自2012年起中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所(IMI)與交通銀行每年定期聯(lián)合發(fā)布《人民幣國(guó)際化報(bào)告》，以探討人民幣國(guó)際化進(jìn)程中面臨的重大理論與政策問(wèn)題。
7月20日，《人民幣國(guó)際化報(bào)告2014》正式發(fā)布，報(bào)告以“人民幣離岸市場(chǎng)建設(shè)與發(fā)展”為主題，重點(diǎn)分析了離岸市場(chǎng)建設(shè)與發(fā)展對(duì)現(xiàn)階段人民幣國(guó)際化的意義和影響，討論了資本賬戶尚未完全開(kāi)放條件下推進(jìn)人民幣國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)路徑，以及人民幣離岸市場(chǎng)的合理布局。
中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)陳雨露在解讀報(bào)告時(shí)指出，人民幣國(guó)際化指數(shù)(RII)在2013年繼續(xù)保持了高速的增長(zhǎng)，人民幣有望在未來(lái)3年左右的時(shí)間成為第三大國(guó)際貨幣。
人民幣國(guó)際化步入快車道
人民幣國(guó)際化指數(shù)是一個(gè)客觀描述人民幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中實(shí)際使用程度的綜合量化指標(biāo)。使用這個(gè)指標(biāo)，既可以跟蹤全球范圍的貿(mào)易計(jì)價(jià)、金融交易和外匯儲(chǔ)備等三個(gè)方面人民幣份額的發(fā)展動(dòng)態(tài)，也可以很方便地與其他主要國(guó)際貨幣進(jìn)行橫向比較。
陳雨露介紹，2013年底人民幣國(guó)際化指數(shù)達(dá)到1.69，與年初的0.92相比提高了84%，在2012年高增長(zhǎng)基礎(chǔ)上進(jìn)一步提速。同期的美元國(guó)際地位基本穩(wěn)定，歐元、英鎊溫和上升，日元國(guó)際化程度略有下降。2013年美元國(guó)際化指數(shù)52.96，歐元30.53，英鎊4.30，日元4.27。
中國(guó)是全球貿(mào)易第一大國(guó)，也是目前全球第二大直接投資流入國(guó)和第三大直接投資流出國(guó)。2013年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算總金額達(dá)到4.63萬(wàn)億元，其中貨物進(jìn)出口貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算的比例已經(jīng)超過(guò)10%。人民幣外商直接投資額4481.3億元，人民幣對(duì)外直接投資額856.1億元，達(dá)到上年同期的1.9倍。
保守估計(jì)到今年年底人民幣國(guó)際化指數(shù)預(yù)測(cè)值有望攀升至2.40。隨著制度和政策紅利的釋放，國(guó)際市場(chǎng)上的人民幣直接投資和人民幣信貸將大幅度增長(zhǎng)。如果金磚開(kāi)發(fā)銀行、中拉合作論壇等進(jìn)展順利，那么樂(lè)觀估計(jì)，少則兩三年，多則四五年，人民幣國(guó)際使用水平就可以超過(guò)日元和英鎊，成為排在美元和歐元之后的世界第三大貨幣。
同時(shí)，2013年全球貿(mào)易中人民幣結(jié)算份額保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，從1.53%上升到2.50%。與此同時(shí)，全球資本和金融交易的人民幣份額表現(xiàn)出了加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，從1.12%提高到2.08%。其中，人民幣直接投資規(guī)模增長(zhǎng)了90.5%，人民幣信貸規(guī)模增長(zhǎng)了33.7%，人民幣債券和票據(jù)余額增長(zhǎng)了23.7%。這幾個(gè)方面發(fā)揮合力，真正實(shí)現(xiàn)了金融交易和貿(mào)易計(jì)價(jià)共同驅(qū)動(dòng)人民幣國(guó)際化。事實(shí)上，這種更加均衡的驅(qū)動(dòng)力結(jié)構(gòu)也大大提高了人民幣國(guó)際化持續(xù)高速成長(zhǎng)的可能性。
陳雨露介紹，2013年人民幣官方接受程度比預(yù)想的要高。一方面，澳大利亞、南非等更多國(guó)家或地區(qū)的貨幣管理機(jī)構(gòu)明確表示已經(jīng)將人民幣納入外匯儲(chǔ)備范疇。另一方面，中國(guó)人民銀行分別與巴西、英國(guó)、歐元區(qū)等國(guó)家和地區(qū)首次簽署貨幣互換協(xié)議，累計(jì)規(guī)模同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。今年以來(lái)，韓國(guó)、澳大利亞、阿聯(lián)酋、哥倫比亞以及不少非洲國(guó)家的中央銀行也宣布增加人民幣頭寸。隨著發(fā)達(dá)國(guó)家官方機(jī)構(gòu)開(kāi)始實(shí)際持有人民幣資產(chǎn)，人民幣接受度有望更快地提高。
