美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議毫無(wú)疑問(wèn)是本交易日最受關(guān)注的焦點(diǎn)事件。由于美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將出席新聞?dòng)浾邥?huì)，此次會(huì)議將格外吸引眼球，耶倫在首秀上有關(guān)“六個(gè)月”的言論就曾引發(fā)市場(chǎng)軒然大波。此外，此次FOMC投票委員有較大改變，利率前景也變得更加難以預(yù)測(cè)。任何有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提早加息的“蛛絲馬跡”都可能引發(fā)金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。
美聯(lián)儲(chǔ)(FED)將在周三(6月18日)結(jié)束政策會(huì)議，外界預(yù)期會(huì)繼續(xù)將其每月龐大的購(gòu)債規(guī)模縮減100億美元。金融市場(chǎng)將仔細(xì)傾聽(tīng)有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開(kāi)始升息的“蜘絲馬跡”。
北京時(shí)間周四02:00，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將宣布利率決定，并發(fā)表政策聲明。北京時(shí)間周四02:30，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet
Yellen)將主持媒體簡(jiǎn)會(huì)。
事實(shí)上，周二出爐的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)升幅超預(yù)期，支持美聯(lián)儲(chǔ)可能較部分交易商的預(yù)期提前加息的觀點(diǎn)，推動(dòng)美元周二走強(qiáng)。有關(guān)每位利率決策者預(yù)期的政策緊縮時(shí)間點(diǎn)，以及緊縮步伐快慢的看法將受到密切檢視。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將在會(huì)議結(jié)果出爐后講話，其對(duì)加息或經(jīng)濟(jì)閑置情況的任何評(píng)論也將受到關(guān)注。
美國(guó)5月通脹意外升至逾一年半以來(lái)的高位，進(jìn)一步接近美聯(lián)儲(chǔ)通脹目標(biāo)位，暗示美聯(lián)儲(chǔ)官員將堅(jiān)定的退出量化寬松(QE)政策。
美國(guó)勞工部(DOL)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)年率增長(zhǎng)2.1%，錄得2012年10月以來(lái)最大升幅，預(yù)期增長(zhǎng)1.9%，前值增長(zhǎng)2.0%。
通脹水平的回升，將減少長(zhǎng)期物價(jià)下跌所帶來(lái)的威脅，從而損及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而給予美聯(lián)儲(chǔ)官員繼續(xù)退出其資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的理由。要想使得消費(fèi)者能夠應(yīng)對(duì)較高的物價(jià)水平，還需要就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善、較快薪資增幅以刺激需求走高。
UBS Securities LLC經(jīng)濟(jì)學(xué)家Samuel
Coffin表示，目前看到物價(jià)上漲的壓力。就業(yè)市場(chǎng)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，通脹升幅優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，料將促使美聯(lián)儲(chǔ)官員重新考慮新一輪的貨幣政策。
法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale)駐紐約的匯市策略師Sebastien
Galy表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)決定減弱對(duì)通脹的溫和立場(chǎng)，這可能提振美元。
意外強(qiáng)勁的CPI數(shù)據(jù)公布后，美元與美國(guó)國(guó)債收益率同步攀升。兩年期美國(guó)國(guó)債收益率稍早觸及4月初以來(lái)最高0.488%。
紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)全球市場(chǎng)策略師Michael
