截至4月15日，部分基金公司已經(jīng)發(fā)布了二季度策略，《投資快報(bào)》記者采訪整理發(fā)現(xiàn)，基金公司對(duì)于二季度經(jīng)濟(jì)普遍在“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期下，可以避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于IPO消息仍不確定，二季度A股市場(chǎng)仍面臨筑底，結(jié)構(gòu)性行業(yè)可能延續(xù)。展望市場(chǎng)機(jī)會(huì)方面，看好國(guó)企改革、新能源、醫(yī)藥生物等業(yè)績(jī)?cè)鏊俜�(wěn)定的個(gè)股。
宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱，或幸免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
交銀施羅德認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)偏弱，促使政府采取“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策。從已經(jīng)公布的信息來(lái)看，本次“穩(wěn)增長(zhǎng)”在貨幣政策方面體現(xiàn)為維持相對(duì)穩(wěn)定的利率環(huán)境；在財(cái)政政策方面有加快項(xiàng)目投放和資金撥付、鐵路、棚戶區(qū)改造等。這些政策組合或有望遏止經(jīng)濟(jì)下滑的勢(shì)頭，或使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在2季度出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。
2014年1月中旬以來(lái)，銀行間流動(dòng)性持續(xù)保持在相對(duì)寬松狀態(tài)，銀行間7天拆借利率的均值逐月走低，可以視為“實(shí)質(zhì)上”的貨幣政策寬松。預(yù)計(jì)貨幣政策穩(wěn)定、財(cái)政政策定向?qū)捤桑驅(qū)⑹?季度經(jīng)濟(jì)政策的主旋律。
上投摩根表示，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于階段性下行階段，但不會(huì)演化成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要指數(shù)目前正震蕩筑底，在改革政策陸續(xù)出臺(tái)的預(yù)期下，市場(chǎng)筑底后反彈可期，特別是年報(bào)和一季報(bào)出現(xiàn)高盈利增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，有望獲得資金的重新回流和追捧。
富國(guó)基金認(rèn)為，2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示工業(yè)生產(chǎn)明顯放緩，同時(shí)投資、消費(fèi)需求均走弱，信貸依然偏緊。考慮到經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下限區(qū)間后，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將陸續(xù)推出，通過(guò)棚戶區(qū)、保障房等政策托底經(jīng)濟(jì)，改善市場(chǎng)預(yù)期。未來(lái)政策仍將以財(cái)政穩(wěn)定投資增速、在中性穩(wěn)健的貨幣政策下逐步調(diào)結(jié)構(gòu)的方式維持經(jīng)濟(jì)在7.5附近水平運(yùn)行。
A股二季度筑底后反彈可期
交銀施羅德基金認(rèn)為，2季度股市或仍未見(jiàn)趨勢(shì)向上機(jī)會(huì)，繼續(xù)尋找轉(zhuǎn)型突破和結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)：兩會(huì)政府工作報(bào)告定調(diào)全年7.5%增速，即要穩(wěn)定增長(zhǎng)又要完善改革，中期經(jīng)濟(jì)仍有一定回落壓力但未來(lái)2-3季度或面臨一個(gè)穩(wěn)增長(zhǎng)政策窗口。名義需求高位趨穩(wěn)，流動(dòng)性層面或難現(xiàn)大的寬松，大概率被動(dòng)維持中性水平。我們預(yù)計(jì)，在這樣的背景下股票市場(chǎng)或仍未見(jiàn)趨勢(shì)性向上機(jī)會(huì)，市場(chǎng)整體觀點(diǎn)偏謹(jǐn)慎，2014年繼續(xù)尋找新的轉(zhuǎn)型突破和結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。
對(duì)于二季度的A股市場(chǎng)，上投摩根保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，認(rèn)為A股目前處于與震蕩筑底階段，但在二季度后期，隨著經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)觸底，經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)股市的負(fù)面影響有望在政策刺激的影響下減弱，再加上改革政策如果陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)仍有望出現(xiàn)向上反彈的機(jī)會(huì)。
