雖然，雙向波動(dòng)是央行在人民幣匯率改革方面奉行的一貫原則，但長(zhǎng)期以來(lái)，人民幣單邊升值的事實(shí)已經(jīng)在市場(chǎng)各方潛意識(shí)里形成思維定式。不過(guò)，這個(gè)思維定式在乍暖還寒的2014年冬春交替季節(jié)，被人民幣匯率的連續(xù)跌勢(shì)打破了。
人民幣匯率的連跌，首先被市場(chǎng)解讀為央行應(yīng)對(duì)熱錢撤退的舉措。不錯(cuò)，2014年1月份外匯占款數(shù)據(jù)顯示，連續(xù)6個(gè)月創(chuàng)新高，這其中除了外貿(mào)方面連續(xù)順差、在華跨國(guó)公司財(cái)年結(jié)束向母國(guó)匯回美元等因素的貢獻(xiàn)，自然不乏賭人民幣升值博取收益的熱錢流入，盡管這方面無(wú)法找到數(shù)據(jù)支撐，但不妨礙這一判斷。而2月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款從1月份的4373.66億元驟降至1282.46億元，環(huán)比降約71%。兩相對(duì)比不妨可以做出這樣判斷，在人民幣匯率大幅向下波動(dòng)的事實(shí)以及央行2月份連續(xù)下調(diào)人民幣匯率中間價(jià)后，央行的態(tài)度逐步被市場(chǎng)了解，市場(chǎng)對(duì)匯率走勢(shì)的預(yù)期重新定位，除了延后的正常外貿(mào)交易結(jié)算，套利套匯熱錢流入規(guī)模也大幅收斂。
在全國(guó)兩會(huì)期間，在回答記者關(guān)于近期人民幣匯率波動(dòng)較大問(wèn)題時(shí)，央行行長(zhǎng)周小川說(shuō)，注意到市場(chǎng)上關(guān)于2月份人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)分化意見(jiàn)，金融市場(chǎng)通常對(duì)人民幣匯率短期變化反映敏感，但央行更關(guān)注長(zhǎng)期走勢(shì)，更尊重市場(chǎng)規(guī)律。
僅僅時(shí)隔數(shù)日，央行宣布銀行間即期外匯市場(chǎng)美元兌人民幣交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%，自3月17日起實(shí)施。市場(chǎng)上就此展開(kāi)的熱烈討論使那個(gè)平常的周末有了不平常的意味。于是，在其后的一周，也就是剛剛過(guò)去的一周里，人民幣匯率幾乎天天刷新低點(diǎn)。
以個(gè)人角度來(lái)看，不論是央行主導(dǎo)還是市場(chǎng)作用，在當(dāng)前情況下，人民幣貶值都是利大于弊的。
即使撇開(kāi)外債投資損失減少的收益不談，人民幣貶值首先利好外貿(mào)出口行業(yè)，這是最顯而易見(jiàn)的，不再贅述。另外，人民幣貶值，可以在一定程度上將財(cái)富和消費(fèi)留在國(guó)內(nèi)，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)而帶動(dòng)生產(chǎn)，形成良性循環(huán)。更主要的，通過(guò)對(duì)由于人民幣貶值截留住的熱錢和財(cái)富，通過(guò)制度安排和有效引導(dǎo)，可以使之轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)流動(dòng)性供給，減輕利率上升壓力，銀行企業(yè)資金成本下降，為生產(chǎn)、創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型創(chuàng)造更加寬松的金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境，也給貨幣政策提供了更多的回旋余地，因而，降準(zhǔn)并不是當(dāng)下必要的選擇。
但是，無(wú)論升值貶值，都是一把雙刃劍。人民幣貶值自然對(duì)進(jìn)口行業(yè)產(chǎn)生不利，或會(huì)推高能源等進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格，而且理論上必然對(duì)房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生壓力。不過(guò)，房地產(chǎn)企業(yè)再融資重啟動(dòng)以及優(yōu)先股試點(diǎn)等具有明顯針對(duì)性的一系列改革措施的同步推出，當(dāng)可以視作對(duì)這一不利影響的有效對(duì)沖，或許，后續(xù)更多利好政策還可期待。
通盤考慮的話，在美國(guó)QE退出和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不樂(lè)觀的大背景下，人民幣的適時(shí)貶值應(yīng)當(dāng)是利大于弊的。