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值得注意的是，人民銀行罕見地在上午10時(shí)許的交易時(shí)段公布一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并且罕見地當(dāng)天及時(shí)就相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行通氣解讀。當(dāng)天，人民銀行統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成表示，今年全年M2增長(zhǎng)可能呈現(xiàn)與去年“先高后低”相反的局面，即“先低后高”：二季度后M2增速將回升，全年可能達(dá)到或超過13%
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人民銀行4月15日最新數(shù)據(jù)顯示，一季度社會(huì)融資規(guī)模5.6萬億，比去年同期少5612億元；3月份社會(huì)融資規(guī)模2.07萬億，較去年同期少4794億元。3月末，廣義貨幣（M2）余額116.07萬億元，同比增長(zhǎng)12.1%，分別比上月末和去年末低1.2個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)。
平安證券固定收益部研究主管石磊表示，社會(huì)融資總量與M2增速都已跌至接近十年最低水平，流動(dòng)性主動(dòng)緊縮不太可能，至多是中性穩(wěn)定，或微調(diào)引導(dǎo)。
值得注意的是，人民銀行罕見地在上午10時(shí)許的交易時(shí)段公布一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并且罕見地當(dāng)天及時(shí)就相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行通氣解讀。當(dāng)天，人民銀行統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成表示，今年全年M2增長(zhǎng)可能呈現(xiàn)與去年“先高后低”相反的局面，即“先低后高”：二季度后M2增速將回升，全年可能達(dá)到或超過13%。
社會(huì)融資疲軟
雖然一季度社會(huì)融資規(guī)模較去年同期下降9%，3月份同比下降18.8%，但一季度及3月份融資總量仍然可觀。而3月份社會(huì)融資規(guī)模比上月多1.13萬億，也大幅超過預(yù)期。
盛松成稱，最近十多年來，社會(huì)融資規(guī)模季度數(shù)超過5.5萬億和月度數(shù)超過2萬億是不多見的，這表明當(dāng)前金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供的資金支持力度是比較大的。
盛松成還表示，一季度中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模在結(jié)構(gòu)上主要有三個(gè)特點(diǎn)：一是金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)貸款增長(zhǎng)平穩(wěn)；二是從直接融資看，企業(yè)債券融資額逐月回升，股票融資或月度有所提升；三是金融機(jī)構(gòu)表外融資，尤其是信托貸款增長(zhǎng)明顯減緩，在社會(huì)融資規(guī)模中的占比顯著下降。
統(tǒng)計(jì)顯示，一季度人民幣貸款增加3.01萬億元，同比多增2592億元；委托貸款增加7153億元，同比多增1918億元；信托貸款增加2802億元，同比少增5442億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加5592億元，同比少增1114億元；企業(yè)債券凈融資3846億元，同比少3727億元。
從結(jié)構(gòu)看，當(dāng)季人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的53.8%，同比高9.1個(gè)百分點(diǎn)；委托貸款占比12.8%，同比高4.3個(gè)百分點(diǎn)；信托貸款占比5.0%，同比低8.4個(gè)百分點(diǎn)；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比10.0%，同比低0.9個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比6.9%，同比低5.4個(gè)百分點(diǎn)；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比1.7%，同比高0.7個(gè)百分點(diǎn)。
民生證券研究院院長(zhǎng)管清友也表示，一季度社會(huì)融資規(guī)模下行主要是非標(biāo)監(jiān)管趨嚴(yán)，去年貨幣收緊、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等因素導(dǎo)致表外融資受到擠壓。
“新增貸款雖然前3個(gè)月達(dá)到了3萬億，但可能影子銀行的融資大幅減少了，信貸增加，影子銀行減少，相互抵消，使得社會(huì)融資總額波動(dòng)不大。”民生銀行金融市場(chǎng)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李志強(qiáng)向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。