Woolfolk表示：“耶倫可能出乎市場(chǎng)意料，所以在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之前，今天的CPI數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)影響很大，她口不擇言的可能性很低。所有評(píng)論都將深思熟慮，與她的前瞻指引一致。”
法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit
Agricole)在周二的報(bào)告中寫(xiě)道，全球外匯市場(chǎng)本周翹首以待的重大事件是周三FOMC會(huì)議。近來(lái)，市場(chǎng)炒作歐洲央行(ECB)，美聯(lián)儲(chǔ)被置于次要地位，但本周的會(huì)議可能對(duì)短期價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生影響。
法國(guó)農(nóng)貸認(rèn)為，會(huì)議的結(jié)果可能在近期為美元提供溫和的支撐，有助于美元擴(kuò)大近期對(duì)主要貨幣的漲幅。
美元指數(shù)近兩周上漲了0.26%，美元對(duì)主要貨幣稍有上漲。自6月初以來(lái)，美元兌多數(shù)歐洲貨幣上漲，而美國(guó)2年期國(guó)債收益率也在上升，同期上漲了0.014%。
法國(guó)農(nóng)貸認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)本周會(huì)議的結(jié)果可能加強(qiáng)美國(guó)數(shù)據(jù)和2年期國(guó)債收益率的關(guān)聯(lián)，這有助于提振美元兌那些寬松貨幣的表現(xiàn)。即使公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)保持政策立場(chǎng)不變，美聯(lián)儲(chǔ)可能在聲明或預(yù)測(cè)中傳遞更為鷹派的信息。
以下為本周美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明以及耶倫新聞發(fā)布會(huì)中需關(guān)注的關(guān)鍵點(diǎn)：
會(huì)后聲明措辭
美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)資深美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析師Michael
Hanson稱(chēng)， 聲明對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的說(shuō)法料反映經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)自4月份開(kāi)始已溫和改善。
摩根士丹利(Morgan
Stanley)首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析師Vincent
Reinhart日前發(fā)布的一份報(bào)告顯示，聲明可能強(qiáng)調(diào)近期數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，可以證實(shí)第一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)只是短暫性，但房市復(fù)蘇仍慢；基本上認(rèn)為不會(huì)改變風(fēng)險(xiǎn)平衡狀況的說(shuō)法，但不排除朝正面方向更動(dòng)。
報(bào)告指出，
上次聲明指出“風(fēng)險(xiǎn)幾近平衡”，這次關(guān)鍵在于房市及中國(guó)、烏克蘭疑慮是否減輕至可以拿掉“幾近”兩字，一旦拿掉，短期率利率可能應(yīng)聲上揚(yáng)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)已從嚴(yán)冬中反彈。過(guò)去四個(gè)月每月就業(yè)崗位增幅都超過(guò)20萬(wàn)個(gè)，提振就業(yè)人數(shù)增至這波經(jīng)濟(jì)衰退前的峰值；通脹率略微上揚(yáng)，不過(guò)仍遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。
失業(yè)率目前為6.3%，官員或?qū)⒄{(diào)降今明兩年的失業(yè)率預(yù)估，3月時(shí)的預(yù)估區(qū)間分別為6.1%-6.3%和5.6%-5.9%。他們還可能將2014年通脹率預(yù)估從約1.5%略微上調(diào)，并調(diào)降國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)預(yù)估，以反映第一季度經(jīng)濟(jì)的低迷表現(xiàn)。總之，預(yù)估調(diào)整將表明加息時(shí)機(jī)變得越來(lái)越近。
法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析師Laura Rosner
認(rèn)為，預(yù)期聲明將略偏強(qiáng)硬，因?yàn)榻诮?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出Fed所關(guān)心的就業(yè)與通脹兩大課題已好轉(zhuǎn)：就業(yè)市場(chǎng)正穩(wěn)健改善，核心PCE通脹可能已經(jīng)觸底。