上投摩根首席策略分析師吳文哲表示，二季度需密切觀察經(jīng)濟(jì)面的穩(wěn)定和資金面、改革、政策面向上的可能性，并判斷資金極有可能重新回到前期跌幅較大、調(diào)整已到位的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股上，看好年報(bào)和一季報(bào)有望出現(xiàn)高盈利增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。
值得注意的是，4月15日，IPO或?qū)⑴R時(shí)重啟的消息在市場(chǎng)發(fā)酵，而在與《投資快報(bào)》記者對(duì)話的過(guò)程中，吳文哲指出，市場(chǎng)目前仍在觀察IPO重啟后的節(jié)奏，以此來(lái)做進(jìn)一步的配置，因此短期仍然謹(jǐn)慎。
富國(guó)基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下限區(qū)間后，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望陸續(xù)推出，關(guān)注政策引導(dǎo)對(duì)市場(chǎng)的影響，預(yù)計(jì)整體仍以局部結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。
新華基金認(rèn)為，當(dāng)前藍(lán)籌股的估值比以往更低，已經(jīng)較為充分地反映了經(jīng)濟(jì)下滑的影響。當(dāng)前很多藍(lán)籌股的分紅收益率超過(guò)了5%，如果二季度市場(chǎng)認(rèn)為的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下降到這個(gè)水平之下，則藍(lán)籌股的股票可能會(huì)吸引大量理財(cái)資金的回流。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板估值水平已經(jīng)很高，尤其是市凈率水平已經(jīng)創(chuàng)歷年新高，預(yù)計(jì)IPO重啟將徹底扭轉(zhuǎn)這一局面，對(duì)整個(gè)創(chuàng)業(yè)板有較大的負(fù)面沖擊，IPO重啟很可能成為成長(zhǎng)股泡沫破滅的導(dǎo)火索。
業(yè)績(jī)穩(wěn)定、國(guó)企改革機(jī)會(huì)受青睞
上投摩根，具體到可重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)板塊，建議中長(zhǎng)期可關(guān)注新能源、醫(yī)藥生物、電子、非銀行金融、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等板塊投資機(jī)會(huì)。此外，預(yù)期國(guó)企改革在實(shí)現(xiàn)混合所有制和部分放開(kāi)壟斷上會(huì)有表現(xiàn)，階段性還可以重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革、傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型、壟斷產(chǎn)業(yè)放開(kāi)及混合所有制等制度紅利帶來(lái)的部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)低估值個(gè)股的重估機(jī)會(huì)。對(duì)創(chuàng)業(yè)板而言，由于前期漲幅較大及估值泡沫累積，二季度可能仍存在較大調(diào)整壓力。
吳文哲向《投資快報(bào)》記者指出，雖然汽車板塊往往在銀行地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌之后有所表現(xiàn)，但其對(duì)該板塊并不看好。“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)各標(biāo)桿城市都形成了限牌的預(yù)期，這在一定程度上帶動(dòng)了短期汽車消費(fèi)，今年可能好，但往后三年呢？”不過(guò)，在他看來(lái)，新能源汽車卻是國(guó)產(chǎn)汽車可以“彎道超車”的最大機(jī)會(huì)。
富國(guó)基金則顯得更加謹(jǐn)慎，建議二季度行業(yè)配置重點(diǎn)考慮年報(bào)/季報(bào)增速穩(wěn)定且估值處于低位的行業(yè)，受益于改革紅利持續(xù)釋放的行業(yè)。
對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的成長(zhǎng)股，交銀施羅德建議關(guān)注光伏、LED、醫(yī)療服務(wù)等景氣改善性領(lǐng)域，在調(diào)整后繼續(xù)關(guān)注民營(yíng)資本參與國(guó)企改革、互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)結(jié)合兩條主線機(jī)會(huì)。