長(zhǎng)達(dá)數(shù)頁的產(chǎn)品說明書，鋪天蓋地的專業(yè)術(shù)語，理財(cái)顧問快速流利的介紹，這些明顯超出一般投資者接受能力的理財(cái)產(chǎn)品，讓預(yù)期收益率成為投資者判斷理財(cái)產(chǎn)品的重點(diǎn)。
銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，2013年到期的人民幣理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)39727款，其中披露到期收益率的理財(cái)產(chǎn)品為27277款；171款產(chǎn)品未達(dá)到預(yù)期收益率，6款產(chǎn)品實(shí)際收益為零。
法興銀行官網(wǎng)公布的已到期產(chǎn)品收益顯示，截止到2014年3月31日，從2012年至今的97款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中，16款產(chǎn)品的到期收益率（年化收益率）未達(dá)到1%，4款產(chǎn)品收益率為0。
“外資行一些浮動(dòng)收益的理財(cái)產(chǎn)品聽起來收益率是挺高，但他們做的基本是波動(dòng)性理財(cái)產(chǎn)品，很多是掛鉤海外市場(chǎng)，實(shí)際上可能發(fā)行了很多期，只有兩三期可以達(dá)到預(yù)期收益率”，一家股份制銀行的理財(cái)經(jīng)理告訴記者。
逾10%的高預(yù)期收益
即便中資行今年以來在理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)上持續(xù)發(fā)力，但是在標(biāo)明預(yù)期收益率超過10%的銀行理財(cái)產(chǎn)品中，外資行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品仍然是“主演”。
數(shù)據(jù)顯示，3月份銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率綜合排名中，外資銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率最高。在投資期限為一年以上的理財(cái)產(chǎn)品中，平均預(yù)期收益率達(dá)到9.16%。
銀率網(wǎng)目前在售的銀行理財(cái)產(chǎn)品中，預(yù)期收益率超過10%的包括：廣發(fā)銀行的一款中期產(chǎn)品“歡欣股舞”2014年第13期人民幣理財(cái)計(jì)劃，預(yù)期收益率為10.25%；花旗銀行2014年第4期人民幣結(jié)構(gòu)性投資賬戶理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期收益率為14.00%；匯豐銀行匯享天下-一年期人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品，到期保障90%本金，預(yù)期收益率為10.02%。
值得注意的是，目前銀行理財(cái)市場(chǎng)的平均預(yù)期收益率為下行趨勢(shì)。而在量?jī)r(jià)齊升的2013年12月，投資期限在6個(gè)月至1年產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率排行榜中，匯豐銀行為11.01%，花旗銀行和星展銀行均為10%；1年以上產(chǎn)品平均預(yù)期收益率中，法興銀行達(dá)到21.24%，東亞銀行為12.92%，平安銀行為10%。
理想與現(xiàn)實(shí)的過山車
看起來很美的高預(yù)期收益理財(cái)產(chǎn)品，很多時(shí)候最后的實(shí)際收益率不到1%，這猶如給投資者畫餅充饑。
銀率網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年共有172款產(chǎn)品未達(dá)最高預(yù)期收益率，其中6款人民幣理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益為零。
上述未達(dá)預(yù)期理財(cái)產(chǎn)品中，89%為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，掛鉤匯率和大宗商品的理財(cái)產(chǎn)品未達(dá)標(biāo)產(chǎn)品數(shù)量較多。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，6款收益為零的到期產(chǎn)品均為人民幣保本浮動(dòng)收益類結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，4款產(chǎn)品掛鉤大宗商品，2款產(chǎn)品掛鉤指數(shù)。
