近日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》。這意味著中小投資者保護(hù)傘更加完備，中國(guó)股市正在正規(guī)化、法制化發(fā)展的軌道上前行。
市場(chǎng)對(duì)新“國(guó)九條”寄予厚望
意見(jiàn)從九方面明確了80多項(xiàng)政策舉措，全面構(gòu)建起了中小投資者權(quán)益保護(hù)制度體系，被市場(chǎng)稱為新“國(guó)九條”。
上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所合伙人宋一欣認(rèn)為，公眾投資者的權(quán)益保護(hù)不僅是資本市場(chǎng)健康運(yùn)行的內(nèi)在要求，也是維護(hù)社會(huì)公平正義的有效途徑。“在全社會(huì)形成保護(hù)公眾投資者的良好氛圍，是使公眾投資者享受到資本市場(chǎng)改革發(fā)展紅利，讓資本市場(chǎng)助力實(shí)現(xiàn)‘中國(guó)夢(mèng)’的重要內(nèi)容，也符合國(guó)際上公眾投資者權(quán)益保護(hù)的做法與慣例。”宋一欣稱。
事實(shí)上，在2004年1月31日，管理層也曾針對(duì)資本市場(chǎng)提出了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》。其中包括的九條內(nèi)容確認(rèn)資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位，積極推動(dòng)保險(xiǎn)資金入市，解決股權(quán)分置問(wèn)題，規(guī)范國(guó)有股減持，推動(dòng)了其后數(shù)年股票市場(chǎng)的大發(fā)展。
此次新“國(guó)九條”著眼“公開(kāi)、公平、公正”、保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，更加重視制度建設(shè)，包括建立投資者適當(dāng)性制度、多種方式優(yōu)化投資回報(bào)、建立上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制等，為A股市場(chǎng)營(yíng)造更加良性的生態(tài)環(huán)境。
市場(chǎng)對(duì)新“國(guó)九條”的頒布寄予厚望。不少投資者甚至猜測(cè)，這或?qū)⒌於ㄐ乱惠嗛L(zhǎng)期牛市的基礎(chǔ)。
健全賠償機(jī)制被視為最大亮點(diǎn)
與2004年出臺(tái)的“國(guó)九條”對(duì)資本市場(chǎng)健康發(fā)展做出全面部署相比，新“國(guó)九條”更具針對(duì)性，主要涉及資本市場(chǎng)中小投資者保護(hù)問(wèn)題。其中，健全中小投資者賠償機(jī)制被視為最大亮點(diǎn)。
多年來(lái)，由于股市制度不健全，不少企業(yè)借助各種手段上市“圈錢(qián)”、搞利益輸送，嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的切身利益。綠大地、萬(wàn)福生科等造假上市案，相關(guān)機(jī)構(gòu)以及責(zé)任人雖在此后受到嚴(yán)厲處罰，但中小投資者的賠償問(wèn)題依然沒(méi)有得到妥善處理。而重慶啤酒、昌九生化等突發(fā)性事件，也因巨大的不確定性導(dǎo)致股價(jià)連續(xù)跌停，上市公司大擺“迷魂陣”令中小投資者深陷其中。
中信證券策略分析師毛長(zhǎng)青指出，新“國(guó)九條”依然遵循資本市場(chǎng)改革思路，旨在改善我國(guó)資本市場(chǎng)“重融資、輕投資”的理念。
新“國(guó)九條”著重強(qiáng)調(diào)了完善信息披露與事后監(jiān)管能力，包括健全賠償機(jī)制，加大打擊力度，增加市場(chǎng)透明度等。這一方面有利于保護(hù)中小投資者；另一方面良好的信披機(jī)制與事后監(jiān)管能力是注冊(cè)制的基石，有助于改善新股“三高”現(xiàn)象。
同時(shí)，新“國(guó)九條”從四個(gè)層面完善分紅機(jī)制，包括將分紅與再融資掛鉤、填補(bǔ)回報(bào)等，有助于改善投資者結(jié)構(gòu)，引入長(zhǎng)期投資者，樹(shù)立價(jià)值投資觀念，也有助于提高公司治理質(zhì)量，改善“重融資”的局面。
政策還須剛性落實(shí)
財(cái)經(jīng)評(píng)論員譚浩俊表示，從資本市場(chǎng)的實(shí)際情況來(lái)看，類(lèi)似規(guī)定并不少見(jiàn)。但是由于執(zhí)行不力，落實(shí)不到位，一些政策成了擺設(shè)甚至成為股市不法分子的“擋箭牌”。其中很重要的原因，就是監(jiān)管的失控和缺失。
“這些年來(lái)，大股東到底以這樣的方式套取了多少利益，可能只有中小投資者的口袋清楚。”譚浩俊說(shuō)，從這個(gè)角度而言，讓政策真正成為中小投資者的“保護(hù)神”，加強(qiáng)監(jiān)管不僅是最重要的手段，也是目前薄弱的環(huán)節(jié)之一。
目前，投資者保護(hù)工作存在跨行業(yè)、跨管理部門(mén)的特點(diǎn)，容易形成監(jiān)管政策散亂、標(biāo)準(zhǔn)不一的情況，不利于形成系統(tǒng)的投資者保護(hù)體系。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，從市場(chǎng)建設(shè)角度來(lái)看，主動(dòng)的保護(hù)方法就是“自我消毒”，凈化市場(chǎng)是對(duì)投資者最好的保護(hù)。而被動(dòng)的保護(hù)則是對(duì)上市公司、中介等的事后處罰。唯有強(qiáng)化事前事后保護(hù)，才能真正為投資者提供有力的保障后盾。有專家建議，在證券法中增補(bǔ)相關(guān)條款，將中小投資者保護(hù)有關(guān)工作進(jìn)一步固化在證券市場(chǎng)運(yùn)行的基本法中。