M2增速跌至低谷
與一季度社會(huì)融資總規(guī)模略顯疲軟一致，3月末M2增速也創(chuàng)出新低，12.1%的增速不及預(yù)期的13%。
“M2增速不管是同比還是環(huán)比，都下降了1個(gè)多百分點(diǎn)，這說明總體來看融資活動(dòng)的活躍度是下降的。”李志強(qiáng)認(rèn)為，“M2下降，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是下降的趨勢(shì)。”
中信建投證券宏觀分析師王洋表示，3月末M2增速低于年初設(shè)定目標(biāo)，不排除外匯占款不好的影響，可能還與同業(yè)業(yè)務(wù)的大舉壓縮有關(guān)。野村證券則認(rèn)為，M2增速創(chuàng)下新低與外來資本流入降低有關(guān)。而巴克萊研究報(bào)告則稱，M2增速放緩反映了去年基期數(shù)據(jù)過高。
一名固定收益產(chǎn)品分析師則告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，M2增速大幅下行也跟影子銀行業(yè)務(wù)受監(jiān)管有關(guān)，信托產(chǎn)品創(chuàng)造信貸的能力要遠(yuǎn)高于表內(nèi)業(yè)務(wù)。
盛松成則表示，從統(tǒng)計(jì)的角度看，由于去年同期基數(shù)較高，兩相比較后，顯得今年的增速較低。今年一季度M2同比增速出現(xiàn)回落是正常的，單就增量看，當(dāng)前的貨幣供應(yīng)量并不少。
新型金融產(chǎn)品對(duì)貨幣的分流轉(zhuǎn)化也是當(dāng)前貨幣供應(yīng)量增速較低的一個(gè)原因。盛松成稱，當(dāng)前包括表外理財(cái)、信托、投資基金、互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方支付等在內(nèi)的新型金融產(chǎn)品越來越多，相當(dāng)部分的資金運(yùn)作游離于銀行體系以外，金融業(yè)態(tài)的新變化在一定程度上分流了廣義貨幣，同時(shí)也改變了貨幣構(gòu)成。
“與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相比，當(dāng)前的M2增速處于正常水平，社會(huì)流動(dòng)性整體仍較為充裕，可滿足目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要。”盛松成說。
降準(zhǔn)預(yù)期存分歧
“一季度本外幣貸款余額增速較快，主要是非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的結(jié)果，并非需求恢復(fù)。若長(zhǎng)端融資成本維持高位，表內(nèi)融資亦會(huì)減速。要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，適度流動(dòng)性是必要條件，這需降低長(zhǎng)端融資成本。”管清友表示。
石磊則稱，流動(dòng)性主動(dòng)緊縮已不可能，至多是中性穩(wěn)定，或微調(diào)引導(dǎo)，長(zhǎng)端資金利率將下行。
在央行社會(huì)融資數(shù)據(jù)公布以前，野村證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，央行應(yīng)關(guān)注居高不下的長(zhǎng)端利率，而且長(zhǎng)端利率不能通過央行的公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)，央行可能需要通過降準(zhǔn)來實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)端利率下行。
數(shù)據(jù)公布之后，張智威表示，3月信貸數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然相對(duì)疲軟，貨幣層面的寬松可能性進(jìn)一步提高，如果準(zhǔn)備金率不降低，M2增速將可能進(jìn)一步放緩。張智威認(rèn)為央行可能在5月下旬或者6月將存款準(zhǔn)備金率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。
但王洋則認(rèn)為：“貨幣政策預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)以靜制動(dòng)。在加強(qiáng)保障房以及鐵路等方面投資同時(shí)，信貸會(huì)提供一個(gè)融資方面的保障。但降準(zhǔn)、降息之類的大動(dòng)作出臺(tái)的可能性不大，即使是未來流動(dòng)性轉(zhuǎn)緊，也可能通過公開市場(chǎng)逆回購(gòu)予以補(bǔ)充。”
“降準(zhǔn)可能性不是太大。”李志強(qiáng)向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還比較快，社會(huì)融資的增長(zhǎng)也沒有明顯萎縮，從貨幣政策的角度來看，也很難有實(shí)質(zhì)性的放松。他認(rèn)為，年初以來貨幣市場(chǎng)資金量偏松，利率相對(duì)較低。“貨幣政策現(xiàn)在處于一個(gè)偏寬松的狀態(tài)，這種情況下，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有大幅度的下滑，貨幣政策也不可能進(jìn)一步寬松。如果再進(jìn)一步寬松的話，可能會(huì)帶來一些風(fēng)險(xiǎn)。”