其中，預(yù)期收益率與實(shí)際到期收益率差別最大的為法興銀行的一款“2011年1.5年期股票指數(shù)掛鉤人民幣投資產(chǎn)品（2011年10月19日至11月11日）”。該產(chǎn)品預(yù)期收益率為10%，而實(shí)際收益率為0。
記者登錄法興銀行中國(guó)官網(wǎng)查閱發(fā)現(xiàn)，法興銀行定期公布的已到期產(chǎn)品收益顯示，截止到2014年3月31日，從2012年至今的97款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中，16款產(chǎn)品的到期收益率（年化收益率）未達(dá)到1%，4款產(chǎn)品收益率為0。
像這樣預(yù)期收益率和實(shí)際收益率天壤之別的外資行理財(cái)產(chǎn)品并不在少數(shù)。
銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在1月份未達(dá)到最高預(yù)期收益率的理財(cái)產(chǎn)品中，東亞銀行的一款“牛熊雙盈14高增長(zhǎng)區(qū)域指數(shù)基金VI”產(chǎn)品，最高預(yù)期收益率為13.72%，銀率網(wǎng)分析師依據(jù)東亞銀行公布的產(chǎn)品收益數(shù)據(jù)測(cè)算，該產(chǎn)品的實(shí)際收益率為2.58%，相差超過10個(gè)百分點(diǎn)。
“很多預(yù)期收益率很高的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，要達(dá)到預(yù)期最高收益率的條件很苛刻，預(yù)期收益率只是產(chǎn)品設(shè)計(jì)部門根據(jù)模型得出的數(shù)據(jù)，而外資行多是聯(lián)手海外的投行最后確定預(yù)期收益率，這是在相對(duì)理想的情況下才能達(dá)到，但市場(chǎng)卻是極其多變的”，一位外資行的理財(cái)經(jīng)理表示。
“一般情況下，這些浮動(dòng)性產(chǎn)品投資的都是我們認(rèn)為近期會(huì)有好的表現(xiàn)的標(biāo)的，從大的方向來看我們看的是比較準(zhǔn)的。當(dāng)然也存在例外，比如黃金市場(chǎng)的波動(dòng)連很多國(guó)際金融機(jī)構(gòu)事前也沒有想到”，星展銀行的一位理財(cái)經(jīng)理告訴記者。
“我們有款產(chǎn)品的最高預(yù)期收益率是8%，具體要看產(chǎn)品的表現(xiàn)，前幾期實(shí)際到期收益率平均可以達(dá)到6%，但不能跟您做任何保證”，東亞銀行的理財(cái)經(jīng)理向記者這樣介紹。
高預(yù)期收益率的背后
為什么會(huì)出現(xiàn)預(yù)期收益率和實(shí)際收益率相差那么大的情況，高收益的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率是如何確定的，高預(yù)期低實(shí)際的背后僅僅是市場(chǎng)的因素嗎？
業(yè)內(nèi)分析稱，對(duì)于預(yù)期收益的計(jì)算，要通過衍生品的模型，一般需要數(shù)十個(gè)甚至上百個(gè)變量參數(shù)。在這些變量參數(shù)中，除了利率水平、股票的價(jià)格、產(chǎn)品期限等可以確定的參數(shù)外，還包括許多不確定的預(yù)期參數(shù)，比如銀行對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性的一系列預(yù)估等。這些預(yù)期完全取決于銀行對(duì)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和預(yù)判能力，也是最能體現(xiàn)銀行差異和優(yōu)勢(shì)的地方。
銀行將通過歷史參考、模擬測(cè)試或預(yù)估的數(shù)據(jù)代入衍生模型中進(jìn)行計(jì)算，得出可能的收益范圍，而最高預(yù)期收益率就是計(jì)算所得收益的最大值，更多時(shí)候這僅僅是小概率事件，但是被銀行巧妙的放大了。
“不夠?qū)I(yè)的投資者往往都看不太懂理財(cái)產(chǎn)品說明書，而理財(cái)經(jīng)理介紹的時(shí)候又使用很多專業(yè)的術(shù)語。在這種情況下，超高的預(yù)期收益率水平更多的時(shí)候?qū)τ谕顿Y者來講是一個(gè)陷阱”，在一家銀行網(wǎng)點(diǎn)一位理財(cái)超過十年的投資者這樣說。