的信號(hào)越來(lái)越明確。而改革能降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，造就大牛市，長(zhǎng)期看股市走牛可上5000點(diǎn)。
華鑫證券則表示，年內(nèi)后4個(gè)月月均擴(kuò)容節(jié)奏將由過(guò)去3個(gè)月的11家提高到16.75家，對(duì)行情的擾動(dòng)影響明顯增強(qiáng)，結(jié)合四季度后兩個(gè)月市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)周期性抽緊、市場(chǎng)利率會(huì)周期性反彈來(lái)看，年內(nèi)A股還不具有縱深演化的條件。預(yù)計(jì)9月份上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間為2140點(diǎn)至2340點(diǎn)。
總體看來(lái)，分析人士普遍認(rèn)為，十八屆四中全會(huì)召開(kāi)在即，一些政策的推動(dòng)將會(huì)加快，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的積極作用也會(huì)不斷涌現(xiàn)。與此同時(shí)，在國(guó)資改革和滬港通繼續(xù)釋放紅利的背景下，9月份股市有望繼續(xù)震蕩上行。
量能放大難阻A股“磨洋工”
九月或?qū)⒀永m(xù)震蕩攀升
上周五，上證指數(shù)以及深成指均以一根中陽(yáng)線(xiàn)為8月份的行情畫(huà)上了句號(hào)，其中上證指數(shù)更是實(shí)現(xiàn)月K線(xiàn)上的四連陽(yáng)。綜合整月表現(xiàn)，滬深兩市股指8月份均以震蕩行情為主，兩市成交額呈放大態(tài)勢(shì)，日均成交額2919億元，環(huán)比增長(zhǎng)25.5%。
具體來(lái)看，上證指數(shù)8月份累計(jì)上漲0.71%，月震幅為3.13%，期間累計(jì)成交額為2.79萬(wàn)億元，8月份日均成交額為1328.43億元，較7月份日均成交額1038.96億元，環(huán)比大幅增長(zhǎng)27.86%；深成指方面，該指數(shù)8月份累計(jì)小幅下跌1.45%，月震幅為11.35%，期間累計(jì)成交額為3.34萬(wàn)億元，8月份日均成交額1590.48億元，環(huán)比增長(zhǎng)23.68%。
對(duì)此，分析人士表示，用“糾結(jié)”來(lái)形容滬深兩市8月份走勢(shì)顯得頗為貼切。僅從八月的行情來(lái)看，成交量穩(wěn)步放大并沒(méi)有對(duì)大盤(pán)走勢(shì)產(chǎn)生太多積極影響，在經(jīng)過(guò)“七翻身”的喜悅后，部分產(chǎn)業(yè)資本以及普通投資者選擇在2200點(diǎn)以上降低倉(cāng)位。而滬港通等政策面利好的持續(xù)發(fā)酵，為A股市場(chǎng)帶來(lái)源源不斷的正能量，在拋壓盤(pán)與政策利好的合力下，8月份上證指數(shù)月震幅僅為3.13%，而這在歷史上也極為罕見(jiàn)。
雖然量能明顯放大的八月市場(chǎng)表現(xiàn)平平，但不可否認(rèn)的是缺乏資金面的配合，上證指數(shù)想突破2245點(diǎn)更是難上加難。而有分析人士指出，后市新股發(fā)行以及限售股解禁仍將對(duì)A股資金面造成較大影響。
首先是新股發(fā)行。多只新股的密集發(fā)行將凍結(jié)市場(chǎng)上大量資金，以上周為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，隨著上周新一輪新股發(fā)行的開(kāi)始，上周三、上周四兩日成交額驟降至2300億元左右，而上周五滬深兩市成交額僅為2000億元，大大低于月平均值。
其次是限售股解禁。統(tǒng)計(jì)顯示，9月份將有81家上市公司的159.92億股限售股上市流通，解禁數(shù)量較8月份環(huán)比增30.48%。以上周五收盤(pán)價(jià)計(jì)算，合計(jì)解禁市值2433.28億元，較8月份環(huán)比大幅增加93.91%，為年內(nèi)最高值。
展望九月，多數(shù)機(jī)構(gòu)傾向于持續(xù)震蕩的觀(guān)點(diǎn)，例如華鑫證券在其8月份A股投資策略報(bào)告中表示：一方面，周期性行業(yè)崛起尚需時(shí)日。傳統(tǒng)行業(yè)主導(dǎo)的主板市場(chǎng)新的機(jī)會(huì)在于國(guó)資改革帶來(lái)的“改革紅利”、“外延式增長(zhǎng)”，但目前尚處于布局和孕育階段，傳統(tǒng)周期性行業(yè)轉(zhuǎn)入牛市的條件不具備。具體到行業(yè)上，此輪房地產(chǎn)調(diào)整周期的級(jí)別和持續(xù)時(shí)間將超過(guò)過(guò)去15年的任何一次。大宗商品價(jià)格回落的國(guó)際環(huán)境與產(chǎn)能過(guò)剩的國(guó)內(nèi)環(huán)境均不利于有色、煤炭等資源品與上游原材料行業(yè)出現(xiàn)景氣性復(fù)蘇。資源品、原材料、房地產(chǎn)等相關(guān)行業(yè)占據(jù)了約40%的市場(chǎng)權(quán)重，行業(yè)結(jié)構(gòu)決定著A股主板轉(zhuǎn)入牛市的條件不具備。