Rosner表示，聲明可能將就業(yè)市場(chǎng)情勢(shì)的形容用辭由“喜憂(yōu)參半，但總體來(lái)說(shuō)出現(xiàn)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)”，上修為“顯示出進(jìn)一步好轉(zhuǎn)”；近幾次聲明中提及委員會(huì)“在仔細(xì)監(jiān)測(cè)通脹于中期將會(huì)朝其目標(biāo)回升的跡象”，
這次可能改為“仔細(xì)監(jiān)測(cè)通脹正在朝其目標(biāo)回升的跡象”。
利率前景如何？
美聯(lián)儲(chǔ)決策者的升息預(yù)期又稱(chēng)為“點(diǎn)狀圖”。這張圖將顯示他們是否仍預(yù)計(jì)將在2015年加息，并且利率在年底前觸及1%。
也許更引人關(guān)注的是，他們是否繼續(xù)調(diào)降對(duì)聯(lián)邦基金利率長(zhǎng)期適宜水平的看法。3月，中性的聯(lián)邦基金利率的預(yù)估中值仍為4%，但過(guò)去幾個(gè)季度，決策者的預(yù)期一直在微降，說(shuō)明未來(lái)幾年加息幅度不會(huì)太大。
美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾(Stanley Fischer)和理事布雷納德(Lael
Brainard)兩位溫和派加入聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)，以及實(shí)用派梅斯特(Loretta
Mester)新任克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席，都可能打亂點(diǎn)狀圖分布，令急于收緊政策的強(qiáng)硬派勢(shì)力有所削弱。
美銀美林指出，
因?yàn)閷?duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)不同與新成員加入，可能使點(diǎn)圖集中度稍分散；失業(yè)率好轉(zhuǎn)可能讓鷹派上調(diào)升息幅度預(yù)測(cè)；反之經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疑慮與聯(lián)邦基金利率中性水準(zhǔn)或降低，可能令鴿派下調(diào)預(yù)測(cè)。
摩根士丹利表示，
基于通脹與失業(yè)率展望，不會(huì)下修2015、2016年底聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)中間值(1%及2.25%)；對(duì)聯(lián)邦基金利率的長(zhǎng)遠(yuǎn)預(yù)測(cè)中值將逐漸下移；愈來(lái)愈多美聯(lián)儲(chǔ)人士認(rèn)為4%的預(yù)測(cè)過(guò)高。
意大利聯(lián)合信貸銀行(UniCredit)在一份研究報(bào)告中表示：“美聯(lián)儲(chǔ)正準(zhǔn)備邁入貨幣政策退出的第二階段。鑒于縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模實(shí)際上處于自動(dòng)運(yùn)行，第三輪量化寬松(QE)預(yù)計(jì)在夏季末或秋季初結(jié)束，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)正逐漸轉(zhuǎn)向加息。”
報(bào)告稱(chēng)，如果美聯(lián)儲(chǔ)決策者對(duì)2016年底時(shí)的利率預(yù)估中值維持在3月的2.25%，高于12月時(shí)的1.75%，那么美國(guó)貨幣政策已經(jīng)觸及轉(zhuǎn)折點(diǎn)的看法將會(huì)增強(qiáng)。
法巴銀行表示， 這次的升息預(yù)測(cè)點(diǎn)圖或較難解讀，因?yàn)槌蓡T改變之故，扣掉兩個(gè)舊預(yù)測(cè)者并新加入三個(gè)預(yù)測(cè)者。
該行表示，多數(shù)FOMC成員料持續(xù)預(yù)估首次升息時(shí)間落在2015年年中至年底；若是如此，目前看法更為溫和的市場(chǎng)預(yù)期可能隨之調(diào)整；2015年利率預(yù)測(cè)平均值可能由約1.13%升至約1.19%，2016年則可能由約2.42%升至約2.53%；惟預(yù)估中間值則料維持不變（2014年底0.25%，2015年底1.0%，2016年底2.25%）。
美銀美林表示， 此次會(huì)議具投票權(quán)成員變化：美聯(lián)儲(chǔ)理事斯坦(Jeremy
Stein)離開(kāi)，加入費(fèi)希爾與布雷納德后，這一改變可能稍往鴿派傾斜；具投票權(quán)的克利夫蘭主席由梅斯特接任，可能比前任的皮納爾托(Sandra
Pianalto)稍偏鷹派；只是鷹派在FOMC仍為明顯少數(shù)。