全球人民幣離岸市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展
陳雨露介紹，全球人民幣離岸市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。亞洲的境外人民幣資金池已具備一定規(guī)模，歐洲市場(chǎng)的離岸人民幣交易量快速增長(zhǎng)，非洲和美洲國(guó)家也開(kāi)始積極爭(zhēng)搶離岸人民幣業(yè)務(wù)。
幾乎所有國(guó)際金融中心都對(duì)人民幣持歡迎態(tài)度，并在開(kāi)展離岸人民幣業(yè)務(wù)上唯恐落后。這意味著，除了亞洲“大本營(yíng)”和歐洲“新大陸”以外，人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展還將在全球范圍不斷涌現(xiàn)出更多的可能性。
報(bào)告指出，快速成長(zhǎng)的人民幣離岸市場(chǎng)，不僅滿足了資本賬戶有管制的條件下企業(yè)使用人民幣結(jié)算的需求，增加了流動(dòng)性供給；還通過(guò)多元市場(chǎng)和金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供投融資、套期保值等金融服務(wù)，滿足了非居民對(duì)人民幣資產(chǎn)的保值增值需求，極大地增強(qiáng)了人民幣的市場(chǎng)吸引力和信心。
“強(qiáng)大的離岸金融市場(chǎng)對(duì)人民幣國(guó)際化具有重大意義。”陳雨露指出，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，倫敦、法蘭克福等主要國(guó)際金融中心的人民幣離岸金融業(yè)務(wù)規(guī)模與交易比重，將是檢驗(yàn)人民幣是否已經(jīng)成為主要國(guó)際貨幣之一的重要標(biāo)志。
推動(dòng)人民幣國(guó)際化還需多管齊下
“培育實(shí)體經(jīng)濟(jì)國(guó)際化，夯實(shí)人民幣國(guó)際化基礎(chǔ)。”報(bào)告指出，將人民幣穩(wěn)步推向國(guó)際貨幣舞臺(tái)中心的是中國(guó)的貿(mào)易規(guī)模和人民幣的全球貿(mào)易結(jié)算份額。因此，推動(dòng)、扶持企業(yè)走出去，提高企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化程度，使更多的企業(yè)成為有影響力的跨國(guó)公司和國(guó)際分工的決策者，是推動(dòng)人民幣國(guó)際化指數(shù)不斷提高的根本保證。
而人民幣離岸市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展還面臨一些挑戰(zhàn)，陳雨露認(rèn)為主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：第一，缺少高效、安全、低成本的離岸人民幣清算系統(tǒng)，影響人民幣國(guó)際化程度的進(jìn)一步提高；第二，尚未建立人民幣離岸市場(chǎng)的法律制度框架。建設(shè)人民幣離岸市場(chǎng)必將面臨國(guó)際法律沖突，必須盡早完善保密制度或條款，實(shí)施嚴(yán)格的反洗錢法律程序，遏制海外資金利用離岸金融中心實(shí)現(xiàn)非法轉(zhuǎn)移；第三，離岸人民幣金融產(chǎn)品鏈和金融機(jī)構(gòu)服務(wù)能力不理想；第四，離岸金融市場(chǎng)達(dá)到一定規(guī)模，就會(huì)沖擊在岸市場(chǎng)利率和匯率的形成機(jī)制，進(jìn)而削弱貨幣政策有效性，對(duì)金融監(jiān)管形成新的挑戰(zhàn)。離岸市場(chǎng)交易將使得人民幣利率和匯率決定機(jī)制更加復(fù)雜，甚至將人民幣定價(jià)權(quán)奪走。這就要求加速利率、匯率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)貨幣政策調(diào)控從數(shù)量目標(biāo)轉(zhuǎn)向價(jià)格目標(biāo)。建立全新的宏觀審慎金融監(jiān)管模式，將離岸市場(chǎng)納入監(jiān)測(cè)范圍，建立健全市場(chǎng)引導(dǎo)機(jī)制，加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作，確保人民幣離岸市場(chǎng)平穩(wěn)、健康發(fā)展。