另一方面，新興產(chǎn)業(yè)估值高企，反彈繼續(xù)承壓。從估值結(jié)構(gòu)看，有60%的股票動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）高于50倍以上，決定著A股很難展開(kāi)縱深性牛市行情。因此，無(wú)論是主板還是創(chuàng)業(yè)板，后期維持一個(gè)區(qū)間震蕩或是常態(tài)。
傳媒等三行業(yè)最受機(jī)構(gòu)青睞
雖然八月滬深兩市股指表現(xiàn)平平，但個(gè)股表現(xiàn)卻可圈可點(diǎn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月份以來(lái)股價(jià)累計(jì)實(shí)現(xiàn)上漲的個(gè)股有1800只，其中累計(jì)漲幅超過(guò)10%的個(gè)股更是達(dá)到635只。板塊方面更是熱點(diǎn)紛呈，全息手機(jī)、通用航空、傳媒影視、并購(gòu)重組等主題頻頻發(fā)力，漲幅顯著。對(duì)此，分析人士表示，8月份以來(lái)，部分藍(lán)籌股在經(jīng)過(guò)此前大幅反彈后，出現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢(shì)。但與之相對(duì)的是，中小板、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股補(bǔ)漲行情的啟動(dòng)，投資主題開(kāi)始輪動(dòng)。
從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，電子、休閑服務(wù)、傳媒等三行業(yè)八月實(shí)現(xiàn)上漲個(gè)股占成份股比例居前，分別達(dá)到84.67%、81.82%、81.67%。其中，電子行業(yè)占比居首，板塊中，艾比森（172.42%）、天華超凈（163.28%）、珈偉股份（67.25%）、深天馬A（62.18%）、福星曉程（55.99%）、雷曼光電（35.83%）、康強(qiáng)電子（35.78%）、共達(dá)電聲（35.59%）、金運(yùn)激光（33.55%）等個(gè)股期間累計(jì)漲幅均超過(guò)30%（新股剔除上市首日漲幅）。
對(duì)于電子板塊，分析人士表示，良好的市場(chǎng)環(huán)境以及多重利好促使該板塊表現(xiàn)出眾。首先，藍(lán)寶石消息頻出，隨著搭載藍(lán)寶石屏幕的IPhone6發(fā)布日漸行漸近，市場(chǎng)對(duì)于相關(guān)概念股的關(guān)注度再次升溫。而近日華為藍(lán)寶石屏幕手機(jī)P7的亮相，更是提高了市場(chǎng)對(duì)于相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的預(yù)期。其次，全息手機(jī)持續(xù)發(fā)酵，自7月15日，億思達(dá)公司宣布其將于當(dāng)月17日舉行全息手機(jī)發(fā)布會(huì)之日起，市場(chǎng)便對(duì)這個(gè)新鮮的設(shè)備投注了極大的熱情，而近日，有消息稱(chēng)這款全球領(lǐng)先的全息手機(jī)將于9月8日發(fā)售，更使得相關(guān)概念股發(fā)起了第二波沖擊。
展望9月份，有1446只個(gè)股在近一個(gè)月內(nèi)獲得了機(jī)構(gòu)給予的“增持”及以上綜合投資評(píng)級(jí)，而這些獲得機(jī)構(gòu)看好的個(gè)股在后市將有較大概率走出良好市場(chǎng)表現(xiàn)。
從行業(yè)分布來(lái)看，銀行、傳媒、鋼鐵等三大行業(yè)獲得“增持”及以上綜合評(píng)級(jí)的個(gè)股占比居前，分別為100.00%、91.67%、72.73%。值得一提的是傳媒行業(yè)，該板塊在8月份便獲得良好的市場(chǎng)表現(xiàn)，并獲得政策層面的重大利好扶持。具體來(lái)看，8月18日，在中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第四次會(huì)議上，審議通過(guò)了《關(guān)于推動(dòng)傳統(tǒng)媒體和新興媒體融合發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），《意見(jiàn)》對(duì)新形勢(shì)下如何推動(dòng)媒體融合發(fā)展提出了明確要求，做出了具體部署。
對(duì)此，國(guó)聯(lián)證券表示，利好主要體現(xiàn)四大方面，第一，體現(xiàn)出管理層對(duì)于傳統(tǒng)媒體轉(zhuǎn)型的重視。第二，將加速傳統(tǒng)媒體通過(guò)并購(gòu)重組和平臺(tái)整合向新媒體領(lǐng)域發(fā)展。第三，利好國(guó)有媒體。從這個(gè)角度出發(fā)，國(guó)有媒體具備天然優(yōu)勢(shì)，其中受益最大的標(biāo)的有人民網(wǎng)、華聞傳媒、中視傳媒、華錄百納、浙報(bào)傳媒、粵傳媒、百視通、東方明珠、新華傳媒、鳳凰傳媒、中南傳媒和博瑞傳播等。第四，有望帶動(dòng)傳媒板塊整體行情。看好前期漲幅較小和調(diào)整幅度較大的標(biāo)的，如奧飛動(dòng)漫、藍(lán)色光標(biāo)等。
