在重拾節(jié)節(jié)上漲態(tài)勢(shì)，直逼前期1423.96點(diǎn)的高點(diǎn)之后，周一創(chuàng)業(yè)板調(diào)轉(zhuǎn)風(fēng)向，隨同主板指數(shù)共同下挫，跌幅超過(guò)上證綜指和深證成指。
“創(chuàng)業(yè)板的貝塔值更高，漲跌來(lái)得更猛烈，這是自然之理。”一位私募基金人士說(shuō)。不過(guò)，并非所有人都對(duì)成長(zhǎng)股抱著不變的樂(lè)觀看法。日前，在一些基金公司的年度投資策略會(huì)議上，部分資深基金經(jīng)理就警示創(chuàng)業(yè)板可能已到頭部階段。
大量成長(zhǎng)股面臨證偽
在近期一些基金公司召開(kāi)的2014年度投資策略會(huì)上，不少與會(huì)機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨下行考驗(yàn)，A股主板市場(chǎng)盡管估值較低，但仍然缺少機(jī)會(huì)。
“在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，醫(yī)藥、消費(fèi)、成長(zhǎng)作為基本配置，都是我們?cè)诠芾碇胁坏靡训倪x擇。”一位具有相當(dāng)市場(chǎng)影響力的基金經(jīng)理日前表示，2014年成長(zhǎng)股投資并不像去年那樣順風(fēng)順?biāo)炊媾R著較大的考驗(yàn)。
“成長(zhǎng)股需要進(jìn)一步精挑細(xì)選了，一是近兩年的成長(zhǎng)股投資熱潮已造成相當(dāng)大的泡沫，二是創(chuàng)業(yè)板的套現(xiàn)壓力很大，三是進(jìn)入年報(bào)、季報(bào)披露時(shí)節(jié)，業(yè)績(jī)面臨兌現(xiàn)期，再加上新股供應(yīng)的沖擊，大量的成長(zhǎng)股今年可能面臨證偽過(guò)程。”某基金經(jīng)理兼投資總監(jiān)說(shuō)，去年創(chuàng)業(yè)板的“雞犬升天”中，不少成長(zhǎng)股其實(shí)已經(jīng)成長(zhǎng)性堪疑，但市場(chǎng)的狂熱追捧掩蓋了一些本需要認(rèn)真思量的現(xiàn)象，這些在一些大牛股身上也發(fā)生著。
“比如說(shuō)去年有一只文化傳媒股票，從它的院線成績(jī)來(lái)看，一季度很好，二季度還行，三季度一般般，四季度就很差了。應(yīng)該說(shuō)，在二三季度時(shí)它的主要業(yè)務(wù)就已經(jīng)出現(xiàn)峰值，但恰好在那個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)又開(kāi)始轉(zhuǎn)移話題，開(kāi)始談?wù)撍氖钟螛I(yè)務(wù)，原因是它宣布收購(gòu)國(guó)內(nèi)的一家手游公司，這又迎合了當(dāng)時(shí)的熱點(diǎn)。但我們想問(wèn)的是，接下來(lái)，收購(gòu)的這家手游公司業(yè)績(jī)?nèi)绾危鼙憩F(xiàn)得很好嗎？在今年，這個(gè)預(yù)期就要被證實(shí)或證偽，其實(shí)我們并不是很看好。”這位投資總監(jiān)坦言。
“還有一些傳統(tǒng)家電公司進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，一些傳媒公司開(kāi)展海外收購(gòu)，在消息宣布時(shí)都會(huì)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，股價(jià)持續(xù)上漲，但后續(xù)的業(yè)務(wù)開(kāi)展和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，今年都是要進(jìn)入兌現(xiàn)期的。所以，大批的成長(zhǎng)股可能面臨證偽過(guò)程。實(shí)際上，去年前三季，不少主板公司的業(yè)績(jī)要優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板公司，但是市場(chǎng)憂慮經(jīng)濟(jì)下行影響它們未來(lái)表現(xiàn)，所以股價(jià)才表現(xiàn)為不斷下行。”
這位資深的基金經(jīng)理向機(jī)構(gòu)客戶表示，總體判斷，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板是在一個(gè)頂部階段，這個(gè)板塊整體正在構(gòu)筑頂部的過(guò)程中。
穩(wěn)定增長(zhǎng)類(lèi)公司或成“主角”
在近期的會(huì)議交流中，一些基金經(jīng)理感慨道，A股市場(chǎng)有強(qiáng)烈的隨波逐流特征，一些股票漲起來(lái)時(shí)，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出投資者的想象，但一旦趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，跌的程度也可能令人不寒而栗。“在目前一些成長(zhǎng)股身上，就有必要警惕這種風(fēng)險(xiǎn)。”相關(guān)人士說(shuō)。
他們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)于穩(wěn)定增長(zhǎng)類(lèi)的公司都不太喜好，但其實(shí)A股市場(chǎng)存在部分公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)年保持著20%、30%左右的穩(wěn)定增幅。
“能持續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，這其實(shí)在A股市場(chǎng)并不多見(jiàn)，應(yīng)該說(shuō)是很好的投資標(biāo)的。發(fā)生最危險(xiǎn)的情況就是這些公司變成“僵尸”公司，市值過(guò)大，公司運(yùn)營(yíng)效率降低。”一位基金經(jīng)理說(shuō)，實(shí)際上目前這些公司大多都還保持著不錯(cuò)的活力，業(yè)績(jī)?cè)鏊俨](méi)有出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
“以乳業(yè)為例，去年11月乳制品行業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)就大幅回升，而這樣的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，還是在原料成本高企的背景下發(fā)生的。所以，我們有充足理由相信，在2014年此類(lèi)大眾消費(fèi)品行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)大概率超過(guò)預(yù)期。”他說(shuō)。
“總之，大盤(pán)藍(lán)籌公司礙于今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向下的態(tài)勢(shì)，機(jī)會(huì)仍然不多，成長(zhǎng)股方面又潛藏著較大風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，2014年那些中線的穩(wěn)定增長(zhǎng)類(lèi)公司可能會(huì)成市場(chǎng)主角。”相關(guān)投資人士表達(dá)了這樣的態(tài)度。