早在2012年6月就已預(yù)披露招股說(shuō)明書(shū)的海洋王照明科技股份有限公司(下稱“海洋王照明”)至今未有上會(huì)安排。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，海洋王照明在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、產(chǎn)品質(zhì)量以及高管任職等方面都存在著瑕疵。“不差錢”仍欲上市圈錢的海洋王照明，IPO之路或?qū)⑹茏琛?/P>
手握巨資 或因財(cái)報(bào)水分大
海洋王照明招股書(shū)顯示，本次上市擬公開(kāi)發(fā)行普通股5000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的12.5%。其募集資金將主要用于以下三個(gè)項(xiàng)目：生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目(計(jì)劃投資額為3.36億元)、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目(計(jì)劃投資額為1.4億元)、國(guó)內(nèi)營(yíng)銷中心擴(kuò)建項(xiàng)目(計(jì)劃投資額6977萬(wàn)元)，總投資額為5.5億元左右。
對(duì)此，海洋王照明表示，近年來(lái)公司業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)張，產(chǎn)能已嚴(yán)重不足。若能得到順利實(shí)施，公司的生產(chǎn)能力、技術(shù)水平、研發(fā)能力和營(yíng)銷能力將得以大幅提升，有利于公司進(jìn)一步增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。
事實(shí)上，注冊(cè)資本3.5億元的海洋王照明，其公司賬目并不差錢。2009年末至2011年末三年間，海洋王照明貨幣資金余額分別為3.12億元、2.74億元和3.46億元，而公司以上三年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量則分別為1.27億元、1.55億元和1.58億元。
此外，2009-2011年，海洋王照明一共現(xiàn)金分紅2.4億元，如此算來(lái)，賬面現(xiàn)金加3年歷史分紅就達(dá)到了5.86億元，比本次擬募集資金還多出3600萬(wàn)元。而且海洋王照明的實(shí)際控制人周明杰夫婦持有公司83.62%的股份，其絕對(duì)控股程度也排除了公司股東意見(jiàn)不一的可能。
對(duì)此，某業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，海洋王照明手握巨資還要上市融資，無(wú)非有兩種可能：一是周明杰夫婦不愿意拿自己的錢擴(kuò)產(chǎn)能；二是公司賬上遠(yuǎn)沒(méi)有描述的那么“光鮮”。
一位曾在海洋王照明任職的內(nèi)部人士透露，公司2007年至2009年三年間業(yè)績(jī)確實(shí)增長(zhǎng)很快，之后公司領(lǐng)導(dǎo)過(guò)于樂(lè)觀地把市場(chǎng)劃分得很細(xì)。此后三年，由于經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不好，公司整體業(yè)績(jī)出現(xiàn)了下滑。各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)為了自己的利益，給下屬攤派業(yè)績(jī)指標(biāo)。之所以財(cái)報(bào)上的數(shù)據(jù)很“好看”，是因?yàn)樽隽撕芏嗉俸贤a(chǎn)生的效果。他透露，公司每年12月20日之后的合同，近8成都是假的。
價(jià)格扭曲 業(yè)績(jī)難以持續(xù)
對(duì)于海洋王照明，業(yè)內(nèi)人士普遍印象為“產(chǎn)品價(jià)格高，銷售接單強(qiáng)”。記者在淘寶網(wǎng)上發(fā)現(xiàn)，同樣的一支強(qiáng)光電筒的售價(jià)，一般品牌在100元以下，國(guó)外品牌在150-200元不等，而海洋王照明的產(chǎn)品卻賣到近300元。
如此大的價(jià)差，是海洋王照明的燈具更高端、大氣、上檔次嗎？海洋王照明招股書(shū)顯示，海洋王照明的產(chǎn)品主要是工業(yè)照明設(shè)備，包括固定照明設(shè)備(工業(yè)用懸掛燈、投射燈)、移動(dòng)照明設(shè)備(移動(dòng)燈)以及便攜照明設(shè)備(防爆探照燈、手電筒)三大類。上述業(yè)內(nèi)分析人士直言，對(duì)于這幾類燈具，最重要的核心零部件是光源、鎮(zhèn)流器、電子元器件等。不過(guò)，在海洋王照明的生產(chǎn)流程中，上述零件均需要向外界采購(gòu)。而公司所謂的“生產(chǎn)”也不過(guò)是將上述核心零件買回來(lái)，再套上一個(gè)外殼從而改頭換面變成“高科技燈具”。該業(yè)內(nèi)分析人士透露，“先前，海洋王照明曾出現(xiàn)過(guò)國(guó)家質(zhì)檢不合格的情況。”
