規(guī)模達10萬億元的銀行理財資金被允許在交易所開設(shè)獨立證券賬戶，但投資標的被限定在了“固定收益類投資”。雖然不能直接投資股市，但這意味著過去理財產(chǎn)品繞道信托、券商等通道所做的投資，可以直接進行了。
日前，中國證券登記結(jié)算有限責任公司發(fā)布了《關(guān)于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品開立證券賬戶有關(guān)事項的通知》，支持商業(yè)銀行理財產(chǎn)品參與證券交易所標準化債券、信貸資產(chǎn)支持證券、優(yōu)先股等固定收益類產(chǎn)品的投資。
理財產(chǎn)品法律主體地位再次提升
“銀行理財產(chǎn)品開立證券賬戶的政策可以說提升了理財產(chǎn)品的法律主體地位，增強了理財產(chǎn)品的投資合規(guī)性。”普益財富研究員方瑞在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，過往，銀行理財產(chǎn)品無法直接進入交易所市場，無法獨立開設(shè)證券賬戶，因此只能選擇通過信托計劃、券商定向資管計劃、基金子公司專項資管計劃等可以開戶的通道曲線涉足交易所投資品種。
方瑞說，歷來業(yè)界廣泛探討的話題就是銀行理財產(chǎn)品與其他金融機構(gòu)的資管產(chǎn)品相比，缺乏法律主體地位，很多品種的投資均需借助其他通道或者由銀行自營賬戶代為管理來完成。借助其他通道增加了銀行理財產(chǎn)品的交易對手，使得理財產(chǎn)品存在更多的交易對手管理風險；由自營賬戶代為管理，容易造成銀行的代客資產(chǎn)與自營資產(chǎn)的混淆不清，二者之間的相互“買賣”價格并非市場公允價值，導致理財產(chǎn)品無法單獨核算，這也是銀行需承擔“剛性兌付”風險的原因之一。
一位銀行理財部門人士告訴記者，此次允許銀行理財產(chǎn)品開立證券賬戶和過去幾個月監(jiān)管層開展的“理財管理計劃”和“理財直接融資工具”試點是一脈相承的，都是意在提升其法律主體地位，使理財產(chǎn)品回歸其“代客理財”的本質(zhì)。與此同時，允許理財產(chǎn)品直接開立證券賬戶也可降低銀行理財產(chǎn)品的運作成本。
銀行理財投資種類更加豐富
銀率網(wǎng)分析師告訴《經(jīng)濟參考報》記者，這一政策利好交易所固定收益類市場，銀行理財產(chǎn)品的市場規(guī)模近兩年來飛速發(fā)展，銀行理財產(chǎn)品可以在滬深兩市開設(shè)賬戶直接投資，意味著將有大量資金流入交易所固定收益市場，極大地有利于交易所固定收益市場的活躍。
“銀行理財涉足交易所市場債券投資，可以擴展債券投資品種，例如私募債等高利率品種的投資可以有效增強理財產(chǎn)品的收益率，從而提升銀行理財業(yè)務(wù)的中間業(yè)務(wù)收入。”方瑞說。
這項政策的出臺，還意味著信貸資產(chǎn)支持證券、優(yōu)先股成為了未來銀行理財產(chǎn)品可投資的新品種。
2013年3月，證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，自此，銀行信貸資產(chǎn)也可以通過證券公司專項資管計劃模式進行證券化，發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券(傳統(tǒng)的銀行信貸資產(chǎn)證券化的SPV通常為信托)。近日有報道稱，東方證券已經(jīng)向證監(jiān)會上報了名為建元一號的專項資產(chǎn)管理計劃材料，該計劃是東方證券與建設(shè)銀行合作發(fā)行的公司類貸款證券化項目。這意味著原本在銀行間市場發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有望登陸交易所市場，交易所版信貸資產(chǎn)支持證券將在未來不久正式推出。
方瑞說，銀行理財產(chǎn)品未來可投資于他行打包出售的信貸資產(chǎn)支持證券；也可以將自有信貸資產(chǎn)打包設(shè)計成信貸資產(chǎn)支持證券，再由自身發(fā)行的理財產(chǎn)品對接部分或全部，從而提升理財產(chǎn)品的收益率和流動性。
與此同時，優(yōu)先股是指相對于普通股而言，主要在公司利潤分配及剩余財產(chǎn)分配方面享有優(yōu)先權(quán)的股份。優(yōu)先股可獲得相對固定的股息，但對公司通常沒有表決權(quán)，不具有對公司的控制能力。因此，優(yōu)先股債性較強，可作為類債權(quán)資產(chǎn)，符合“理財資金不得投資于境內(nèi)二級市場公開交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金”的規(guī)定。“優(yōu)先股股息率理論上會高于目前理財產(chǎn)品投資的多數(shù)品種債券收益率，因此優(yōu)先股列入理財資金的投資名單將有利于提升產(chǎn)品收益率。”方瑞說。
理財資金未來有望直投股票二級市場
早在2009年，銀監(jiān)會就曾下發(fā)“中國銀監(jiān)會關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知”，通知中的十八、十九、二十條涉及到銀行理財產(chǎn)品權(quán)益類投資的規(guī)定。其中，第十八條規(guī)定，“理財資金不得投資于境內(nèi)二級市場公開交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金。理財資金參與新股申購，應(yīng)符合國家法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定。”第十九條規(guī)定，“理財資金不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份。”同時，第二十條規(guī)定，“對于具有相關(guān)投資經(jīng)驗，風險承受能力較強的高資產(chǎn)凈值客戶，商業(yè)銀行可以通過私人銀行服務(wù)滿足其投資需求，不受本通知第十八條和第十九條限制。”也就是說，盡管銀行理財產(chǎn)品可在證券交易所開設(shè)賬戶，但除了部分私人銀行產(chǎn)品外，目前受政策限制理財資金無法仍投資于二級市場股票。
不過，“隨著利率市場化的深入，未來銀行理財產(chǎn)品要逐步轉(zhuǎn)向成為‘代客理財’工具，未來對股票二級市場的投資有望解禁。”銀率網(wǎng)分析師表示。