銀行并不會對結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品做出任何“預(yù)期”收益的承諾，媒體之所以反復(fù)對“不達標”作報道，主要是對“預(yù)期收益”及“潛在收益”的混淆誤解
2013年年末，各家銀行理財預(yù)期收益節(jié)節(jié)飆升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，披露實際收益率的1.3萬款理財產(chǎn)品中全部都實現(xiàn)了保本，但以預(yù)期最高收益率來統(tǒng)計的話，有113款產(chǎn)品沒有達到預(yù)期。
其中招商銀行占比最多，達到65只；其次是農(nóng)行，但僅有9只；平安銀行6只，廣發(fā)銀行和廣州農(nóng)商銀行各3只。一時間，招行的投資能力廣受質(zhì)疑。
不過《投資者報》記者注意到，如果以產(chǎn)品給出的收益率區(qū)間來統(tǒng)計的話，未達標占比最高的招商銀行又全都符合預(yù)期。
招商銀行相關(guān)負責(zé)人告訴《投資者報》記者：“市場上很多媒體都以預(yù)期最高收益率的統(tǒng)計得出招商投資能力不足的觀點，實際上我們給出的是一個收益率區(qū)間，不能以偏蓋全。”
他認為，大家在這個概念上有誤解，焦點聯(lián)動系列屬于掛鉤類結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品，和傳統(tǒng)的理財產(chǎn)品不一樣，沒有預(yù)期收益率的概念。
他告訴記者：“銀行向銀監(jiān)會報備時，結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品就不適用預(yù)期收益率這一欄內(nèi)容。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品‘浮動收益’與我們普遍接觸的傳統(tǒng)固定收益類產(chǎn)品不同，我們需要重新確立結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品浮動收益概念。”
焦點聯(lián)動系列受關(guān)注
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，招商銀行未達到預(yù)期最高收益率的產(chǎn)品全部都是來自公司推出的金葵花焦點聯(lián)動系列。
招行官方網(wǎng)站介紹，焦點聯(lián)動系列是結(jié)合基礎(chǔ)金融市場和金融衍生品市場，為投資者設(shè)計出一系列以股票、基金、匯率、金屬等為掛鉤標的的理財產(chǎn)品。
通過保本技術(shù)處理實現(xiàn)約定的本金保障，利用衍生品工具投資境外金融市場為投資者博取收益的可能。
數(shù)據(jù)顯示，上述焦點聯(lián)動系列實際年化收益率與預(yù)期年化最高收益率相比，差距從0.17%~7.6%不等，這也是廣受媒體關(guān)注的原因。但是在招行看來，焦點聯(lián)動系列產(chǎn)品實際表現(xiàn)不錯。
招商銀行給《投資者報》記者提供了一份2013年焦點聯(lián)動系列的收益統(tǒng)計：其中，期末看漲/看跌型到期共74款，實現(xiàn)預(yù)設(shè)潛在收益共33款，其余41款中，有12款實現(xiàn)高于同期限無風(fēng)險利率（即同期限定期存款利率上浮10%）；期間觸碰/不觸碰型到期共67款，實現(xiàn)預(yù)設(shè)潛在收益共48款；區(qū)間累積型到期共33款，實現(xiàn)高于同期限無風(fēng)險利率共27款。
不過，記者也注意到，雖然招行的焦點聯(lián)動系列產(chǎn)品基本上都達到了預(yù)設(shè)的潛在收益，但是其獲得的實際年化收益率并不高。
官方網(wǎng)站統(tǒng)計顯示，已經(jīng)披露實際收益率的焦點聯(lián)動系列產(chǎn)品共有174只，其中有55只年化收益率不足3%，28只年化收益率僅有0.4%，還有一只產(chǎn)品沒有收益。
根據(jù)《投資者報》2013年銀行理財產(chǎn)品體檢報告，去年收益率在3%以上的產(chǎn)品高達九成，也就是說有接近1萬款的產(chǎn)品實際年化收益率在3%以上。
“雖然收益率看起來比較低，但是結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品是保本的，需要承擔(dān)一定風(fēng)險；而固定收益產(chǎn)品大多數(shù)是不保本的，因此兩者的收益率上會有所差別。”上述負責(zé)人稱。
收益率為0的產(chǎn)品是2013年“金葵花”焦點聯(lián)動系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動理財計劃(看漲)104051，它給出的收益區(qū)間0~7.6%，銷售日期為去年1月10日，委托期90天。
根據(jù)產(chǎn)品說明書約定，產(chǎn)品到期時若黃金期末價格高于黃金期初價格，則理財年化收益率為7.6%；若黃金期末價格低于或等于黃金期初價格，則年化收益率為0。
實際情況是，年初黃金價格一路走低，產(chǎn)品實際收益率為0。
預(yù)期收益和潛在收益需厘清
招商銀行有關(guān)負責(zé)人表示，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是目前境外銀行發(fā)售的主流理財產(chǎn)品形式，常見結(jié)構(gòu)由兩部分組成，一部分是風(fēng)險控制的“基礎(chǔ)”，泛指以投資本金的相當(dāng)一部分來做無風(fēng)險投資或交易（即基礎(chǔ)金融工具，例如債券），其目的就是產(chǎn)生本金保障及固定最低收益（如有）；另一部分是爭取收益的“期權(quán)”（即衍生工具，例如期權(quán)或互換）。兩者的占比分配取決于對產(chǎn)品收益的期望以及對風(fēng)險的承受程度。
在他看來，掛鉤類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品就是以個別指標物（例如黃金、外匯、股指等）作為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的掛鉤標的，產(chǎn)品最終收益取決于該掛鉤標的走勢。一般而言，如掛鉤標的走勢符合投資者判斷則可獲取較高的預(yù)設(shè)潛在收益，反之則會獲取預(yù)設(shè)的最低收益（如有）。因此，掛鉤類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是一種浮動收益產(chǎn)品。
“國內(nèi)發(fā)行結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品最多的也就是招商銀行，此外廣發(fā)銀行等少數(shù)銀行也有涉及。結(jié)構(gòu)化的理財產(chǎn)品才能體現(xiàn)一個銀行真正的投資實力。”針對市場上“不達標”的質(zhì)疑，上述負責(zé)人稱，掛鉤類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是一種浮動收益產(chǎn)品，最終收益取決于該掛鉤標的走勢；就像任何投資一樣，那是潛在收益的概念，銀行也沒有對產(chǎn)品做出任何“預(yù)期”收益的承諾。媒體之所以反復(fù)對“不達標”作報道，主要是對“預(yù)期收益”及“潛在收益”的混淆誤解——以“焦點聯(lián)動系列”掛鉤類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為例，產(chǎn)品預(yù)設(shè)的高收益是潛在的；只要掛鉤標的走勢符合判斷，投資者便獲取高收益，產(chǎn)品本身并沒有引導(dǎo)投資者作任何預(yù)期，因此不存在“不達標”一說。“至于掛鉤標的以及走勢方向的選擇，那是建基于銀行與客戶在充分溝通產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及投資風(fēng)險后的共同判斷，體現(xiàn)‘買者自負，賣者有責(zé)’，與任何投資決策無異。”上述負責(zé)人稱。