對(duì)此，記者查閱國(guó)家質(zhì)檢總局網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，身披“中國(guó)馳名商標(biāo)”的海洋王照明在2010年防爆電氣產(chǎn)品質(zhì)量國(guó)家監(jiān)督抽查結(jié)果中，曾被檢驗(yàn)出產(chǎn)品不合格，該產(chǎn)品型號(hào)為BFC8120150W220V，具體原因是內(nèi)場(chǎng)強(qiáng)光防爆燈外殼耐壓試驗(yàn)項(xiàng)目不合格。
公司的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，歷年公司產(chǎn)品的銷售毛利率高達(dá)70%，與行業(yè)平均的毛利率水平25%相差甚遠(yuǎn)。那么是什么讓海洋王照明的低端燈具買了好價(jià)錢呢？對(duì)此，上述業(yè)內(nèi)分析人士透露，主要是因?yàn)楹Ｑ笸跽彰鞑捎谩爸刭p”的銷售策略——在高毛利的背后其實(shí)是公司向銷售人員支付高額提成。招股書(shū)顯示，三年間公司提供給各地銷售人員(對(duì)外宣稱為“服務(wù)中心”)的工資、獎(jiǎng)金和福利費(fèi)就達(dá)到了收入的27%。而招股書(shū)列出的可比上市公司中，勤上光電歷年平均毛利率為32%，而銷售人員成本對(duì)收入的比例卻只有2%。
“海洋王照明的客戶大都是大型企事業(yè)單位。通過(guò)高價(jià)格、高提成的方式來(lái)銷售，而銷售人員又拿出部分獎(jiǎng)勵(lì)作為回扣給國(guó)企采購(gòu)人員。同是100元的燈具，勤上光電花了68元在成本上，2元在銷售人員成本上；而海洋王照明卻只花了30元在成本上，但卻給了銷售人員27元作為銷售獎(jiǎng)勵(lì)！”上述內(nèi)部人士透露。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為上述模式將不可持久。海洋王銷售人員乃至總部管理人員的高報(bào)酬，都來(lái)源于其產(chǎn)品的高價(jià)格，而按照市場(chǎng)的客觀規(guī)律，產(chǎn)品的價(jià)格一定會(huì)與價(jià)值走向趨同。客觀地講，現(xiàn)在海洋王所獲得的業(yè)績(jī)，都是眾多銷售人員扭曲推銷的結(jié)果。
獨(dú)董不獨(dú) 市場(chǎng)品牌混亂
根據(jù)海洋王照明的招股書(shū)，公司董事會(huì)由13名董事組成，其中獨(dú)立董事五名，分別為：陳燕生、王錦燧、范值清、胡援成和王勇。其中，獨(dú)董陳燕生目前為中國(guó)照明電器協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)。除了在擬上市的海洋王照明任職之外，他還同時(shí)為陽(yáng)光照明、飛樂(lè)音響、勤上光電和遠(yuǎn)方光電等四家已上市企業(yè)的獨(dú)立董事。按照目前證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，任何人同時(shí)擔(dān)任上市公司獨(dú)立董事不得超過(guò)5家。陳燕生可謂剛好“踩著政策紅線”。
另一位獨(dú)董王錦燧則已經(jīng)是76歲高齡，現(xiàn)任中國(guó)照明學(xué)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)，同時(shí)兼任雷士照明獨(dú)立董事。此外，范值清和王勇兩人亦在非照明企業(yè)兼任獨(dú)董。
對(duì)于以上獨(dú)董兼多職且與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有關(guān)的問(wèn)題，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》試圖聯(lián)系海洋王照明相關(guān)部門采訪，但截至記者發(fā)稿時(shí)為止，其電話始終無(wú)人接聽(tīng)。
其實(shí)，除公司獨(dú)董不獨(dú)、任職復(fù)雜外，“海洋王照明”這個(gè)品牌在市場(chǎng)上也很混亂。記者用百度搜索發(fā)現(xiàn)，至少有9家品牌為“海洋王”的照明企業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍均含有防爆照明、照明燈具制造、加工、銷售、安裝等。
如此重大品牌風(fēng)險(xiǎn)隱患，海洋王照明的招股書(shū)并無(wú)特別說(shuō)明。對(duì)此，上述業(yè)內(nèi)分析人士表示，一種情況可能是保薦人經(jīng)驗(yàn)不豐富，疏忽大意，還有一種情況是保薦機(jī)構(gòu)故意隱瞞。