• 
    
  • <sup id="2www8"><delect id="2www8"></delect></sup>
  • <small id="2www8"></small>
    <tfoot id="2www8"><dd id="2www8"></dd></tfoot>
      • 亚洲日韩一区二区三区四区高清,91精品手机在线观看,专区一va亚洲v专区在线,中文字幕一区二区高清精品久久久

        IPO定價游戲規(guī)則生變 打新聯(lián)盟程序化奪寶
        2014-07-23    作者:寧夏    來源:21世紀(jì)經(jīng)濟報道
        分享到:
        【字號

            被投資者戲稱為“史上最差”的一批新股進入申購環(huán)節(jié)。
            7月23日,川儀股份、康尼機電、中材節(jié)能、臺城制藥、天華超凈等5只新股同時進行網(wǎng)上網(wǎng)下申購繳款。
            緊隨其后,會稽山、三聯(lián)虹普、艾比森、國禎環(huán)保、康躍科技7月24日申購繳款。
            與此前發(fā)行的新股不同,這批即將發(fā)行的12只新股中,有7家公司過去三年凈利潤出現(xiàn)下滑。
            但這并不影響機構(gòu)網(wǎng)下打新的熱情。6只新股的發(fā)行公告顯示,網(wǎng)下的認(rèn)購倍數(shù)依然高達兩三百倍。
            “現(xiàn)在新股發(fā)行價足夠低,即使凈利潤下滑,其市盈率也比同類公司低很多,打新還是能賺錢。”一位保險公司投資經(jīng)理說,機構(gòu)打新根本不關(guān)注新股基本面,因為他們可以篤定,現(xiàn)階段打新可以獲得無風(fēng)險收益。

            打新不看基本面

            “這批新股的基本面確實挺差,超過一半公司業(yè)績下滑。”一位專門研究新股的分析師說,12只新股中,有7家公司過去三年凈利潤出現(xiàn)下滑。
            代表性案例是養(yǎng)殖業(yè)公司和豐牧業(yè)。自2011年至2013年,其歸屬母公司股東的凈利潤復(fù)合增長率是-19.66%。其中,2011年的凈利潤是2.69億元,但2012年和2013年該數(shù)字下滑至2.38、1.74億元。
            緊隨其后的是川儀股份,其過去三年凈利潤復(fù)合增長率是-10.31%,利潤總額的復(fù)合增長率是-14.31%。此外,康尼機電、長白山過去三年凈利潤亦出現(xiàn)下滑,其復(fù)合增長率分別為-2.75%、-2.1%。
            雖然這批新股質(zhì)地較差,但這并不影響機構(gòu)網(wǎng)下打新的熱情。
            “我們打新不看公司基本面,反正有大量資金閑置在賬上,直接按網(wǎng)下申購上限的數(shù)量去打。”一位管理著超50億資金規(guī)模的公募基金經(jīng)理坦承。
            深圳一位來自大型券商資管部投資經(jīng)理更是直接指出,打新股根本不需要研究公司基本面。
            “新股發(fā)行價較低,肯定能賺錢,研究新股基本面沒有意義。”這位投資經(jīng)理說,機構(gòu)打新股的出發(fā)點并非長期持有,而當(dāng)下打新股又能確保獲得無風(fēng)險收益。
            一位保險公司投資經(jīng)理亦向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者透露,其公司旗下的保險產(chǎn)品參與了12只新股的網(wǎng)下詢價,完全是按照計算出來的價格報價。其中,22日發(fā)布的6只新股,有5只入圍。
            記者接觸的多位機構(gòu)投資者,他們管理的賬戶資金規(guī)模并不足以參與12只新股的詢價,這迫使他們在打新時要有所選擇。但他們挑選新股的標(biāo)準(zhǔn),也并非基本面因素。
            “我們的做法是先算出新股發(fā)行價,然后再看發(fā)行市盈率與同類上市公司有多大差距,挑差距較大的參與。”一位合資基金公司的股票型基金經(jīng)理介紹。
            這種做法的判斷依據(jù)來源于6月份上市新股的表現(xiàn)。
            彼時上市的10只新股中,飛天誠信(300386.SZ)發(fā)行市盈率僅16.7倍,而同業(yè)公司靜態(tài)市盈率超過50倍。僅從估值角度判斷,其上市后漲幅將達3倍。實際上,飛天誠信最高漲幅3.39倍,在首批新股中漲幅最大。
            北京一位保險公司分管投資的副總經(jīng)理介紹,他們選擇新股標(biāo)的的思路就是挑選上市漲幅較大的品種。具體標(biāo)準(zhǔn)是盤子小,發(fā)行價較低,與同業(yè)上市公司估值差異較大。
            根據(jù)這套打新邏輯,機構(gòu)挑選出的標(biāo)的主要集中在環(huán)保、醫(yī)療、計算機等新興產(chǎn)業(yè),上市板塊是在創(chuàng)業(yè)板。
            代表性的案例如臺城制藥,其發(fā)行價14元,對應(yīng)2013年市盈率17.50倍。而醫(yī)藥制造業(yè)近一個月平均靜態(tài)市盈率為34.48倍。
            天華超凈發(fā)行價8.47元,對應(yīng)2013年市盈率是18.29倍,而計算機和其他電子設(shè)備制造業(yè)近一個月平均靜態(tài)市盈率則有41.88倍。
            與此相比,屬傳統(tǒng)行業(yè)的長白山發(fā)行市盈率20.25倍,同業(yè)近一個月靜態(tài)平均市盈率僅18.32倍。為此,機構(gòu)判斷其上市后空間較小。
            還有些機構(gòu)選擇打新品種的依據(jù)是能否精準(zhǔn)計算發(fā)行價。
            “12只新股中2只有老股轉(zhuǎn)讓,沒法精確算出發(fā)行價,就放棄了。”一位上市券商資管部總經(jīng)理表示,只要不涉及老股轉(zhuǎn)讓,就能算出發(fā)行價,入圍概率較高。