根據(jù)彭博周一公布的最新的調(diào)查顯示，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)上調(diào)基準(zhǔn)利率的步伐可能會(huì)快于貨幣市場(chǎng)投資者的預(yù)期。
在6月12-16日期間接受查的56位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，55%的人認(rèn)為，作為全球交投最活躍短期利率合約的歐洲美元期貨的價(jià)格低估了未來(lái)兩年貨幣政策的緊縮步伐。美聯(lián)儲(chǔ)官員將于17日開(kāi)始舉行為期兩天的政策會(huì)議。
RDQ Economics的高級(jí)經(jīng)濟(jì)師Conrad
DeQuadros表示，歐洲美元期貨合約投資者預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)升息步伐慢于美聯(lián)儲(chǔ)自己的預(yù)期。他們可能同時(shí)也忽略了近期的各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)顯示，世界最大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼一季度出現(xiàn)暫時(shí)的遲滯后現(xiàn)已重拾升勢(shì)。
DeQuadros說(shuō)：“市場(chǎng)甚至未反映出美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的預(yù)估中值，頗讓我覺(jué)得有些奇怪，市場(chǎng)行情會(huì)有向上的修正。”
耶倫記者會(huì)會(huì)否有意外？
3月在擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席后首次新聞發(fā)布會(huì)上，耶倫表示美聯(lián)儲(chǔ)可能在秋季結(jié)束購(gòu)債，并在約六個(gè)月后加息。她的表態(tài)令金融市場(chǎng)大挫。本周，投資者將聆聽(tīng)她在升息路徑方面是否又有新的暗示。
耶倫一直強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期失業(yè)率較高且兼職員工太多的問(wèn)題。但如果像紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利一樣，她也強(qiáng)調(diào)政策重新獲得一些彈性--小幅提高利率，這樣金融市場(chǎng)就會(huì)作出反應(yīng)。
她可能也會(huì)考慮美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)何時(shí)停止對(duì)到期資產(chǎn)進(jìn)行再投資的問(wèn)題，從而減少資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模。
美銀美林預(yù)計(jì)，
耶倫將再次澄清利率預(yù)測(cè)點(diǎn)圖并非政策工具；市場(chǎng)最好聚焦于會(huì)后聲明與事前準(zhǔn)備好的耶倫講稿。該行表示，如同3月份會(huì)議，風(fēng)險(xiǎn)在于思索不周的發(fā)言與點(diǎn)圖的小幅變化，可能令市場(chǎng)錯(cuò)誤解讀。
摩根士丹利聲稱(chēng)，上次會(huì)議記錄顯示更多討論了退場(chǎng)策略，因此可留意耶倫是否提及相關(guān)進(jìn)展。
大摩指出，耶倫上次記者會(huì)被問(wèn)及，在QE結(jié)束后維持利率不變“一段時(shí)間”是指多久，她回應(yīng)有可能是六個(gè)月這樣的時(shí)程；這次若再被問(wèn)及且答案類(lèi)似，債市肯定將視為鷹派立場(chǎng)。
法巴在一份報(bào)告中寫(xiě)道， 耶倫料表示，盡管失業(yè)率降至6.3%，就業(yè)市場(chǎng)仍然顯著疲弱；她亦可能持續(xù)指出房市與國(guó)外情勢(shì)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下檔風(fēng)險(xiǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)透露終止購(gòu)債的日期？
美聯(lián)儲(chǔ)丈量好的縮減購(gòu)債措施，使其有可能在10月或11月宣布購(gòu)債措施結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)可能將在本周會(huì)議上透露購(gòu)債終止日期。
較長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)可能將正式重新定義回歸正常政策立場(chǎng)及縮減資產(chǎn)負(fù)債表的策略。另一項(xiàng)長(zhǎng)期前景是，宣布美聯(lián)儲(chǔ)已正式采用目前正在測(cè)試的固定利率全額供應(yīng)隔夜逆回購(gòu)工具。
美銀美林預(yù)計(jì)，購(gòu)債規(guī)模將在本周會(huì)議上再次縮減100億美元，來(lái)到每個(gè)月350億美元(MBS減至150億，國(guó)債減至200億)。