時(shí)至年末，市場資金面緊張，貨幣基金收益率隨著資金利率“水漲船高”。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，12月下半月以來，全市場貨幣基金7日年化收益率的均值超過了5%，個(gè)別品種收益率超過了7%。
眾所周知，貨幣基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具，如國債、央票、同業(yè)存款等。這些貨幣工具在年底收益率攀升給予了貨幣基金經(jīng)理很好的投資機(jī)會。但并不是所有貨幣基金都能夠把握住賺錢的“最好時(shí)光”。
在資金面緊張、利率攀升的情況下，一些貨幣市場工具收益率高于貨幣基金，因此一些機(jī)構(gòu)投資者、大戶會選擇贖回貨幣基金用于其他投資。比如，近半個(gè)月貨幣基金收益率最高者能夠到達(dá)7%，但通過操作14天國債逆回購，就可以輕松達(dá)到這一水平。因此，客戶結(jié)構(gòu)單一的貨幣基金在最容易賺錢的時(shí)機(jī)卻可能碰上巨額贖回的情況，產(chǎn)品只能留足現(xiàn)金應(yīng)對贖回，而不能積極投資貨幣市場工具。
而散戶持有人居多的貨幣基金往往結(jié)構(gòu)更為穩(wěn)定。這是由于散戶投資者缺乏直接投資貨幣市場工具的分析能力與操作時(shí)間，通過貨幣基金進(jìn)行投資更為便利，也不會因?yàn)槭找媛实男》町愝p易選擇贖回，有助于基金管理人在資金面緊張卻最容易賺錢的時(shí)候，將資金用于投資而非應(yīng)對贖回。近年，一些貨幣基金保持長期穩(wěn)定收益率的基金公司，也注重通過限購等措施，將持有人結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，避免對機(jī)構(gòu)投資者的過度依賴。從2013年中報(bào)數(shù)據(jù)看，市場15只百億級別的貨幣基金中（份額分開計(jì)算），南方現(xiàn)金增利A、招商現(xiàn)金增值A(chǔ)、廣發(fā)貨幣A的個(gè)人投資者持有比例均超過了90%。
對于投資者而言，在選擇貨幣基金時(shí)應(yīng)避免被短期的“高收益”迷惑。因?yàn)槎唐诟呤找婵赡苁艿饺藶榈慕灰仔允侄斡绊懀I入后未必能夠繼續(xù)享受到當(dāng)時(shí)的高收益水平。貨幣基金的長期收益率水平和基金規(guī)模的穩(wěn)定性是選擇貨幣基金需要考量的因素。
如今貨幣基金收益“高燒不退”，但卻絕非只賺不賠的產(chǎn)品。雖然貨幣基金近幾年均保持了業(yè)績不虧損的穩(wěn)健表現(xiàn)，但在極端情況下，貨幣基金凈值低于1元的情況在國內(nèi)國外均有發(fā)生。因此，貨幣基金管理人的流動(dòng)性管理能力，是保證貨幣基金收益“長盛不衰”的基礎(chǔ)。