            程序化交易

            機構(gòu)參與網(wǎng)下詢價的意義是給新股定價,但在當(dāng)前環(huán)境下,機構(gòu)詢價已成為一項程序化交易的行為。
            “打新不用看基本面,只要根據(jù)發(fā)行股數(shù)、募集資金算出發(fā)行價就可以了。”一家保險公司的投資經(jīng)理李勇(化名)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者,現(xiàn)在打新是由研究員和交易部負(fù)責(zé),投資經(jīng)理已經(jīng)完全不管這一塊。
            這與6月份的新股詢價有非常大的反差。
            彼時的做法是研究員計算發(fā)行價,投資經(jīng)理會親自翻閱招股說明書,研究新股基本面,再討論新股報價策略,在參考價基礎(chǔ)上壓低一兩分錢報價,以提高入圍概率。
            但6月實踐后,他們發(fā)現(xiàn),“新股報價就是算出來的,跟公司成長性沒關(guān)系。”于是,他們改變了打新的做法和操作流程。
            按證券業(yè)協(xié)會規(guī)定,機構(gòu)參與網(wǎng)下打新必須出具一份詢價報告。因此,研究員會專門撰寫一份新股定價報告分析,介紹公司基本面、同行業(yè)公司對比以及資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表等盈利預(yù)測模型。
            但在具體操作時,他們根本不看這些冗長的材料介紹和盈利預(yù)測模型。“我們只看一個數(shù)字,就是研究員算出來的發(fā)行價。”李勇透露,算出發(fā)行價后,投資助理會詢問分管固定收益的投資經(jīng)理,最大融資量是多少,然后再算出新股申購數(shù)量。
            對李勇而言,打新已變成一項“程序化交易”的工作,不用研究公司基本面,只要算出價格,然后再看能打多少,報一個價格和數(shù)量就行。
            這正是當(dāng)前機構(gòu)網(wǎng)下詢價的普遍狀態(tài)。
            “現(xiàn)在的游戲規(guī)則就是定價發(fā)行。”一位合資基金公司的基金經(jīng)理認(rèn)為,在此環(huán)境下,如果機構(gòu)研究公司基本面,對打新反而會起到反作用。
            這同樣來自6月的經(jīng)驗教訓(xùn)。彼時,他們計算出新股價格后,提交給投資總監(jiān)審核。這位總監(jiān)在研究員算出來的價格基礎(chǔ)上“加了1分錢”,結(jié)果導(dǎo)致公司報價集體被剔除。
            另外一家大型基金公司也有類似案例。
            “研究員算了天華超凈的發(fā)行參考價是8.49-8.50元,但基金經(jīng)理認(rèn)為公司基本面比較一般,沒必要報這么高,給出的報價低于8元,結(jié)果新股入圍價就是8.47元。”一位基金公司的基金經(jīng)理總結(jié),最關(guān)鍵因素是精準(zhǔn)計算發(fā)行價,而非研究公司到底值多少錢。
            “如果按照基本面來研究新股價格,絕對是失效的。”一位保險公司負(fù)責(zé)人直言不諱地表示,目前新股發(fā)行價并非市場化結(jié)果,其最終值多少錢,將由二級市場流通以后才能看到。

          凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)經(jīng)濟參考報社書面授權(quán),不得以任何形式刊載、播放。
         
        集成閱讀:
        · 11新股密集發(fā)行 IPO政策短期難改
        · 低市盈率IPO影響漸顯 主題投資大方向有變
        · 11新股密集發(fā)行將凍結(jié)7000億資金 IPO政策短期難改
        · 養(yǎng)老金與房貸或掣肘上海銀行IPO
        · 12家企業(yè)獲IPO第二批批文 次新股面臨抽資壓力
         
        頻道精選:
        · 【思想】查處問題食品不能只下毛毛雨 2013-06-14
        · 【讀書】互聯(lián)網(wǎng)金融重構(gòu)金融業(yè) 2014-07-15
        · 【財智】IPO定價游戲規(guī)則生變 打新聯(lián)盟程序化奪寶 2014-07-23
        · 【深度】電子垃圾灰色產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值達千億 2014-07-23
         
        關(guān)于我們 | 版權(quán)聲明 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
        經(jīng)濟參考報社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)經(jīng)濟參考報協(xié)議授權(quán),禁止轉(zhuǎn)載使用
        新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街57號
        JJCKB.CN 京ICP證12028708號
        亚洲日韩一区二区三区四区高清
      • 
        
      • <sup id="2www8"><delect id="2www8"></delect></sup>
      • <small id="2www8"></small>
        <tfoot id="2www8"><dd id="2www8"></dd></tfoot>